20210908-山西证券-8月美国非农就业数据点评_就业缺口尚未平_修复动力再受挫_10页_1007kb

报告摘要

美国8月非农就业数据点评总结

核心内容

2021年9月8日发布的美国8月非农就业数据表明，新增就业人数仅为23.5万人，远低于市场预期的72.8万人，创今年1月以来最小增幅。同时，7月非农数据被上修至105.3万人。失业率由5.4%降至5.2%，创2020年4月以来新低，但仍高于疫情前的3.6%。整体来看，就业市场修复动力受挫，结构性问题凸显。

主要观点

就业数据低于预期
8月ADP新增就业数据与非农新增就业数据均表现低迷，且ADP数据仅为37.36万人，较7月数据微幅增长，非农数据则仅为23.5万人，不及前值的四分之一。这表明7月下旬以来的疫情恶化对就业市场产生了滞后影响。
服务业成为主要拖累
服务业新增就业由73.4万人骤降至20.3万人，其中休闲和酒店服务业新增就业几乎为零，零售业与批发业也表现疲软。这显示疫情对服务业就业修复的冲击显著。
地方政府就业拉动力骤减
地方政府新增就业由23.5万人降至1.4万人，成为推动上月非农数据超预期的重要因素之一，其拉动力度大幅减弱。
失业率下降但结构性问题仍存
尽管失业率继续下降，但整体仍高于疫情前水平。黑人或非洲裔美国人失业率由8.2%升至8.8%，与白人之间的差距扩大，反映出就业市场修复中的结构性不平等。
就业缺口仍未填补
美国就业人数较疫情前仍存在约517万人的缺口，疫情再起削弱了就业市场修复动力，短期内难以实现美联储关于就业“取得实质性进展”的目标。
Taper步伐或放缓
就业数据不佳可能迫使美联储放缓缩债（Taper）进程，但平均时薪的持续上涨加剧了通胀上行风险，使得美联储可能提前释放Taper信号。
通胀压力持续存在
由于就业市场扭曲及全球疫情仍未见拐点，供应链瓶颈仍存，物价上涨压力难消，通胀问题可能迫使美联储调整政策节奏。

关键信息

8月非农新增就业：23.5万人，低于预期72.8万人，创今年1月以来最小增幅。
失业率：由5.4%降至5.2%，创2020年4月以来新低，但仍高于疫情前的3.6%。
服务业就业：由73.4万人降至20.3万人，休闲和酒店服务业新增就业几乎为零。
地方政府就业：由23.5万人降至1.4万人，拉动力骤减。
就业缺口：约517万人，疫情恶化使修复动力受挫。
平均时薪：环比增长0.6%，同比增长4.3%，工资上涨加剧通胀压力。
Taper预期减弱：市场对美联储缩债的预期减弱，但通胀风险可能迫使提前释放信号。
9月FOMC会议：仍需重点关注，政策走向存在不确定性。

风险提示

全球疫情超预期恶化，可能进一步影响就业市场；
美国通胀持续高增，可能迫使美联储调整政策；
地缘政治风险加剧，可能对全球经济造成冲击。

图表目录

图1：8月ADP新增与非农新增均表现低迷
图2：7月底疫情开始剧烈反扑，冲击在8月显现
图3：服务业与地方政府就业拉动力度骤减
图4：服务业分项新增就业数据多表现低迷
图5：失业率持续降低但仍高于疫前
图6：黑人或非洲裔美国人失业率再度冲高
图7：8月就业人数虽进一步回升，但缺口尚存
图8：企业招工仍难，平均时薪持续上行

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 看好：行业超越市场整体表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现