医药生物行业月报：“三胎”“七普”相继发布，医药空间广阔，继续把握赛道布局，大小兼备的思路-20210531-中泰证券-20页_1mb

报告摘要

行业状况：截至2021年5月31日，医药生物行业上市公司数量为385家，总市值达90,202.89亿元，流通市值为65,472.95亿元。行业整体表现震荡上行，但内部分化加剧，中小市值公司表现更为优异。
市场走势：5月医药板块上涨2.96%，跑输沪深300约1.1%，位列28个子行业第17位。其中中药子板块涨幅最大，为9.85%；生物制品子板块下跌3.57%。
估值情况：以2021年盈利预测估值计算，医药板块PE为39.04倍，高于全部A股（扣除金融板块）的19.64倍，溢价率99%。以TTM估值法计算，医药板块PE为41倍，高于历史平均水平37倍，溢价率64%。
政策影响：“三胎”政策与“七普”数据发布，推动医疗需求增长，尤其是康复器械、医疗服务、辅助生殖、生殖检测等领域。同时，集采政策加速行业集中，优质龙头有望保持优势地位。
新冠疫苗进展：疫苗接种加速推进，商业化价值有望从Q2开始兑现，国内头部企业如国药集团、科兴生物、智飞生物等预计在2021年首批产业化中获益。

投资策略：继续把握赛道布局思路，兼顾“高景气优质大白马”与“细分领域小龙头”。建议关注CRO/CDMO、医疗服务、疫苗等高景气板块，以及中小市值隐形冠军。
政策驱动：三胎政策与低生育率问题突出，推动康复养老、医疗保健、辅助生殖等行业需求增长。集采常态化趋势明确，对资本市场扰动弱化，行业集中度提升，优质企业受益。
疫苗商业化：新冠疫苗接种加速，国内企业如智飞生物、康希诺、康泰生物等有望在2021年实现商业化价值兑现。长期看，二类苗行业有望实现20%-30%的复合增长。
创新药进展：2021ASCO年会展示了国产创新药的积极进展，包括PD-1单抗、双抗、ADC、CAR-T等，如康方生物、恒瑞医药、信达生物等公司表现突出。
重点推荐组合：6月重点推荐迈瑞医疗、药明生物、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、泰格医药、康龙化成、康泰生物、凯莱英、健帆生物、海吉亚医疗、康方生物-B、司太立。

政策支持：国家统计局发布第七次人口普查数据，显示老龄化趋势加剧，低生育率问题突出，推动医疗需求增长。国家医保局发布“双通道”管理机制指导意见，缓解药品进院难、患者用药难问题。
集采影响：广东、浙江等7个省市陆续出台带量采购政策，推动行业集中度提升，优质企业有望抢占市场份额。集采联盟覆盖范围扩大，影响产品价格。
行业趋势：医药板块长期空间广阔，受益于人口老龄化、健康意识提升、政策支持等。CRO/CDMO、疫苗、医疗服务等赛道持续高景气。
市场表现：5月重点推荐组合平均涨幅7.14%，跑赢医药行业4.19%。其中海吉亚医疗涨幅达46.97%，凯莱英涨幅13.41%，爱尔眼科涨幅12.59%。
风险提示：政策扰动风险、药品质量风险等。