20250514-申银万国期货-每日收盘评论_今日大宗商品普遍上涨_12页_872kb

市场声明：客户需仔细阅读报告结尾的“声明”，了解研究局限性、风险提示及免责条款，报告信息仅供参考，不构成投资建议。

主要观点：

• 原油：SC原油上涨0.79%。美国4月CPI同比上涨23%（低于预期24%），环比由-0.1%转为+0.2%，显示通胀压力缓解。美国原油库存增加4287万桶，汽油和馏分油库存减少，库欣库存下降85万桶，能源部称战略储备增加50万桶。低油价或为美国制裁委内瑞拉和伊朗提供空间。
• 股指：股指期货上涨，IH2505涨1.75%，IF2505涨1.31%，IC2505涨0.57%，IM2505涨0.49%。融资余额增至179840.4亿元，中美关税谈判阶段性成果及政策利好推动市场情绪。国内指数估值偏低，中长期配置性价比高，建议股指期货偏多，股指期权可尝试宽跨式买权策略。
• 国债：10年期国债收益率降至1.672%，央行通过净回笼、降准和降逆回购利率等操作影响市场流动性。中美经贸磋商预期提升风险偏好，但短期国债期货受基本面压力回落，需关注后续数据变化。

商品分析：

• 甲醇：上涨3.68%。国内甲醇开工率75.65%（环比+1.22%），库存处于历史低位，预计5月进口到港量70-71万吨，短期偏多。
• 玻璃/纯碱：玻璃库存增至5817万重箱（环比+191万），纯碱库存1736万吨（环比+28万吨），短期因中美会谈提振需求，但国内库存承压，需关注供需消化进度。
• 黑色系：焦煤/焦炭、铁矿石、钢材受宏观利好修复，但基本面压力仍存。焦炭面临需求季节性走弱及成本坍塌，钢材出口受关税影响，螺纹钢短期弱于热卷。铁矿石需求支撑减弱，下半年发运量或增长导致震荡偏弱。
• 金属：
  • 贵金属：黄金、白银因关税缓和利好兑现回落，但地缘冲突及央行购金需求仍提供支撑，三季度经济衰退预期可能支撑黄金。
  • 铜：上涨，国内下游需求稳定，但出口及新能源渗透率带动需求尚需观察，短期受关税谈判影响震荡偏强。
  • 锌：上涨，精矿加工费回升及供应改善支撑，短期走势或受冶炼产量及关税进展影响。
  • 铝：沪铝涨1.4%，关税谈判超预期利好有色市场，但铝土矿价格及氧化铝复产可能制约涨势。
  • 镍：上涨0.8%，印尼镍矿供应紧张及关税新政支撑价格，短期或随有色板块震荡偏强。
  • 碳酸锂：价格持续下跌，盐厂停减产不及预期，下游采购力度有限，库存累库背景下短期偏悲观。

农产品与航运：

• 油脂：上涨，USDA报告及美国清洁燃料政策利好豆系，马棕产量及库存超预期导致中性偏空影响。
• 蛋白粕：豆菜粕上涨，中美关税谈判改善美豆出口预期，国内油厂开机率回升缓解供应紧张。
• 玉米/淀粉：短期震荡，需求偏紧，但进口拍卖预期可能影响供需平衡。
• 棉花：现货价格上涨，新棉种植结束，但下游需求疲软，短期偏强需关注新增订单。
• 航运指数：集运欧线06和08合约涨停，美线运价上涨带动欧线旺季提前，但基本面未见实质性驱动，市场或逐步回归波动收敛。

风险与趋势：

• 中美关税谈判阶段性成果短期利好市场，但长期需关注政策落地及经济数据表现。
• 大宗商品面临供需调整及宏观利空压力，部分品种（如玻璃、纯碱）库存承压需时间消化。
• 低油价或为美国制裁提供空间，全球能源市场波动性或增强。
• 三季度美经济衰退风险可能对美元资产信心形成冲击，黄金维持支撑。