> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2026年01月15日16时39分 # 报告导读： 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨 $0.02\%$ ，沪银主力收涨 $1.68\%$ ，铂金主力收跌 $4.11\%$ ，钯金主力收涨涨 $0.15\%$ 。①核心逻辑，短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险上升；美国就业走弱通胀温和，降息预期支撑仍存。②避险属性方面，伊朗警告若特朗普发动袭击将进行报复，美国从中东基地撤离人员，美联储主席鲍威尔因总部翻修案深陷刑事调查，特朗普政府正在讨论获取格陵兰岛的方案，美国抓捕马杜罗震惊世界，地缘异动风险上升。③货币属性方面，美国12月CPI涨幅符合预期，但家庭食品与房租支出增加。美国12月就业增长几乎停滞，失业率下降缓解劳动力市场恶化担忧。美联储12月在重重分歧中下调利率，暗示将暂停行动明年或仅降息一次。鲍威尔指出，美联储的利率政策已处于良好位置，可以应对未来经济走势。目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在 $80\%$ 附近，下次降息或到4月。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方面，白银受到供应偏紧支撑。铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲。钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。 # 一、黄金 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 <table><tr><td>数据类别</td><td>指标</td><td>单位</td><td>最新</td><td colspan="2">较上日</td><td colspan="2">较上周/前值</td></tr><tr><td rowspan="2">国际价格</td><td>Comex黄金活跃合约收盘价</td><td>美元/盎司</td><td>4633.90</td><td>39.50</td><td>0.86%</td><td>166.80</td><td>3.73%</td></tr><tr><td>伦敦金</td><td>美元/盎司</td><td>4606.50</td><td>-16.55</td><td>-0.36%</td><td>168.50</td><td>3.80%</td></tr><tr><td rowspan="2">国内价格</td><td>沪金主力收盘价（上期所）</td><td>元/克</td><td>1035.20</td><td>-5.42</td><td>-0.52%</td><td>37.26</td><td>3.73%</td></tr><tr><td>黄金T+D收盘价（上金所）</td><td>元/克</td><td>1033.92</td><td>-3.69</td><td>-0.36%</td><td>38.06</td><td>3.82%</td></tr><tr><td rowspan="5">基差与价差、比价</td><td>沪金主力-伦敦金</td><td>元/克</td><td>-5.42</td><td>-12.55</td><td>-176%</td><td>2.04</td><td>-27%</td></tr><tr><td>沪金主力基差</td><td>元/克</td><td>-1.28</td><td colspan="2">1.73</td><td colspan="2">0.80</td></tr><tr><td>金银比（伦敦金/伦敦银）</td><td>——</td><td>50.57</td><td>-4.30</td><td>-7.84%</td><td>-5.62</td><td>-10.00%</td></tr><tr><td>金铜比（Comex金/Comex铜）</td><td>——</td><td>7.60</td><td>-0.05</td><td>-0.65%</td><td>-0.03</td><td>-0.39%</td></tr><tr><td>金油比（Comex金/WTI原油）</td><td>——</td><td>75.94</td><td>0.75</td><td>0.99%</td><td>-3.26</td><td>-4.12%</td></tr><tr><td rowspan="3">持仓量</td><td>Comex黄金</td><td>手（100盎司）</td><td>488116</td><td colspan="2">——</td><td>-3987</td><td>-0.81%</td></tr><tr><td>沪金主力（上期所）</td><td>手（千克）</td><td>93351</td><td>-7328</td><td>-7.28%</td><td>-26644</td><td>-22.20%</td></tr><tr><td>黄金TD（上金所）</td><td>手（千克）</td><td>45964</td><td>-4584</td><td>-2.40%</td><td>-3506</td><td>-1.85%</td></tr><tr><td rowspan="3">库存</td><td>LBMA库存</td><td>吨</td><td>8598</td><td colspan="2">——</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>Comex黄金</td><td>吨</td><td>1152</td><td>0</td><td>0</td><td>-13</td><td>-1.08%</td></tr><tr><td>沪金（上期所）</td><td>吨</td><td>18</td><td>0</td><td>1.57%</td><td>0</td><td>1.32%</td></tr><tr><td>CFTC管理基金净持仓</td><td>资产管理机构持仓（周度）</td><td>手</td><td>124256</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-2617</td></tr><tr><td>黄金ETF</td><td>SPDR</td><td>吨</td><td>952.53</td><td>0</td><td>0</td><td>-3.15</td><td>-0.33%</td></tr><tr><td>期货仓单</td><td>沪金注册仓单数量</td><td>吨</td><td>18</td><td colspan="2">——</td><td>0</td><td>0.38%</td></tr><tr><td>风险提示</td><td colspan="7">美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险</td></tr></table> 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10 <table><tr><td colspan="5">净多头</td><td colspan="5">净空头</td></tr><tr><td>名次</td><td>会员简称</td><td>净多单</td><td>增减</td><td>占比(%)</td><td>名次</td><td>会员简称</td><td>净空单</td><td>增减</td><td>占比(%)</td></tr><tr><td>--</td><td>前5名合计</td><td>87,317.00</td><td>-3,994.00</td><td>25.04</td><td>--</td><td>前5名合计</td><td>11,859.00</td><td>-401.00</td><td>3.40</td></tr><tr><td>--</td><td>前10名合计</td><td>123,540.00</td><td>-4,169.00</td><td>35.42</td><td>--</td><td>前10名合计</td><td>13,424.00</td><td>-444.00</td><td>3.85</td></tr><tr><td>--</td><td>前20名合计</td><td>153,254.00</td><td>-4,372.00</td><td>43.94</td><td>--</td><td>前20名合计</td><td>14,491.00</td><td>-451.00</td><td>4.15</td></tr><tr><td>1</td><td>中信期货</td><td>28,291.00</td><td>-765.00</td><td>8.11</td><td>1</td><td>云晨期货</td><td>4,249.00</td><td>78.00</td><td>1.22</td></tr><tr><td>2</td><td>国泰君安</td><td>19,686.00</td><td>-1,167.00</td><td>5.64</td><td>2</td><td>金瑞期货</td><td>3,229.00</td><td>-33.00</td><td>0.93</td></tr><tr><td>3</td><td>中财期货</td><td>16,833.00</td><td>-909.00</td><td>4.83</td><td>3</td><td>齐盛期货</td><td>2,586.00</td><td>-59.00</td><td>0.74</td></tr><tr><td>4</td><td>东证期货</td><td>12,636.00</td><td>-1,406.00</td><td>3.62</td><td>4</td><td>紫金天风</td><td>968.00</td><td>-3.00</td><td>0.28</td></tr><tr><td>5</td><td>银河期货</td><td>9,871.00</td><td>253.00</td><td>2.83</td><td>5</td><td>中银期货</td><td>827.00</td><td>-384.00</td><td>0.24</td></tr><tr><td>6</td><td>永安期货</td><td>9,820.00</td><td>19.00</td><td>2.82</td><td>6</td><td>东亚期货</td><td>407.00</td><td>5.00</td><td>0.12</td></tr><tr><td>7</td><td>国投期货</td><td>8,382.00</td><td>-253.00</td><td>2.40</td><td>7</td><td>瑞达期货</td><td>331.00</td><td>7.00</td><td>0.09</td></tr><tr><td>8</td><td>华泰期货</td><td>7,127.00</td><td>-272.00</td><td>2.04</td><td>8</td><td>宝城期货</td><td>285.00</td><td>-53.00</td><td>0.08</td></tr><tr><td>9</td><td>信达期货</td><td>5,759.00</td><td>263.00</td><td>1.65</td><td>9</td><td>宏源期货</td><td>283.00</td><td>0.00</td><td>0.08</td></tr><tr><td>10</td><td>广发期货</td><td>5,135.00</td><td>68.00</td><td>1.47</td><td>10</td><td>华联期货</td><td>259.00</td><td>-2.00</td><td>0.07</td></tr></table> # 二、白银 策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 <table><tr><td>数据类别</td><td>指标</td><td>单位</td><td>最新</td><td colspan="2">较上日</td><td colspan="2">较上周/前值</td></tr><tr><td rowspan="2">国际价格</td><td>Comex白银活跃合约收盘价</td><td>美元/盎司</td><td>93.19</td><td>6.33</td><td>7.28%</td><td>15.21</td><td>19.50%</td></tr><tr><td>伦敦银</td><td>美元/盎司</td><td>91.10</td><td>5.28</td><td>6.15%</td><td>12.11</td><td>15.33%</td></tr><tr><td rowspan="2">国内价格</td><td>沪银主力收盘价（上期所）</td><td>元/千克</td><td>22665.00</td><td>-98.00</td><td>-0.43%</td><td>4215.00</td><td>22.85%</td></tr><tr><td>白银T+D收盘价（上金所）</td><td>元/千克</td><td>22684.00</td><td>-81.00</td><td>-0.36%</td><td>4346.00</td><td>23.70%</td></tr><tr><td rowspan="2">基差与价差</td><td>沪银主力-伦敦银</td><td>元/千克</td><td>2233.30</td><td>-1281.13</td><td>-36.45%</td><td>1523.48</td><td>214.63%</td></tr><tr><td>沪银主力基差</td><td>元/千克</td><td>19</td><td colspan="2">17</td><td colspan="2">131</td></tr><tr><td rowspan="3">持仓量</td><td>Comex白银</td><td>手（5000盎司）</td><td>153240</td><td colspan="2">——</td><td>-4151</td><td>-2.64%</td></tr><tr><td>沪银主力（上期所）</td><td>手（千克）</td><td>5167020</td><td>-2790</td><td>-0.05%</td><td>942555</td><td>22.31%</td></tr><tr><td>白银TD（上金所）</td><td>手（千克）</td><td>3125288</td><td>45314</td><td>1.47%</td><td>53344</td><td>1.74%</td></tr><tr><td rowspan="5">库存</td><td>LBMA库存</td><td>吨</td><td>27818</td><td colspan="2">——</td><td>631</td><td>2.32%</td></tr><tr><td>Comex白银</td><td>吨</td><td>13509</td><td>-41</td><td>-0.00%</td><td>-354</td><td>-2.55%</td></tr><tr><td>沪银（上期所）</td><td>吨</td><td>638</td><td colspan="2">——</td><td>1</td><td>0.12%</td></tr><tr><td>白银（上金所）</td><td>吨</td><td>612</td><td colspan="2">——</td><td>-206</td><td>-25.22%</td></tr><tr><td>显性库存总计</td><td>吨</td><td>42559</td><td>-41</td><td>-0.10%</td><td>-632</td><td>-1.46%</td></tr><tr><td>CFTC管理基金净持仓</td><td>资产管理机构持仓（周度）</td><td>手</td><td>17658</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">+1063</td></tr><tr><td>白银ETF</td><td>iShare</td><td>吨</td><td>16242.22</td><td>0</td><td>0</td><td>26.79</td><td>0.17%</td></tr><tr><td>期货仓单</td><td>沪银注册仓单数量</td><td>千克</td><td>620262</td><td colspan="2">——</td><td>-71376</td><td>-10.32%</td></tr><tr><td>风险提示</td><td colspan="7">美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，需求证伪风险，交易所调控</td></tr></table> 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10 <table><tr><td colspan="5">净多头</td><td colspan="5">净空头</td></tr><tr><td>名次</td><td>会员简称</td><td>净多单</td><td>增减</td><td>占比(%)</td><td>名次</td><td>会员简称</td><td>净空单</td><td>增减</td><td>占比(%)</td></tr><tr><td>--</td><td>前5名合计</td><td>76,379.00</td><td>-8,660.00</td><td>10.27</td><td>--</td><td>前5名合计</td><td>53,825.00</td><td>2,554.00</td><td>7.24</td></tr><tr><td>--</td><td>前10名合计</td><td>122,816.00</td><td>-2,251.00</td><td>16.52</td><td>--</td><td>前10名合计</td><td>77,784.00</td><td>2,259.00</td><td>10.46</td></tr><tr><td>--</td><td>前20名合计</td><td>149,695.00</td><td>687.00</td><td>20.13</td><td>--</td><td>前20名合计</td><td>93,240.00</td><td>1,664.00</td><td>12.54</td></tr><tr><td>1</td><td>国投期货</td><td>21,744.00</td><td>-263.00</td><td>2.92</td><td>1</td><td>五矿期货</td><td>14,745.00</td><td>-283.00</td><td>1.98</td></tr><tr><td>2</td><td>华泰期货</td><td>16,718.00</td><td>-487.00</td><td>2.25</td><td>2</td><td>东证期货</td><td>11,420.00</td><td>2,692.00</td><td>1.54</td></tr><tr><td>3</td><td>国元期货</td><td>14,558.00</td><td>318.00</td><td>1.96</td><td>3</td><td>金瑞期货</td><td>11,350.00</td><td>510.00</td><td>1.53</td></tr><tr><td>4</td><td>国泰君安</td><td>11,752.00</td><td>-7,158.00</td><td>1.58</td><td>4</td><td>云晨期货</td><td>8,563.00</td><td>-18.00</td><td>1.15</td></tr><tr><td>5</td><td>永安期货</td><td>11,607.00</td><td>-1,070.00</td><td>1.56</td><td>5</td><td>浙商期货</td><td>7,747.00</td><td>-347.00</td><td>1.04</td></tr><tr><td>6</td><td>广发期货</td><td>10,796.00</td><td>703.00</td><td>1.45</td><td>6</td><td>齐盛期货</td><td>5,704.00</td><td>-1,059.00</td><td>0.77</td></tr><tr><td>7</td><td>申万期货</td><td>10,074.00</td><td>-2,388.00</td><td>1.35</td><td>7</td><td>乾坤期货</td><td>5,543.00</td><td>-20.00</td><td>0.75</td></tr><tr><td>8</td><td>银河期货</td><td>9,265.00</td><td>4,173.00</td><td>1.25</td><td>8</td><td>中信期货</td><td>4,795.00</td><td>1,886.00</td><td>0.64</td></tr><tr><td>9</td><td>中信建投</td><td>9,225.00</td><td>2,416.00</td><td>1.24</td><td>9</td><td>中粮期货</td><td>4,298.00</td><td>466.00</td><td>0.58</td></tr><tr><td>10</td><td>民生期货</td><td>7,077.00</td><td>1,505.00</td><td>0.95</td><td>10</td><td>中财期货</td><td>3,619.00</td><td>-1,568.00</td><td>0.49</td></tr></table> # 三、铂金 策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 <table><tr><td>数据类别</td><td>指标</td><td>单位</td><td>最新</td><td colspan="2">较上日</td><td colspan="2">较上周/前值</td></tr><tr><td rowspan="2">国际价格</td><td>NYMEX铂金活跃合约收盘价</td><td>美元/盎司</td><td>2272.90</td><td>-47.20</td><td>-2.03%</td><td>341.40</td><td>17.68%</td></tr><tr><td>伦敦铂</td><td>美元/盎司</td><td>2208.00</td><td>0</td><td>0</td><td>302.00</td><td>15.84%</td></tr><tr><td rowspan="2">国内价格</td><td>铂主力收盘价（广期所）</td><td>元/克</td><td>686.95</td><td>29.30</td><td>4.46%</td><td>144.35</td><td>26.60%</td></tr><tr><td>铂金收盘价（上金所）</td><td>元/克</td><td>591.25</td><td>-15.74</td><td>-2.59%</td><td>79.60</td><td>15.56%</td></tr><tr><td rowspan="2">基差与价差</td><td>铂主力-伦敦铂</td><td>元/克</td><td>191.72</td><td>29.30</td><td>18.04%</td><td>77.21</td><td>67.43%</td></tr><tr><td>铂主力基差</td><td>元/克</td><td>-96</td><td>37.45</td><td>24.48%</td><td colspan="2">-65</td></tr><tr><td>持仓量</td><td>NYMEX铂金活跃合约</td><td>手（50盎司）</td><td>18095</td><td>-8736.00</td><td>-32.56%</td><td>-33021</td><td>-22.85%</td></tr><tr><td>库存</td><td>NYMEX铂金总计</td><td>吨</td><td>21</td><td>1</td><td>3.09%</td><td>1</td><td>4.80%</td></tr><tr><td>CFTC管理基金净持仓</td><td>资产管理机构持仓（周度）</td><td>手</td><td>16064</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td>风险提示</td><td colspan="7">美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，需求证伪风险，交易所调控</td></tr></table> # 广期所期货公司会员铂净持仓排名前10 <table><tr><td colspan="5">净多头</td><td colspan="5">净空头</td></tr><tr><td>名次</td><td>会员简称</td><td>净多单</td><td>增减</td><td>占比(%)</td><td>名次</td><td>会员简称</td><td>净空单</td><td>增减</td><td>占比(%)</td></tr><tr><td>--</td><td>前5名合计</td><td>4,038.00</td><td>-81.00</td><td>10.48</td><td>--</td><td>前5名合计</td><td>7,320.00</td><td>334.00</td><td>18.99</td></tr><tr><td>--</td><td>前10名合计</td><td>6,435.00</td><td>347.00</td><td>16.70</td><td>--</td><td>前10名合计</td><td>11,239.00</td><td>286.00</td><td>29.16</td></tr><tr><td>--</td><td>前20名合计</td><td>6,592.00</td><td>244.00</td><td>17.10</td><td>--</td><td>前20名合计</td><td>12,816.00</td><td>219.00</td><td>33.25</td></tr><tr><td>1</td><td>东吴期货</td><td>1,279.00</td><td>-31.00</td><td>3.32</td><td>1</td><td>国泰君安期货</td><td>1,984.00</td><td>412.00</td><td>5.15</td></tr><tr><td>2</td><td>宝城期货</td><td>766.00</td><td>5.00</td><td>1.99</td><td>2</td><td>中信期货</td><td>1,648.00</td><td>67.00</td><td>4.28</td></tr><tr><td>3</td><td>平安期货</td><td>692.00</td><td>-30.00</td><td>1.80</td><td>3</td><td>华泰期货</td><td>1,402.00</td><td>-158.00</td><td>3.64</td></tr><tr><td>4</td><td>方正中期</td><td>679.00</td><td>54.00</td><td>1.76</td><td>4</td><td>中粮期货</td><td>1,228.00</td><td>2.00</td><td>3.19</td></tr><tr><td>5</td><td>中泰期货</td><td>622.00</td><td>-79.00</td><td>1.61</td><td>5</td><td>建信期货</td><td>1,058.00</td><td>11.00</td><td>2.75</td></tr><tr><td>6</td><td>中财期货</td><td>593.00</td><td>258.00</td><td>1.54</td><td>6</td><td>南华期货</td><td>928.00</td><td>3.00</td><td>2.41</td></tr><tr><td>7</td><td>招商期货</td><td>537.00</td><td>61.00</td><td>1.39</td><td>7</td><td>浙商期货</td><td>843.00</td><td>-5.00</td><td>2.19</td></tr><tr><td>8</td><td>中信建投</td><td>442.00</td><td>99.00</td><td>1.15</td><td>8</td><td>广发期货</td><td>795.00</td><td>19.00</td><td>2.06</td></tr><tr><td>9</td><td>兴证期货</td><td>416.00</td><td>13.00</td><td>1.08</td><td>9</td><td>东证期货</td><td>735.00</td><td>-71.00</td><td>1.91</td></tr><tr><td>10</td><td>银河期货</td><td>409.00</td><td>-3.00</td><td>1.06</td><td>10</td><td>国联期货</td><td>618.00</td><td>6.00</td><td>1.60</td></tr></table> # 四、钯金 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 <table><tr><td>数据类别</td><td>指标</td><td>单位</td><td>最新</td><td colspan="2">较上日</td><td colspan="2">较上周/前值</td></tr><tr><td rowspan="2">国际价格</td><td>NYMEX钯金活跃合约收盘价</td><td>美元/盎司</td><td>1821.00</td><td>-143.00</td><td>-7.28%</td><td>96.00</td><td>5.57%</td></tr><tr><td>伦敦钯</td><td>美元/盎司</td><td>1837.00</td><td>194.00</td><td>10.56%</td><td>194.00</td><td>11.81%</td></tr><tr><td>国内价格</td><td>钯主力收盘价（广期所）</td><td>元/克</td><td>529.05</td><td>-49.40</td><td>-8.54%</td><td>52.45</td><td>11.01%</td></tr><tr><td>基差与价差</td><td>钯主力-伦敦钯</td><td>元/克</td><td>117.03</td><td>-49.40</td><td>-29.68%</td><td>9.45</td><td>8.78%</td></tr><tr><td>持仓量</td><td>NYMEX钯金活跃合约</td><td>手（100盎司）</td><td>21860</td><td>186.00</td><td>0.86%</td><td>492</td><td>2.30%</td></tr><tr><td>库存</td><td>NYMEX钯金总计</td><td>吨</td><td>6</td><td>0</td><td>0.13%</td><td>0</td><td>3.49%</td></tr><tr><td>CFTC管理基金净持仓</td><td>资产管理机构持仓（周度）</td><td>手</td><td>1504</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td>风险提示</td><td colspan="7">美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，需求证伪风险，交易所调控</td></tr></table> # 五、贵金属基本面关键数据 <table><tr><td>数据类别</td><td colspan="2">指标</td><td>最新</td><td colspan="2">较上日</td><td colspan="2">较上周/上次</td></tr><tr><td rowspan="22"></td><td rowspan="5">美联储</td><td>联邦基金目标利率:上限</td><td>3.75</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-0.25</td></tr><tr><td>贴现利率(%)</td><td>3.75</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-0.25</td></tr><tr><td>准备金余额利率(IORB)</td><td>3.65</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-0.25</td></tr><tr><td>美联储总资产(亿美元)</td><td>66245.58</td><td colspan="2">——</td><td>-662.75</td><td>-0.01%</td></tr><tr><td>M2 (同比,%)</td><td>4.27</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-0.22</td></tr><tr><td rowspan="7">关键指标</td><td>十年期美债真实收益率</td><td>2.47</td><td>-0.04</td><td>-1.59%</td><td>-0.04</td><td>-1.59%</td></tr><tr><td>美元指数</td><td>99.08</td><td>-0.11</td><td>-0.11%</td><td>0.34</td><td>0.34%</td></tr><tr><td>美债利差(3月-10年)</td><td>0.16</td><td>0.02</td><td>14.29%</td><td>0.00</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>美债利差(2年-10年)</td><td>-0.48</td><td>0.04</td><td>-7.69%</td><td>0.05</td><td>-9.43%</td></tr><tr><td>美欧利差(十债收益率)</td><td>1.46</td><td>-0.04</td><td>-2.68%</td><td>1.49</td><td>100.00%</td></tr><tr><td>美中利差(十债收益率)</td><td>2.85</td><td>-0.04</td><td>-1.31%</td><td>0.02</td><td>0.76%</td></tr><tr><td>美债收益率曲线(1月至30年)</td><td colspan="5"></td></tr><tr><td rowspan="8">美国通胀</td><td>CPI (同比,%)</td><td>2.70</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td>CPI (环比,%)</td><td>0.00</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-0.30</td></tr><tr><td>核心CPI (同比,%)</td><td>2.60</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td>核心CPI (环比,%)</td><td>0.00</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-0.30</td></tr><tr><td>PCE物价指数 (同比,%)</td><td>2.79</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0.05</td></tr><tr><td>核心PCE物价指数 (同比,</td><td>2.83</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-0.08</td></tr><tr><td>美国密歇根大学:1年通胀预期</td><td>4.20</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td>美国密歇根大学:5年通胀预期</td><td>3.40</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0.20</td></tr><tr><td rowspan="2">美国经济增长</td><td>GDP (年化同比,%)</td><td>2.30</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0.30</td></tr><tr><td>GDP (年化环比,%)</td><td>4.30</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0.50</td></tr><tr><td rowspan="44">货币属性</td><td rowspan="9">美国劳动力市场</td><td>失业率(%)</td><td>4.40</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-0.10</td></tr><tr><td>非农就业人数月度变化</td><td>5.00</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-0.06</td></tr><tr><td>劳动参与率(%)</td><td>62.10</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-0.30</td></tr><tr><td>平均时薪增速(%)</td><td>3.80</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0.20</td></tr><tr><td>每周工时(小时)</td><td>34.20</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-0.10</td></tr><tr><td>ADP就业人数(万)</td><td>4.10</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">7.00</td></tr><tr><td>当周初请失业金人数(万)</td><td>20.80</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0.80</td></tr><tr><td>职位空缺数(万)</td><td>672.80</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-121.90</td></tr><tr><td>挑战者企业裁员人数(万)</td><td>3.56</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-3.58</td></tr><tr><td rowspan="4">美国房地产市场</td><td>NAHB住房市场指数</td><td>39.00</td><td colspan="2">——</td><td>1.00</td><td colspan="1">2.63%</td></tr><tr><td>成屋销售(万套)</td><td>435.00</td><td colspan="2">——</td><td>30.00</td><td colspan="1">7.41%</td></tr><tr><td>新屋销售(万套)</td><td>57.00</td><td colspan="2">——</td><td>-2.00</td><td colspan="1">-3.51%</td></tr><tr><td>新屋开工(万套)</td><td>106.10</td><td colspan="2">——</td><td>0</td><td colspan="1">0</td></tr><tr><td rowspan="5">美国消费</td><td>零售额(同比,%)</td><td>3.09</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-1.63</td></tr><tr><td>零售额(环比,%)</td><td>-0.10</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-0.65</td></tr><tr><td>个人消费支出(同比,%)</td><td>5.26</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td>个人消费支出(环比,%)</td><td>0.37</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td>个人储蓄占可支配比重</td><td>4.00</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td rowspan="5">美国工业</td><td>工业生产指数(同比,%)</td><td>2.52</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0.36</td></tr><tr><td>工业生产指数(环比,%)</td><td>0.17</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0.23</td></tr><tr><td>产能利用率(%)</td><td>75.96</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0.04</td></tr><tr><td>耐用品新增订单(亿美元)</td><td>780.28</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td>耐用品新增订单(同比,</td><td>5.78</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td rowspan="5">美国贸易</td><td>出口(同比,%)</td><td>-30.01</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-1.43</td></tr><tr><td>出口(环比,%)</td><td>1.14</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">4.38</td></tr><tr><td>进口(同比,%)</td><td>-28.69</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-9.61</td></tr><tr><td>进口(环比,%)</td><td>8.71</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">9.72</td></tr><tr><td>贸易差额(百亿美元)</td><td>-2.94</td><td colspan="2">——</td><td>0</td><td colspan="1">0</td></tr><tr><td rowspan="7">美国经济调查</td><td>ISM制造业PMI指数</td><td>47.90</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">-0.30</td></tr><tr><td>ISM服务业PMI指数</td><td>54.40</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">1.80</td></tr><tr><td>Markit制造业PMI指数</td><td>0.00</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td>Markit服务业PMI指数</td><td>0.00</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0</td></tr><tr><td>密歇根大学消费者信心指数</td><td>54.00</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">3.00</td></tr><tr><td>中小企业乐观指数</td><td>99.50</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">0.50</td></tr><tr><td>美国投资者信心指数</td><td>13.20</td><td colspan="2">——</td><td colspan="2">9.20</td></tr><tr><td rowspan="3">央行黄金储备</td><td>中国(吨)</td><td>2306.32</td><td colspan="2">——</td><td>1.87</td><td colspan="1">0.08%</td></tr><tr><td>美国(吨)</td><td>8133.46</td><td colspan="2">——</td><td>0</td><td colspan="1">0</td></tr><tr><td>世界(吨)</td><td>36362.76</td><td colspan="2">——</td><td>0</td><td colspan="1">0</td></tr><tr><td rowspan="3">IMF外储占比</td><td>美元(%)</td><td>57.80</td><td colspan="2">——</td><td>0.51</td><td colspan="1">0.88%</td></tr><tr><td>欧元(%)</td><td>19.83</td><td colspan="2">——</td><td>-0.20</td><td colspan="1">-0.99%</td></tr><tr><td>人民币(%)</td><td>2.18</td><td colspan="2">——</td><td>-0.00</td><td colspan="1">-0.04%</td></tr><tr><td rowspan="3">黄金/外储</td><td>全球</td><td>22.18</td><td colspan="2">——</td><td>0.88</td><td colspan="1">4.11%</td></tr><tr><td>中国</td><td>6.78</td><td colspan="2">——</td><td>0.29</td><td colspan="1">4.40%</td></tr><tr><td>美国</td><td>78.64</td><td colspan="2">——</td><td>0.67</td><td colspan="1">0.86%</td></tr><tr><td rowspan="2">避险属性</td><td colspan="2">地缘政治风险指数</td><td>196.96</td><td>0</td><td>0</td><td>52.15</td><td>36.01%</td></tr><tr><td colspan="2">VIX指数</td><td>16.75</td><td>0.77</td><td>4.82%</td><td>1.37</td><td colspan="1">8.91%</td></tr><tr><td rowspan="2">商品属性</td><td colspan="2">CRB商品指数</td><td>306.82</td><td>0.18</td><td>0.06%</td><td>4.44</td><td>1.47%</td></tr><tr><td colspan="2">离岸人民币</td><td>6.9762</td><td>0</td><td>0</td><td>-0.0097</td><td colspan="1">-0.14%</td></tr></table> 美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具） <table><tr><td></td><td colspan="9">CME FEDWATCH TOOL - CONDITIONAL MEETING PROBABILITIES</td></tr><tr><td>MEETING DATE</td><td>175-200</td><td>200-225</td><td>225-250</td><td>250-275</td><td>275-300</td><td>300-325</td><td>325-350</td><td>350-375</td><td>375-400</td></tr><tr><td>2026/1/28</td><td></td><td></td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>5.0%</td><td>95.0%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2026/3/18</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>1.2%</td><td>26.1%</td><td>72.7%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2026/4/29</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.2%</td><td>5.3%</td><td>33.8%</td><td>60.7%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2026/6/17</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.1%</td><td>2.7%</td><td>19.5%</td><td>47.2%</td><td>30.4%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2026/7/29</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.9%</td><td>8.1%</td><td>28.4%</td><td>41.8%</td><td>20.6%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2026/9/16</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.4%</td><td>4.0%</td><td>16.6%</td><td>34.0%</td><td>33.0%</td><td>12.0%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2026/10/28</td><td>0.0%</td><td>0.1%</td><td>1.2%</td><td>6.8%</td><td>20.5%</td><td>33.8%</td><td>28.3%</td><td>9.3%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2026/12/9</td><td>0.0%</td><td>0.3%</td><td>2.5%</td><td>9.9%</td><td>23.5%</td><td>32.6%</td><td>24.0%</td><td>7.2%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2027/1/27</td><td>0.0%</td><td>0.4%</td><td>2.7%</td><td>10.3%</td><td>23.8%</td><td>32.3%</td><td>23.5%</td><td>7.0%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2027/3/17</td><td>0.0%</td><td>0.5%</td><td>3.0%</td><td>10.8%</td><td>24.1%</td><td>32.0%</td><td>22.9%</td><td>6.8%</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>2027/4/28</td><td>0.0%</td><td>0.5%</td><td>2.9%</td><td>10.5%</td><td>23.6%</td><td>31.7%</td><td>23.2%</td><td>7.3%</td><td>0.2%</td></tr><tr><td>2027/6/9</td><td>0.0%</td><td>0.5%</td><td>2.8%</td><td>10.3%</td><td>23.3%</td><td>31.6%</td><td>23.4%</td><td>7.6%</td><td>0.4%</td></tr><tr><td>2027/7/28</td><td>0.1%</td><td>0.5%</td><td>3.0%</td><td>10.6%</td><td>23.5%</td><td>31.4%</td><td>23.1%</td><td>7.5%</td><td>0.4%</td></tr><tr><td>2027/9/15</td><td>0.1%</td><td>0.5%</td><td>3.0%</td><td>10.6%</td><td>23.5%</td><td>31.4%</td><td>23.0%</td><td>7.5%</td><td>0.4%</td></tr><tr><td>2027/10/27</td><td>0.1%</td><td>0.5%</td><td>2.8%</td><td>9.9%</td><td>22.4%</td><td>30.6%</td><td>23.8%</td><td>8.9%</td><td>1.0%</td></tr><tr><td>2027/12/8</td><td>0.2%</td><td>1.1%</td><td>4.7%</td><td>13.3%</td><td>24.6%</td><td>28.8%</td><td>19.8%</td><td>6.8%</td><td>0.8%</td></tr></table> 作者：林振龙 投资咨询从业资格证号：Z0018476 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com 数据来源：iFind、Wind、CME 期货从业资格证号：F03107169 电话：021-20627529 # 免责声明： 山金期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可[2012]33号）。 本报告由本公司投资咨询部制作，未获得本公司的书面授权，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在本公司及其研究人员知情的范围内，本公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。