中国银行：2021年个人金融全球资产配置白皮书_140页_6mb

2021年中国银行个人金融全球资产配置白皮书总结

核心内容概述

本白皮书分析了2021年全球经济与金融市场的发展趋势，提出了中国银行的全球资产配置策略。报告指出，2021年全球经济进入后疫情时代，各国经济共振复苏，中美成为推动全球增长的双引擎，而中国在经济复苏中展现出更强的韧性。全球资产配置建议以“东起西落，加速演进”为宏观主题，强调中国资产的长期价值重估，以及全球大类资产配置顺序为大宗商品、权益、黄金、债券。

主要观点

回顾篇：疫情下实体的阴霾，宽松中资产的晴空

• 全球疫情：2020年新冠疫情成为全球经济的重要影响因素，中国在疫情控制方面展现出显著优势。
• 全球经济：疫情冲击下全球经济出现断崖式下跌，但各国政策宽松推动资产价格“V”型反转。
• 中国银行策略：继续超配中国，配置绩效显著，策略组合表现抢眼，尤其在风险控制与收益提升方面表现突出。
• 市场表现：全球股市、债券市场、商品市场均呈现“V”型走势，其中中国股市表现尤为亮眼。

宏观篇：后疫情时代，全球新格局

• 全球格局：疫情后全球秩序重构，中美引领全球经济复苏，但欧洲和日本复苏空间有限。
• 中国经济：2021年中国经济有望延续复苏势头，成为全球增长的“领头雁”，政策稳健，改革持续推进。
• 美国经济：美国经济在疫苗接种和财政刺激下有望复苏，但通胀预期抬头，需关注美联储政策变化。
• 新兴市场：新兴市场复苏分化，越南等国家因防疫较好和经济潜力而受到关注。

权益篇：全球回归基本面，东方持续复兴

• 中国股市：从“复苏”走向“复兴”，预计2021年A股和港股将有较好表现，建议超配。
• 美国股市：估值高企，低利率支撑，盈利修复，市场风格可能向价值切换。
• 欧洲和日本股市：估值修复，但基本面逻辑弱化，流动性驱动补强。
• 新兴市场：受益于美元贬值周期，但越南等国家因市场规模较小，配置价值不高。

债券篇：中债寻机，美债防危

• 中债：结构行情，利率债震荡筑底，信用债利差走阔，建议标配。
• 美债：收益率低位，经济复苏叠加通胀预期，易跌难涨，建议低配。
• 可转债：估值吸引力下降，建议回归正股思维。
• 中资美元债：多空交织，优势弱化，需防范信用风险传导。

汇率篇：复苏为“矛”，利差为“盾”

• 人民币：受益于疫情控制、国债利差走阔、制造业优势，有望维持强势。
• 美元：预计全年维持低位，节奏前低后高。
• 欧元：有望继续上行，突破上行。
• 英镑：关注脱欧进展，建议谨慎乐观。
• 日元：强势难续，建议保守。
• 商品货币：加元、澳元因全球需求复苏获得提振。

商品篇：金银仍有空间，原油震荡上行

• 黄金与白银：前期受益于宽松政策，后期关注通胀预期，建议标配。
• 原油：受全球共振复苏推动，需求回暖，价格有望恢复至疫情前水平，建议标配。

关键信息

• 全球经济复苏：各国经济在疫情后呈现共振复苏，但节奏分化。
• 中国资产配置：中国股市、人民币、黄金、原油等资产被推荐为2021年的重点配置对象。
• 政策环境：中国财政和货币政策稳健，助力经济复苏，而美国等国家则面临通胀压力。
• 风险提示：需关注美联储政策拐点、中资美元债信用风险、新兴市场波动等潜在风险。

配置建议

• 权益类资产：全球权益优先配置中国股市，超配A股和港股；美股建议标配，但需警惕政策风险。
• 债券类资产：利率债建议标配，信用债利差走阔，建议谨慎配置；美债建议低配。
• 商品类资产：黄金和原油建议标配，关注通胀预期和价格波动。
• 外汇类资产：人民币、欧元、英镑建议超配或标配，美元建议低配。

中国银行解决方案

• 配置理念：基于“东起西落”的宏观趋势，强调中国资产的长期价值。
• 资产配置方法论：结合宏观分析与市场数据，提出不同风险偏好的客户配置方案。
• 2021年配置方案：根据客户风险偏好，推荐不同的资产配置组合，如激进型、稳健型和保守型。

图表目录

• 全球疫情现状、主要国家GDP增速、PMI走势、股市表现、国债收益率、黄金价格、汇率走势等。
• 各类资产配置建议图示，包括股票、债券、商品、外汇的配置比例与建议。

风险提示及免责声明

• 需关注疫情反复、政策变化、市场波动等风险因素。
• 投资者需根据自身风险承受能力进行合理配置，避免过度集中风险。