2018年度投资策略会：量化在投资前中后阶段的应用实例-20171122-华创证券-27页-3mb

报告摘要

投资策略总结：居高望远

核心内容概述

本报告是华创证券2018年度投资策略会的一部分，围绕量化投资在投资前、中、后阶段的应用展开。文档主要探讨了如何通过量化手段进行选股、择时及业绩归因分析，强调了多角度监控市场和资产配置的重要性。同时，还列举了多位著名价值投资大师的投资理念与方法，为投资者提供了参考。

投资前：量化选股与择时

选股范围与标的分析

产业链监控：通过动态维护、实时信息和多角度分析，评估产业链的交易情况。
备选池构建：采用正向构建和反向剔除的方法，建立具有潜力的股票池。
重点行业与因子：
- 锂电池、石墨烯：作为重点研究领域，关注其产业链表现。
- 因子分析：根据报告内容，大部分策略关注市盈率（79%）、市净率（58%）、股息率（47%）等财务指标。此外，管理层持股比例（超过25%的策略关注）也被视为重要因素。

投资策略选择

估值因子：市盈率、市净率、市现率、市销率等广泛应用于投资策略。
经营因子：总资产收益率、净资产收益率、每股收益、每股现金流量等是评估公司经营状况的关键。
成长因子：净资产增长率、营收增长率、净利润增长率等被用于衡量公司成长潜力。
负债因子：流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率等用于评估企业财务健康。
管理层动量：董事会和机构持股比例、股价相对强度、当前股价与过去最高价的对比等，用于判断管理层动量和市场情绪。

投资中：多角度市场监控与组合持仓分析

市场监控

交易角度：监控两市资金流入流出、板块资金流向、沪港通成交量与资金流向等。
技术指标角度：关注全A站上10周均线的比例、混乱指数、MACD等。
事件角度：包括高送转、增发、分析师突然覆盖与评级调整等。
内部监控：由孔潇负责，监控组合持仓、持仓异动及行业公告，及时规避风险。

组合收益与风险分析

收益拆解：将收益归因于市场走势、行业偏离、风格选择、个股优选等。
风险暴露：分析组合在不同因子上的暴露程度，如规模、动量、波动率等，并与基准进行对比，评估超额收益。

量化策略测试

高送转与业绩超预期：尝试通过回测高送转和业绩超预期策略，发现高股息价值投资策略1因剔除低市值股票导致表现不佳，而策略2未限制市值，效果较好，建议配置30%仓位。

投资后：业绩归因与评估

业绩归因分析

关键问题：
1. 收益来源是否为择时判断？
2. 行业配置是否正确？
3. 风格选择是否合理？
4. 是否挖掘了个股的特有信息？
归因维度：
- 系统收益：跟随大盘涨跌。
- 行业收益：由超配或低配行业带来的收益。
- 风格收益：押注特定风格（如价值、成长）带来的盈亏。
- 残余收益：由投资经理的独特能力带来的收益。

业绩归因工具

风险因子分析：将收益归因于市场、风格、交易、运气等多个维度。
定量评估：通过业绩归因模型，评估投资经理的业绩能力和投资策略的有效性。

价值投资大师与策略

主要投资策略：
- 《本杰明·格雷厄姆经典价值投资法》
- 《本杰明·格雷厄姆成长股内在价值投资法》
- 《本杰明·格雷厄姆企业主投资法》
- 《詹姆斯·奥肖内西价值投资法》
- 《查尔斯·布兰德斯价值投资法》
- 《三一投资管理公司价值选股法》
- 《彼得·林奇基层调查选股法》
- 《史蒂夫·鲁佛价值选股法则》
- 《迈克尔·普里斯低估价值选股法》
- 《阿梅特·欧卡莫斯价值型集中投资法则》
- 《罗伯特·山朋价值型投资法》
- 《柏顿·墨基尔成功选股法》
- 《罗伯·瑞克超额现金流选股法则》
- 《麦克·劳尔集中价值选股法则》
- 《惠特尼·乔治小型价值股投资法》
- 《理查&马文价值导向选股法则》
- 《戴维·波伦价值型系统评价投资法》
- 《麦克·贝利2-2-2选股法则》
投资大师：
- 本杰明·格雷厄姆：被称为“华尔街教父”，价值投资领域的奠基人。
- 巴菲特：格雷厄姆的主要传人之一，长期表现优异。
- 彼得·林奇：以基层调查选股法著称。
- 詹姆斯·奥肖内西：价值投资法的代表人物之一。
- 史蒂夫·鲁佛：晨星五星级基金创始人。
- 迈克尔·普里斯：专注于低估价值投资。
- 罗伯特·山朋：著名价值型投资大师。
- 柏顿·墨基尔：《漫步华尔街》作者。
- 罗伯·瑞克：专注于超额现金流选股。
- 麦克·劳尔：集中价值选股法的倡导者。
- 惠特尼·乔治：小型价值股投资专家。
- 理查&马文：价值导向选股法的代表。
- 戴维·波伦：价值型系统评价投资法的提出者。
- 麦克·贝利：2-2-2选股法则的制定者。