20230310-国海证券-港股与海外策略研究_两会精神_经济政策与港股行业配置_19页_1mb

港股与海外策略研究总结

核心内容

2023年两会期间及前后，港股走势与政策导向密切相关。整体来看，两会期间港股表现偏弱，但两会过后一个月，港股上涨概率显著提升，尤其在大消费板块表现突出。政策层面，2023年两会提出较为谨慎的经济增长目标，但强调保就业，特别是青年就业。同时，货币政策保持稳健，侧重结构性工具，财政政策则加力提效，但对债务水平保持克制。

主要观点

1. 两会政策与港股走势

• 经济增长目标：2023年两会提出GDP增长目标为5%左右，略低于市场预期，但高于2022年的3%，显示出经济修复的预期。
• 就业重点：新增就业人数目标从1100万人升至1200万人，政府工作报告强调落实就业优先政策，把青年就业放在突出位置。
• 货币政策：2023年货币政策更偏中性，强调“精准有力”，降准可能性大于降息，以提供长期流动性支持。
• 财政政策：财政政策加力提效，赤字率上调至3%，地方专项债额度提升，但低于2022年实际新增专项债规模。

2. 两会前后港股表现复盘

• 整体表现：2008-2022年两会期间港股上涨概率仅为47%，平均下跌1.96%；但两会过后30天内，港股上涨概率达到73%，平均涨幅5.23%。
• 板块表现：
  • 大消费板块：表现最佳，非必需消费业和必需消费业上涨概率均为80%，平均涨幅4.77%和4.68%。
  • 医药板块：在2016-2022年间，两会后30天内上涨概率为100%，平均涨幅达7.55%。
  • 恒生科技指数：2015-2022年两会后30天内上涨概率达75%，平均涨幅8.21%。
  • 其他板块：如房地产、金融类、工业等，两会后表现也多为上涨，但涨幅相对较小。

关键信息

行业配置建议

1. 扩大内需下的消费板块：消费板块，特别是大消费，是两会后港股表现较好的领域。
2. 成长股与数字经济：在现代化产业体系构建中，港股成长股如战略性新兴产业和数字经济值得关注。
3. 房地产行业转型：房地产业向新发展模式过渡，需关注后续数据表现。
4. 军工板块：随着军费增长，军工板块可能迎来发展机遇。
5. 国企改革与中字头板块：低估值或高股息的国企改革和中字头板块具有攻守兼备的特点，建议关注。

风险提示

• 海外经济衰退风险：全球经济形势可能对港股产生影响。
• 国内经济修复不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响港股表现。
• 地缘政治变化：国际局势的不确定性可能带来风险。
• 全球疫情变化：疫情可能对市场造成冲击。
• 历史经验仅供参考：过往表现不保证未来走势。

结构清晰内容

1. 两会政策及港股走势

• 宏观层面：经济目标谨慎，保就业是重点，政策仍有空间。
• 历史数据：两会期间港股涨跌参半，但两会后一个月上涨概率显著提高。

2. 政策导向与行业配置

• 消费板块：扩大内需利好消费板块，特别是大消费。
• 成长股：数字经济和战略性新兴产业成长股值得关注。
• 房地产：向新发展模式过渡，需关注数据变化。
• 军工板块：军费增长背景下，军工板块可能受益。
• 国企改革：低估值或高股息的国企改革和中字头板块具有投资价值。

3. 风险提示

• 经济与政策风险：包括海外经济衰退、国内经济修复不及预期等。
• 地缘政治与疫情风险：国际局势和疫情变化可能影响市场。

图表与数据

• 图1：2008-2022年两会前后港股各板块走势，显示两会后港股整体上涨概率高。
• 图2：2008-2022年两会前后港股各板块走势（续），进一步支持两会后港股上涨趋势。
• 表1：2022、2023年两会主要目标概况，对比实际完成与预期目标。
• 表2：二十大、2022年底中央经济工作会议及2023年两会概要，总结政策重点。
• 表3：预计到2025年部分制造业板块发展情况，支持成长股投资逻辑。
• 表4：近年中央企业考核指标，反映政策导向。
• 表5：国企改革重要政策及会议梳理，为投资提供依据。

结论

综上所述，2023年两会后港股存在上涨机会，尤其是大消费和成长股板块。政策导向显示，政府将继续支持消费、数字经济、军工及国企改革等领域，为港股投资提供潜在机会。然而，投资者需关注全球经济与国内经济的不确定性，以及地缘政治和疫情变化等风险因素。