> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年美国中期选举展望总结 ## 核心内容概述 2026年11月3日，美国将举行国会参众两院选举，其中众议院将改选全部435个席位，参议院改选35个席位。本文聚焦于众议院选举结果及其对市场的影响，并推出了第一版众议院选举预测模型。核心观点是：尽管共和党在选区重划中占据优势，但基于民调的预测模型显示其在众议院多数地位面临较大风险，最终结果仍存在不确定性。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 共和党保留众议院多数议席的难度较大 - **历史规律**：中期选举年，总统党通常会失去众议院议席。 - **安全边际**：即使高估共和党的安全席位，其当前安全边际也仅有2席。 - **模型预测**：基于民调的模型预测共和党将失去约8个席位，导致其失去众议院多数地位。 - **Polymarket定价**：市场已定价共和党在众议院败选，民主党可能获得多数席位。 ### 2. 选区重划对选举结果的影响 - **选区变化非中性**：两党在选区重划中均试图创造有利于本党的选区结构，因此选区变化可能对选举结果产生重大影响。 - **阶段性结果**：截至2026年6月，共和党在选区重划中占优，预计净赚9席，抵消民调模型预测的8席损失，并可能进一步扩大优势。 - **法律支持**：美国最高法院的判决为共和党在南方州的选区重划提供了法律依据，使其在立法层面更具优势。 ### 3. 共和党若失去众议院多数席位，对市场的影响 - **政策不确定性下降**：若共和党失去众议院多数席位，其推进单边议程（如金融去监管、财政支出紧缩）的风险将降低。 - **政府停摆常态化**：国会拨款流程可能因党争而持续受阻，政府停摆可能成为常态，市场可能面临财政担忧引发的“衰退交易”和“美元在岸流动性紧缩交易”。 --- ## 市场影响分析 ### 2027-2028年市场影响 - **政策风险出清**：若共和党失去众议院多数，其单边改革议程（如金融去监管）将难以推进，国会政策不确定性下降。 - **政府停摆风险**：由于国会拨款流程受阻，政府停摆可能频繁发生，影响市场对财政健康的预期，引发流动性紧缩交易。 - **市场交易逻辑**：即便政府停摆，市场仍可能因预期而提前进行“衰退交易”，即使流动性指标未显著恶化。 --- ## 模型说明与局限性 - **模型基础**：当前模型基于国会层面的民调数据，与主流模型思路一致，预测准确度较高。 - **模型表现**：模型对历史选举结果解释力达89%，在留一回测中平均误差约8.5席。 - **模型假设**：模型假设选区变化对两党影响中性，但实际情况可能不同，因此预测存在偏差风险。 - **数据局限**：众议院部分选区缺乏民调数据，模型无法进行自下而上的预测。 --- ## 风险提示 1. **共和党政策超预期风险**：尽管当前预测共和党难以保持众议院多数，但其仍可能通过立法流程变化推进市场关注的金融去监管等议程。 2. **模型预测效力风险**：基于民调的模型可能因选区变化、投票行为等因素导致预测偏差，因此解释力和预测力存在局限。 --- ## 相关信息 - **报告发布日期**：2026年6月16日 - **分析师**：戴思崴、曹靖楠、孙金霞 - **相关报告**： - 《年内中国-欧盟贸易摩擦风险边际上升》（2026-06-12） - 《特朗普有多重视中期选举?从特朗普干预》（2026-06-08） --- ## 附录：众议院选举预测模型讨论 - **模型设计**：基于国会层面的民调数据，考虑总统净支持率对众议院净支持率的影响。 - **数据来源**：Bloomberg、东方证券研究所 - **模型局限**：样本量有限（1996-2024年15次选举），且未考虑选区重划对投票行为的潜在影响。 --- ## 图表说明（部分） - **图1**：中期选举年总统党通常在众议院丢失议席。 - **图2**：共和党当前在众议院的安全边际极低。 - **图3**：2026年6月模型预测共和党将失去8席。 - **图4**：Polymarket已定价共和党在众议院败选。 - **图5-6**：选区重划竞争情况及阶段性结果。 - **图7-8**：第三方机构预测观点因选区重划而波动。 - **图9-10**：FY2026预算决议及新一轮“财政协调”程序的考虑。 - **图11-12**：总统净支持率与国会净支持率正相关，模型对历史结果解释力较强。 --- ## 结论 2026年美国中期选举结果仍存在较大不确定性，尽管民调模型预测共和党可能失去多数席位，但选区重划为共和党提供了潜在翻盘机会。若共和党失去众议院多数，市场可能面临政策不确定性下降与政府停摆常态化的双重影响，进而引发“衰退交易”和“美元在岸流动性紧缩交易”。模型预测虽有一定参考价值，但需警惕选区变化带来的偏差风险。