20260526-山西证券-研究早观点_10页_554kb

研究早观点总结

核心内容概述

本报告汇总了2026年5月18日至5月26日期间，国内多个行业的市场动态与投资分析，重点包括农业、纺织服饰、煤炭、轻工制造及黄金珠宝等行业。同时，还分析了Amer Sports及五洲新春公司的财报表现，并给出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、市场走势

• 沪深300指数在5月18日至5月22日期间涨跌幅为-0.30%。
• 农林牧渔板块下跌6.31%，板块排名31位。
• 纺织服饰板块下跌2.46%，轻工制造板块下跌3.93%。
• 各子板块表现差异较大，其中轻工制造中造纸、文娱用品、家居用品、包装印刷板块跌幅均超过3%。
• 煤炭板块因山西矿难事件，预计短期供给收缩，利好焦煤价格上涨。

二、行业分析

1. 农林牧渔

• 生猪价格低位震荡，生猪养殖持续亏损。
• 自繁自养利润为-345.94元/头，外购仔猪养殖利润为-243.75元/头。
• 行业亏损期为产能去化窗口，政策调控下或加速市场化去产能。
• 建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等公司。

2. 纺织服饰

• 2026年1-4月，纺织服装社零同比增长8.1%，线上穿类商品零售额同比增长6.8%。
• 投资建议：
  • 品牌服饰及家纺公司：歌力思、江南布衣、罗莱生活、水星家纺、森马服饰。
  • 运动服饰公司：安踏体育、361度、李宁。
  • 情绪消费标的：锦泓集团。
• 纺织制造板块建议关注高业绩弹性与高股息率的百隆东方、新澳股份；中游制造商关注裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。

3. 黄金珠宝

• 2026年1-4月，金银珠宝社零同比增长5.4%，但4月单月同比下降21.3%。
• 金价高位波动，终端观望情绪加重。
• 建议关注老铺黄金、潮宏基、周大生等公司。
• 潮宏基Q1营收增长，盈利能力提升，归母净利润实现中双位数以上增长。

4. 煤炭

• 山西矿难（留神峪煤矿）引发安监趋严预期，预计省内将开展新一轮安全大排查，中小民营煤矿受限更明显。
• 短期供给收缩，利好焦煤价格上涨，尤其关注山西焦煤、潞安环能、平煤股份、淮北矿业、盘江股份。
• 动力煤方面，印尼资源民族主义政策可能抑制低卡煤进口，中国煤炭涉及能源安全命题，关注新集能源、晋控煤业、华阳股份、山煤国际、陕西煤业。

三、公司评论

1. 五洲新春（603667.SH）

• 2025年营业收入33.43亿元，同比增长2.41%；归母净利润0.91亿元，同比增长0.02%。
• 2026年第一季度营业收入7.22亿元，同比下降18.83%；归母净利润0.31亿元，环比增长534.23%。
• 传统主业稳定，新业务实现0到1突破，尤其是机器人零部件和汽车零部件。
• 公司毛利率提升，盈利能力有所修复。
• 丝杠业务在新能源汽车和机器人领域取得显著进展。
• 公司前瞻布局“人工智能+”新赛道，计划投资15亿元建设相关项目，未来增长空间较大。
• 预计2026-2028年公司营收分别为38.65亿元、44.77亿元、52.51亿元，归母净利润分别为1.43亿元、2.11亿元、2.96亿元，EPS分别为0.37元、0.55元、0.77元，对应PE分别为237倍、160倍、114倍，维持“增持-A”评级。

四、风险提示

• 养殖疫情、自然灾害、饲料原料价格波动、食品安全、汇率波动。
• 关税风险、国内消费信心恢复不及预期、地产销售不达预期、原材料价格波动、风电行业政策变动。
• 技术研发、新品开发及项目投资不及预期风险。
• 安监整治力度不及预期、下游需求走弱、保供政策加码释放增量产能。
• 证券研究报告信息来源合法合规，分析结论具有合理依据，不构成投资建议。

五、分析师与机构信息

• 分析师：彭皓辰（执业登记编码：S0760525060001，邮箱：penghaochen@sxzq.com）
• 山西证券研究所：
  • 上海：上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼
  • 太原：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层
  • 深圳：广东省深圳市南山区科苑南路 2700 号华润金融大厦 23 楼
  • 北京：北京市丰台区金泽西路 2 号院 1 号楼丽泽平安金融中心 A 座 25 层
  • 官网：http://www.i618.com.cn

六、投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

七、免责声明

• 山西证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告不构成对任何人的投资建议，公司不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。
• 报告内容可能随时间变化，客户应自行判断并决策。