20140512-兴业证券-房地产行业_周报-成交持续低迷_光耀地产资金链问题暴露_19页_3mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年第19周（2014.5.5-5.11）中国房地产市场的情况，涵盖新房、二手房及土地市场的表现，同时提及行业风险及投资建议。

主要观点

1. 房地产成交持续低迷

• 新房成交：29个重点城市平均销售面积为15.2万平米，环比上升12%，同比下降5%。多数城市成交水平仍低于春节前。
• 一线城市：整体成交同比下降21%，其中上海、北京、广州、深圳分别下降32%、11%、1%、38%。一线城市库存整体上升0.7%，仅北京库存上升4.9%。
• 二线城市：整体成交环比上升17%，同比上升7%。
• 三、四线城市：成交环比持平，同比上升3%。
• 二手房市场：北京二手房成交环比下降16%，同比上升7%；其他城市有小幅回升，但整体成交水平仍低于历史高位。

2. 土地市场成交低迷

• 住宅土地市场：29个重点城市共推出21宗土地，成交6宗，土地成交宗数处于历史低位。
• 溢价率：整体溢价率为10%，较上周略有下降。合肥三宗土地平均溢价率18%，而上海、徐州、东莞的土地底价成交。
• 土地供应：政府供地热情下降，近四周平均供地宗数不超过20宗。

3. 个别房企资金链问题暴露

• 光耀地产：资金链紧张问题持续发酵，多家银行停止对其贷款。其项目主要分布在惠州，人口流入有限，且有旅游地产性质，财务风险高。
• 投资建议：应关注布局在人口流入强劲的核心一二线城市，以及融资渠道以银行借款为主、净负债率低的地产公司。

4. 板块表现与个股差异

• 地产板块：申万地产指数下跌2.64%，而沪深300指数上涨0.99%，地产板块跑输大盘3.64个百分点。
• PE-TTM：SW地产指数PE-TTM为10.15倍，接近历史低位。
• 个股表现：部分个股如三湘股份涨幅显著，而金地集团、阳光城等跌幅较大。

关键信息

1. 城市成交数据

2. 土地市场数据

3. 投资建议

• 关注城市：优先考虑人口流入强劲的核心一二线城市。
• 关注公司：建议关注万科A、保利地产、招商地产、金地集团、华夏幸福和阳光城等公司。

行业风险提示

• 调控政策：调控严厉程度可能高于市场预期。
• 成交萎缩：整体成交水平持续低迷，市场观望情绪浓厚。

结论

房地产市场整体仍处于下行探底阶段，成交和土地市场均表现疲软。个别房企资金链问题引发市场关注，投资者应更加谨慎，优先选择布局合理、融资结构稳健的公司。