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山金期货贵金属策略报告总结

核心内容概述

本报告为2026年1月15日发布的山金期货贵金属策略报告，涵盖了黄金、白银、铂金和钯金的市场表现、策略建议、关键数据以及风险提示等内容，旨在为投资者提供贵金属市场的分析与操作指引。

主要观点

1. 市场表现

• 黄金：沪金主力收涨0.52%，伦敦金收跌0.36%。整体呈现震荡偏强趋势。
• 白银：沪银主力收跌0.43%，伦敦银收涨6.15%。白银受到供应偏紧支撑，震荡偏强。
• 铂金：铂金主力收涨4.46%，但铂金价格震荡偏弱，整体呈现下跌趋势。
• 钯金：钯金主力收跌8.54%，但短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。

2. 市场策略建议

• 黄金：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理和止损止盈。
• 白银：稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理和止损止盈。
• 铂金：稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理和止损止盈。
• 钯金：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理和止损止盈。

3. 核心逻辑与影响因素

• 短期避险方面：贸易战避险消退，地缘异动风险上升，如伊朗警告报复、美国从中东撤离、鲍威尔面临调查、特朗普讨论获取格陵兰岛等。
• 货币属性：美联储12月下调利率，降息预期仍存。市场预期2026年1月不降息概率为80%，下次降息可能在4月。美元指数和美债收益率震荡偏强。
• 商品属性：
  • 白银：受到供应偏紧支撑，价格震荡偏强。
  • 铂金：氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，支撑铂金价格。
  • 钯金：短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
  • CRB商品指数：震荡偏弱，人民币升值利空内价格。

4. 市场趋势预测

• 短期：贵金属整体震荡偏强。
• 中期：高位震荡。
• 长期：阶梯上行。

关键信息

一、黄金市场

• 国际价格：
  • Comex黄金活跃合约收盘价：4633.90美元/盎司（+0.86%）
  • 伦敦金：4606.50美元/盎司（-0.36%）
• 国内价格：
  • 沪金主力收盘价：1035.20元/克（-0.52%）
  • 黄金T+D收盘价：1033.92元/克（-0.36%）
• 基差与价差：
  • 沪金主力-伦敦金：-5.42元/克（-176%）
  • 金银比：50.57（-10.00%）
• 持仓与库存：
  • Comex黄金持仓量：488,116手（-0.81%）
  • 沪金主力持仓量：93,351手（-7.28%）
  • 沪金主力库存：18吨（+1.32%）

二、白银市场

• 国际价格：
  • Comex白银活跃合约收盘价：93.19美元/盎司（+7.28%）
  • 伦敦银：91.10美元/盎司（+6.15%）
• 国内价格：
  • 沪银主力收盘价：22,665元/千克（-0.43%）
  • 白银T+D收盘价：22,684元/千克（-0.36%）
• 基差与价差：
  • 沪银主力-伦敦银：2,233.30元/千克（-36.45%）
  • 沪银主力基差：19元/千克（+214.63%）
• 持仓与库存：
  • Comex白银持仓量：153,240手（-2.64%）
  • 沪银主力持仓量：5,167,020手（-0.05%）
  • 显性库存总计：42,559吨（-1.46%）

三、铂金市场

• 国际价格：
  • NYMEX铂金活跃合约收盘价：2,272.90美元/盎司（-2.03%）
  • 伦敦铂：2,208.00美元/盎司（0.00%）
• 国内价格：
  • 铂主力收盘价：686.95元/克（+4.46%）
  • 铂金收盘价：591.25元/克（-2.59%）
• 基差与价差：
  • 铂主力-伦敦铂：191.72元/克（+18.04%）
• 持仓与库存：
  • NYMEX铂金持仓量：18,095手（-32.56%）
  • NYMEX铂金库存：21吨（+3.09%）

四、钯金市场

• 国际价格：
  • NYMEX钯金活跃合约收盘价：1,821.00美元/盎司（-7.28%）
  • 伦敦钯：1,837.00美元/盎司（+10.56%）
• 国内价格：
  • 钯主力收盘价：529.05元/克（-8.54%）
• 基差与价差：
  • 钯主力-伦敦钯：117.03元/克（-29.68%）
• 持仓与库存：
  • NYMEX钯金持仓量：21,860手（+0.86%）
  • NYMEX钯金库存：6吨（+0.13%）

风险提示

• 黄金：美联储官员讲话可能改变宽松指引，美经济数据超预期风险，地缘异动风险。
• 白银：美联储宽松指引变化、美经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。
• 铂金：美联储宽松指引变化、美经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。
• 钯金：美联储宽松指引变化、美经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。

基本面关键数据

1. 美联储数据

• 联邦基金目标利率上限：3.75%
• 贴现利率：3.75%
• 准备金余额利率：3.65%
• 美联储总资产：66,245.58亿美元
• M2同比：4.27%
• 十年期美债真实收益率：2.47%
• 美债利差（3月-10年）：0.16%
• 美债利差（2年-10年）：-0.48%
• 美欧利差（十债收益率）：1.46%
• 美中利差（十债收益率）：2.85%

2. 美国经济数据

• GDP年化同比：2.30%
• GDP年化环比：4.30%
• 失业率：4.40%
• 非农就业人数月度变化：5.00万
• 劳动参与率：62.10%
• 平均时薪增速：3.80%
• ADP就业人数：4.10万
• 当周初请失业金人数：20.80万
• 职位空缺数：672.80万
• 挑战者企业裁员人数：3.56万

3. 美国房地产市场

• NAHB住房市场指数：39.00
• 成屋销售：435.00万套
• 新屋销售：57.00万套
• 新屋开工：106.10万套

4. 美国消费市场

• 零售额同比：3.09%
• 零售额环比：-0.10%
• 个人消费支出同比：5.26%
• 个人消费支出环比：0.37%
• 个人储蓄占可支配比重：4.00%

5. 美国工业市场

• 工业生产指数同比：2.52%
• 工业生产指数环比：0.17%
• 产能利用率：75.96%
• 耐用品新增订单：780.28亿美元
• 耐用品新增订单同比：5.78%

6. 美国贸易数据

• 出口同比：-30.01%
• 出口环比：1.14%
• 进口同比：-28.69%
• 进口环比：8.71%
• 贸易差额：-2.94百亿美元

7. 美国经济调查

• ISM制造业PMI指数：47.90
• ISM服务业PMI指数：54.40
• Markit制造业PMI指数：0.00
• Markit服务业PMI指数：0.00
• 密歇根大学消费者信心指数：54.00
• 中小企业乐观指数：99.50
• 美国投资者信心指数：13.20

8. 央行黄金储备

• 中国：2,306.32吨
• 美国：8,133.46吨
• 世界：36,362.76吨

9. 外储占比

• 美元：57.80%
• 欧元：19.83%
• 人民币：2.18%

10. 黄金/外储

• 全球：22.18%
• 中国：6.78%
• 美国：78.64%

美联储利率预期

• 2026/1/28：降息概率为95.0%
• 2026/3/18：降息概率为72.7%
• 2026/4/29：降息概率为60.7%
• 2026/6/17：降息概率为30.4%
• 2026/7/29：降息概率为20.6%
• 2026/9/16：降息概率为12.0%
• 2026/10/28：降息概率为9.3%
• 2026/12/9：降息概率为7.2%
• 2027/1/27：降息概率为6.8%
• 2027/3/17：降息概率为6.8%
• 2027/4/28：降息概率为7.3%
• 2027/6/9：降息概率为7.6%
• 2027/7/28：降息概率为7.5%
• 2027/9/15：降息概率为7.5%
• 2027/10/27：降息概率为8.9%
• 2027/12/8：降息概率为6.8%

作者信息

• 作者：林振龙
• 投资咨询从业资格证号：Z0018476
• 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
• 期货从业资格证号：F03107169
• 电话：021-20627529

数据来源

• iFind
• Wind
• CME

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