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冠通研究报告总结

整体市场分析

今日沪铜期货高开低走，呈现偏强震荡态势，盘面波动主要受宏观事件影响。市场当前博弈美联储降息预期，焦点集中在今夜鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话，该讲话可能对美元指数产生显著波动，进而影响铜价走势。

供给端情况

供给方面，智利国有铜业公司Codelco上调事故损失估计，下调2025年产量目标，5月精炼铜产量同比增长14.0%，精铜矿港口库存降至近五年低位。冶炼厂TC/RC费用企稳回升，支撑利润；8月仅有1家冶炼厂检修，华东新投产厂开始生产，产量波动较小。但三季度后期可能因矿端资源紧张和硫酸库存问题导致减产。硫酸价格处于历史高位，支持冶炼厂运营。

需求端情况

需求端表现为不温不火，新增订单增加，但市场成交量环比下降。房地产拖累明显，1-7月开发投资和销售面积同比下降；然而，电网和新能源领域提供需求韧性，支撑市场。上期所铜库存本周累库，反映短期需求疲软，供需格局整体宽松。

库存跟踪

库存数据显示，SHFE铜库存本周减少1009吨，保税区和LME库存持平。COMEX库存略有增加。这些数据表明，铜供应相对充足，需求相对较弱，维持供需宽松格局。

综合观点

结合基本面，市场短期内暂无重大变化，主要波动源于鲍威尔讲话。预计金九银十旺季可能提供支撑，铜价下方有支撑，但需关注美元指数和宏观风险。基本面情况未发生根本性转变，投资者应谨慎操作。