20211129-兴证国际证券-统一企业中国-00220.HK-Q3利润端超预期_盈利能力改善_5页_844kb

统一企业中国（00220.HK）研究报告总结

核心内容

本报告分析了统一企业中国（00220.HK）在2021年第三季度的经营表现及未来策略，重点聚焦其盈利能力、原材料成本控制、业务布局以及市场估值等方面。

主要观点

• Q3业绩超预期：统一企业中国2021年前三季度未经审核税后利润为14.89亿元，其中第三季度税后利润为6.41亿元，同比提升3.8%，环比提升36.6%。
• 营收增长显著：公司第三季度整体营收实现双位数增长，增速高于第二季度，主要得益于食品业务（方便面和加热食品）的强劲表现。
• 产品结构优化：食品业务中，5元以上高端产品增速优于5元以下的中低端产品，显示公司产品结构正在向高附加值方向优化。
• 饮品业务受疫情影响：第三季度饮品业务增速放缓，主要由于局部疫情对销售造成一定影响。
• 原材料价格上涨：截至2021年11月24日，白砂糖和纸板箱价格同比分别上涨13.1%和60.9%；截至2021年7月，棕榈油和塑料价格分别上涨6.5%和18.4%。
• 提价策略应对成本压力：公司计划对部分食品及饮品业务进行适度提价，提价幅度预计为中到高单位数增速，以稳定利润水平。
• 历史经验参考：2018年公司曾因原材料价格上涨，对部分产品提价60-70%，当年毛利率和净利润率分别提升2.6%和0.6%。
• 渠道与品牌策略：公司将继续通过“大包赚”政策拓展销售网络，并推进线上线下全渠道布局；同时通过品牌推介会、明星代言等方式强化核心品牌和推广新品牌。
• 长期发展路径：公司致力于保持业绩稳定增长，持续关注包材价格波动，加强与上游供应商的合作关系，以实现可持续发展。
• 估值信息：截至2021年11月26日，公司收盘价为7.58元，对应Wind一致预期2021年PE估值为19.35倍。

关键信息

财务数据概览

营收与利润表现（单位：亿元）

原材料价格走势

• 白砂糖：同比上涨13.1%
• 纸板箱：同比上涨60.9%
• 棕榈油：同比上涨6.5%
• 塑料：同比上涨18.4%

风险提示

• 原材料价格变动超预期
• 费用超预期
• 疫情等不确定性因素影响

投资评级说明

其他说明

• 分析师信息：张博、王源（王源非香港注册持牌人）
• 联系人：张忠业
• 报告日期：2021年11月29日
• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成买卖建议，不承担任何法律责任。