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朝闻国盛文档总结

核心内容概览

本文档为国盛证券发布的行业研报合集，内容涵盖宏观、策略研究、金融工程、固定收益、电子、商贸零售、房地产、煤炭、建筑材料、通信、公用事业、交通运输、纺织服饰、食品饮料、电力设备、建筑装饰、社会服务、钢铁、海外等板块的分析，重点包括市场走势、行业趋势、资产配置、政策影响及投资建议。

主要观点与关键信息

宏观与市场走势

• 房地产市场：2025年新房价格全年累计下跌3.0%，二手房价格累计下跌6.1%。核心城市房价持续承压，但部分城市如上海、杭州在特定节点后出现阶段性上涨。
• 市场整体表现：本周上证指数上涨0.84%，市场或已开启新一轮上涨。24个行业处于日线级别上涨，且中期来看，市场呈现普涨格局。
• 择时雷达六面图：本周各项指标无明显变化，综合打分为0.01分，维持中性观点。流动性、资金面等维度看多，但估值面、经济面偏空。

固定收益

• 银行配债需求增加：修复行情逐步展开，银行负债充裕，配置性机构持续买入，建议关注存单和长利率债。
• 理财增配情况：理财继续减持债券，尤其是利率债，但增配存款。预计2026年理财将面临净值波动加大、收益率下降等挑战，但也存在存款搬家带动规模增长的机会。
• 存单净偿还：1年期存单利率降至1.6%，资金中枢小幅抬升，流动性略显紧张。

电子与半导体

• EDA工具：全球EDA市场由Synopsys、Cadence、西门子EDA主导，国内企业正蓄势待发，受美国出口限制影响，需加快技术自研和生态建设。
• CPU产业机遇：Agentic AI引发服务器CPU结构性缺货，价格持续上涨，Intel和AMD服务器CPU全年产能售罄，预计涨价10%-20%。国产CPU有望借助缺口和国产化优势扩大市占率。

煤炭与能源

• 动力煤市场：供需双弱，价格弱稳运行，关注国内政策及国际需求变化。
• 焦煤市场：冬储补库接近尾声，现货涨势放缓，但市场整体偏稳。
• 天然气价格：受寒潮和空头回补影响，美国HH天然气期货价格快速上行，涨幅达57%。

房地产与REITs

• 房地产政策：2026年房地产政策仍以刺激为主，建议关注一线和二线城市的开发企业及地方国企。
• C-REITs表现：本周C-REITs整体上涨，消费REITs保持较高稳定性，推荐数据中心、市政水利等板块。

建筑材料与建材

• 水泥市场：全国水泥价格指数小幅下降，但部分区域如西藏、新疆需求提升。
• 玻璃与玻纤：玻璃价格偏稳，玻纤需求偏淡，但高端产品涨价预期较强。
• 消费建材：受益政策和需求复苏，推荐三棵树、北新建材等。

通信与光模块

• 光模块行情：光通信板块受AI需求推动，光模块及光器件需求上升，建议关注中际旭创、新易盛等。

公用事业与电力

• 电力行业：2026年电力行业计划固投1800亿元，推荐高股息火电龙头及新能源相关企业。
• 电力设备：太空光伏为产业链带来新机遇，宁德时代推出“天行II”方案，推动储能及新能源车发展。

交通运输

• 即时零售爆发：大厂加大投入，推荐顺丰同城等第三方配送龙头。

纺织服饰

• 运动鞋服板块：李宁、安踏体育、特步国际等表现稳健，推荐具备增长潜力的公司。
• 黄金珠宝：周大福、潮宏基等受益于产品力和渠道效率提升。

食品饮料

• 啤酒与烘焙：产品推新与渠道优化推动增长，关注立高食品、安琪酵母等。

建筑装饰

• 化工品涨价：部分建筑公司因产业链延伸受益，推荐中国化学、东华科技等。

社会服务

• 出行链热度：政策与需求共振，推荐旅游、酒店等板块，如三峡旅游、锦江酒店等。

钢铁

• 行业趋势：市场结构问题仍存，但整体表现积极，关注产能与需求变化。

海外与港股

• 京东方精电：在CES2026推出HERO2.0智能座舱，维持“买入”评级，关注国际布局。

投资建议与评级

• 投资建议：多个行业建议“买入”或“增持”，如AI、有色金属、房地产、电力设备等。
• 评级说明：投资评级分为股票和行业，以相对基准指数涨幅为依据。

行业表现（1月、3月、1年）

前五名行业

后五名行业

风险提示

• 宏观风险：全球经济复苏不及预期、地缘政治、美联储超预期紧缩等。
• 政策风险：政策落地不及预期、化债政策、房地产政策等。
• 市场风险：流动性收紧、资金面变化、市场情绪波动等。
• 行业风险：竞争加剧、原材料价格上涨、需求不及预期等。

总结

本文档整体呈现了2026年初中国资本市场与行业基本面的全面分析，强调政策驱动与行业周期性变化。重点推荐AI、有色金属、房地产、电力设备、建材、电子、港股等领域的优质标的，同时提示市场存在中性偏多的走势，建议投资者把握政策红利与结构性机会。