20150504-兴业证券-晨会纪要_21页_796kb
报告摘要
兴业证券2015年5月研究报告总结
核心内容概述
本报告涵盖多个行业及策略观点，主要围绕2015年A股市场走势、宏观经济形势、金融工程策略、新三板市场动态、化工、医药、农林牧渔、建筑建材、旅游餐饮及房地产等行业分析。整体上，报告认为A股市场处于牛市第一阶段，但需警惕监管政策对市场情绪的冲击；同时，多个行业展现出一定的增长潜力，特别是环保、医药、消费等板块。
策略观点
1. 李彦霖（策略）
- A股整体表现：2014年报及2015年一季报显示，A股净利润增速放缓，但并非全面衰退，部分行业（如创业板）仍保持增长。
- 正面因素：低成本、毛利率处于历史高位、供给收缩，未来需求复苏将带来盈利弹性。
- 负面因素：营业收入下降、总资产周转率低、非金融资产减值损失增加。
- 行业表现：非银金融、科技、消费板块表现较好；投资品关注景气度高的行业，如基础化工、交通运输、环保、水务等。
- 投资建议：关注低估值、政策利好的金融股和地产股；关注低价、有故事的股票，如电力、钢铁、化工等；重视“公约数”如环保、水务、新能源等。
2. 吴峰（策略）
- 牛市阶段：当前处于牛市第一阶段，指数波动性加大，需警惕监管政策可能带来的调整。
- 市场节奏：5月中上旬仍可为，但中下旬需谨慎，建议控制回撤风险。
- 投资策略：建议绝对收益投资者精简持仓，保留高性价比股票；相对收益投资者关注结构而非仓位。
- 推荐标的：关注低估值、政策利多的金融股、地产股，以及成长股中具备护城河优势和“风口”机会的公司。
宏观观点
段超（宏观）
- 美国GDP拖累因素：1季度美国GDP增长放缓至0.2%，主因是固定投资和商品消费的拖累。
- 固定投资：采掘业投资减少，主要由于油价下跌，但扣除采掘业影响后固定资产投资仍保持正增长。
- 商品消费：受极端天气和港口罢工影响，消费普遍下滑，但随着天气和罢工因素消退，2季度经济有望回暖。
- 通胀风险：随着消费回暖和大宗商品反弹，未来潜在通胀风险值得关注。
左大勇（宏观）
- 利率长短期矛盾：稳增长与去杠杆并存，货币政策宽松将推动债市走强。
- 政策意图：当前政策有宽信用、加杠杆意图，但需观察后续执行。
- 经济前景：中国经济仍缺乏新增长动力，利率下行仍是长期趋势，但中短期可能因政策刺激出现反弹。
金融工程观点
麦元勋（金融工程）
- 市场走势：沪深300指数继续上涨，但成交量下降，市场情绪趋于谨慎。
- 行业表现：建筑和传媒板块涨幅较大，钢铁、食品饮料、机械领跌。
- 市场情绪：OA指数继续在安全区间下方波动，表明买方仍保持谨慎。
- 下周展望：预计市场总体仍向上，但短期震荡可能加大。
徐寅（金融工程）
- 投资建议：建议在价值与成长间保持平衡，关注外延式增长机会。
- 推荐策略：兴业RV选股策略，4月涨幅达21.17%，表现优异。
中小盘观点
代云龙（中小盘）
- 新三板市场：三板成交额和成交量价跌幅放缓，部分行业如公用事业、信息技术表现较好。
- 市场动态：本周新三板成指下跌4.51%，但做市指数略有回升。
- 个股表现：艾录股份、康耀电子、天际数字涨幅居前；平安力合、同济医药、裕国股份跌幅较大。
- 投资建议：关注有基本面支撑或并购重组的个股，同时留意市场节奏转变。
化工行业观点
唐婕（化工）
- 行业趋势：当前处于旺季，价格稳中有涨，成本下降对盈利有积极影响。
- 重点子行业：钛白粉、玻纤、磷肥、复合肥、农药制剂等。
- 产品价格：MDI挂牌价上调，天然橡胶价格上涨，二氯甲烷、苯酐等产品价格上涨。
- 推荐公司：万华化学、金发科技、浙江龙盛、云天化、佰利联等。
医药行业观点
徐佳熹（医药）
- 板块表现：医药板块在4月表现良好，全月上涨17%。
- 投资策略：当前行情主要由估值扩张驱动，关注新兴成长股和积极变化的公司。
- 推荐标的：
- 稳健型：恒瑞医药、片仔癀、上海医药、康恩贝等
- 进取型：翰宇药业、华海药业、新华医疗、乐普医疗等
- 并购驱动：并购是推动行业增长的重要因素，建议关注具备转型意愿和执行力的公司。
农林牧渔行业观点
蒋卫华（农林牧渔）
- 行业表现：农业板块收入增速下滑，但利润逐步改善。
- 子行业分析：
- 养殖：盈利改善，关注国企改革和并购。
- 疫苗：金宇、中牧等公司表现较好。
- 饲料：收入下滑，但未来有望恢复。
- 水产：复苏迹象明显。
- 种子：库存压力大，增长乏力。
- 投资建议：关注圣农发展、牧原股份、新希望等大票；以及具备转型预期的公司。
建筑建材行业观点
黄诗涛（非金属建材）
- 海螺水泥：盈利承压，但国企改革和并购预期带来增长空间。
- 上峰水泥：区域价格走低，但国际化进程值得关注。
- 万年青：量增价跌，关注国企改革带来的估值提升。
- 投资建议：推荐增持，关注海外、西部和骨料等领域。
旅游餐饮行业观点
李跃博（餐饮旅游）
- 五一假期表现：国内游平稳，三亚免税表现亮眼。
- 市场数据：申万休闲服务指数上涨1.62%，个股如易食股份、宋城演艺涨幅较大。
- 行业动态：政策利好、国企改革、互联网+等带来投资机会。
- 投资建议：关注政策利好、国企改革、互联网+相关公司。
房地产行业观点
李夔（房地产）
- 市场复苏：房地产行业持续温和复苏，重点城市成交数据显著上升。
- 城市分化：一线、二线城市成交改善明显，三四线城市仍需观察。
- 库存变化：一线城市库存略有下降，三四线城市库存上升。
- 投资建议：推荐招商地产、保利地产、世联行等，关注宽松政策带来的利好。
电力行业观点
孟维维（电力及公用事业）
- 环保行业：环保收入端增速持续向上，高景气延续。
- 细分领域：环境监测、水处理、固废等板块表现较好。
- 推荐组合：天壕节能、宝馨科技、理工监测、桑德环境、雪迪龙等。
- 投资建议：推荐关注环保、再生资源、燃煤升级等板块。
投资评级说明
| 评级 | 相对市场表现 |
|---|---|
| 推荐 | 相对表现优于市场 |
| 增持 | 相对大盘涨幅在5%~15%之间 |
| 中性 | 相对大盘涨幅在-5%~5%之间 |
| 减持 | 相对大盘涨幅小于-5% |
机构联系方式
| 地区 | 职位 | 姓名 | 办公电话 | 邮箱 |
|---|---|---|---|---|
| 上海 | 销售负责人 | 邓亚萍 | 021-38565916 | dengyp@xyzq.com.cn |
| 上海 | 销售经理 | 罗龙飞 | 021-38565795 | luolf@xyzq.com.cn |
| 上海 | 销售经理 | 盛英君 | 021-38565938 | shengyj@xyzq.com.cn |
| 北京 | 销售经理 | 朱圣诞 | 010-66290197 | zhusd@xyzq.com.cn |
| 深圳 | 销售经理 | 朱元彧 | 0755-82796036 | zhuyy@xyzq.com.cn |
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总结
2015年5月，A股市场处于牛市第一阶段，但需警惕政策调控带来的波动。多个行业如医药、环保、消费、建材等表现较好，具备增长潜力。新三板市场整体跌势放缓，部分行业和个股表现亮眼。金融工程建议关注结构优化与外延式增长机会。整体投资策略应立足风险收益比，关注低估值、政策利好的行业及个股。
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