20160801-长城证券-长城军工行业专题报告之一_高温合金_有_财_有_料__37页_2mb

国防军工行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于高温合金行业，分析其在国防军工领域的应用及市场前景。高温合金因其在高温下仍能保持高强度和稳定性，广泛应用于航空航天、燃气轮机、舰船动力、电力能源、油气开采、汽车与高端制造等领域。报告指出，中国航空航天领域是高温合金需求的主要来源，占总需求的约55%。同时，高温合金在军民融合中具有重要战略意义，可同时服务于军用和民用领域，具有较大的市场潜力。

主要观点

• 行业前景广阔：高温合金行业在未来几年内景气度持续上升，是少有的确定性较强的行业之一。随着中国制造业转型升级和军民融合的推进，行业将迎来发展机遇。
• 政策支持：“两机”专项（航空发动机和燃气轮机）是中国政府为提升航空核心能力而推出的重大扶持计划，预计专项扶持资金规模超过千亿，配套资金约2000~3000亿元，高温合金作为航空发动机核心材料，将直接受益。
• 市场空间巨大：预计未来20年全球民航新机市场对高温合金的需求将达到42.7万吨，中国军机市场对高温合金的需求将超过5.7万吨。
• 技术壁垒高：高温合金行业具有较高的技术门槛和行业壁垒，行业龙头包括抚顺特钢和钢研高纳，二者存在一定的上下游关系。
• 重点公司推荐：建议关注炼石有色、万泽股份、应流股份等存在预期差的公司，它们在高温合金领域具有一定的发展潜力。

关键信息

高温合金应用领域

• 航空航天：燃气室、导向器、涡轮叶片、涡轮盘等关键部件均使用高温合金材料。
• 核电领域：燃料包壳、结构件、定位格架、气体炉热交换器等部件需高温合金。
• 燃气轮机：涡轮叶片、叶轮等关键部件使用高温合金。
• 民用工业：汽车涡轮增压器、燃气轮机、玻璃制造、医疗器械等领域也有广泛应用。

市场需求测算

• 民用航空发动机：未来20年全球民航飞机需求为39,620架，预计航空发动机新增需求87,240台，高温合金需求约42.7万吨。
• 军用航空发动机：预计未来20年军机高温合金需求将超过5.7万吨。
• 舰船燃气轮机：未来30年中国将部署5个航母战斗群，预计需要528台30MW级燃气轮机，市场价值约633亿元人民币，服务市场空间约310亿元人民币。
• 全球高温合金需求：2016年全球高温合金年需求约28万吨，市场规模达100亿美元。

国内高温合金发展情况

• 研发历史：中国高温合金研发始于20世纪60年代，目前已有多个生产和科研单位，形成较为完整的产业链。
• 重点企业：抚顺特钢、钢研高纳、中航黎明、中航西航、中航黎阳、中航南方等企业在高温合金领域具有较强竞争力。

国外高温合金竞争格局

• 主要企业：美国的PCP公司、GE、P&W等是高温合金领域的领先企业，市场份额较大。
• 技术优势：欧美国家在高温合金研发方面具有较强的技术实力，部分高端产品成材率低，出口严格控制。
• 市场分布：全球高温合金生产主要集中在美、俄、英、法、德、日等国家。

风险提示

• 政策预期差：“两机”专项的扶持力度和实施时间可能与市场预期不符。
• 型号研制低于预期：航空发动机新型号的研制进度可能不及预期。
• 军品采购的不稳定性：军品采购受政策和国际形势影响较大。
• 系统性风险：宏观经济波动可能对高温合金行业造成影响。

图表目录

• 图1：高温合金性能特点
• 图2：高温合金的分类
• 图3：高温合金应用领域
• 图4：高温合金应用领域分析
• 图5：高温合金重要应用领域
• 图6：全球主要军费开支国分析
• 图7：五大常任理事国军费分析
• 图8：中国军费保持高速增长
• 图9：中国军费三大开支
• 图10：中国建设战略空军
• 图11：中国军费三大开支
• 图12：南海主权纷争
• 图13：燃气轮机的分类
• 图14：MT30燃气轮机-罗罗
• 图15：Trent800发动机与MT30结构对比
• 图16：美国第七舰队
• 图17：美国未来30年计划建造各类军舰数量
• 图18：中国未来30年建造军舰数量（预计）
• 图19：PCP公司官方网站
• 图20：2014年各业务收入占比
• 图21：公司产品应用领域占比
• 图22：营业收入及其增速
• 图23：净利润及其增速
• 图24：航空发动机上下游关系
• 图25：中美军用航空发动机发展差距
• 图26：美军军用航空发动机技术预先研制线路图
• 图27：2009年以来三类产品营业收入情况
• 图28：2009年以来三类产品的毛利率
• 图29：近三年及2016一季度公司收入及增速
• 图30：近三年及2016一季度公司净利润及增速
• 图31：近三年公司收入及增速
• 图32：近三年公司收入及增速
• 图33：2014年营业收入分解
• 图34：2014年营业利润分解

表格目录

• 表1：高温合金材料在军工领域的应用
• 表2：高温合金材料在民用工业领域应用
• 表3：2016-2035全球民航飞机需求
• 表4：民航不同机型对高温合金需求
• 表5：2016-2035全球民航飞机需求
• 表6：军机四代划法典型机型
• 表7：军用战斗机
• 表8：军用运输机
• 表9：军机航空发动机假设
• 表10：各国现役飞机数量及份额之战斗机
• 表11：各国现役飞机数量及份额之运输机、教练机
• 表12：军机对高温合金需求测算
• 表13：中国航改燃气轮机的性能及应用
• 表14：美国海军未来30年造舰计划
• 表15：全球主要高温合金生产企业
• 表16：公司产品主要用途
• 表17：主要高温合金生产企业
• 表18：高温合金市场需求
• 表19：中航工业与航空发动机相关研究
• 表20：公司的专业细分产品
• 表21：国内高温合金生产企业竞争优势对比
• 表22：万泽股份子公司及业务
• 表23：炼石有色子公司及主营业务
• 表24：主要产品及其毛利率和用途

总结

本报告全面分析了高温合金在国防军工行业的应用和市场前景，强调了其在航空航天、燃气轮机、舰船动力等关键领域的战略意义。通过测算，预计未来20年全球民航新机市场对高温合金的需求将达到42.7万吨，中国军机市场对高温合金的需求将超过5.7万吨。报告指出，高温合金行业具有较高的技术壁垒和行业壁垒，主要由抚顺特钢和钢研高纳等企业主导。同时，建议关注炼石有色、万泽股份等具有发展潜力的公司。此外，报告还分析了全球高温合金竞争格局，指出欧美国家在高温合金研发和生产方面具有较强优势，而中国也在不断提升其高温合金技术水平和生产能力。