20250713-东证期货-国债期货热点报告_如何理解债市调整_8页_2mb

债市调整与债券牛市分析总结

背景

近期国债期货经历调整，与此同时股票和商品市场上涨。调整直接由基本面和风险偏好的再平衡驱动，尤其受“反内卷”政策转向和物价偏低逻辑的交易饱和影响。

原因分析

• 直接原因：风险偏好上升导致股票价格上涨，抑制债市表现；国债价格已不高，货币政策缺乏进一步宽松空间。
• 根本因素：政策转向（如“924”和“反内卷”）提升了风险偏好，总需求未显著走弱，但增量货币利多有限。
• 图表支持：M1增速反弹、商品价格上升显示需求回暖，但物价偏低叙事仍待改善。

Q3展望

• 短期预期：Q3风险偏好偏强，债市震荡略弱，受政策推动和权益市场压制。
• 触发点：美联储降息或国内需求走弱可能引发央行降息，债券非线性上涨。
• 整体判断：即便短期偏弱，但长期通胀波折支持债牛持续。

长期观点

供强需弱格局松散，通胀回升路径波折，基本面环境利多债券市场，牛市尚未终结。

建议策略

• 短期：逢低布局中线多单，应对潜在降息机会。
• 调整原有策略：止盈做陡曲线策略，因其在当前高风险偏好环境下可行度降低。

风险提示

经济超预期修复或资金面收敛可能逆转债市势头。