20230104-中国银河-千字复盘2022年_全球关键宏观变量与金融市场走势_5页_703kb

2022年全球宏观与金融市场走势总结

核心内容概述

2022年全球宏观经济与金融市场经历显著波动，主要受通胀压力、货币政策调整、疫情反复及地缘政治事件等多重因素影响。美联储全年加息7次，累计幅度达425个基点，而欧央行则加息4次，累计幅度为250个基点。全球通胀在下半年有所缓解，但金融市场整体表现疲软，风险资产多数出现下跌。

主要观点

货币政策与通胀

• 美联储加息：全年共加息7次，累计加息425个基点，其中11月加息75BP为最后一次，标志着加息周期接近尾声。
• 欧央行加息：全年共加息4次，累计加息250个基点，12月加息50BP后通胀率首次回落。
• 全球通胀：美国CPI从6月峰值9.1%降至11月7.1%；欧元区HICP从10月10.6%降至11月10.1%，通胀压力缓解。

大宗商品走势

• 布伦特原油：全年价格波动较大，2月和6月因地缘政治事件两次冲高至130美元/桶以上，下半年价格趋于下行。
• 铜与螺纹钢：4月开始下行，反映美联储加息与国内经济下行压力；11月反弹，显示加息见顶与国内政策优化。
• CRB工业原材料指数：全年上涨18.7%，与原油价格波动密切相关。

利率与黄金

• 美国10年期国债收益率：从年初1.5%升至年末3.9%，11月达到峰值4.25%。
• 美国10年与1年期利差：年初处于+130BP，7月进入倒挂状态，12月倒挂程度缩小至-85BP。
• 中美利差：年初为+125BP，4月后进入倒挂，10月达最低点-150BP，12月收窄至-100BP。
• 黄金价格：全年整体上涨，11月后持续上行，年末达到1810美元/盎司。

汇率

• 美元指数：年初在95左右，9月升至114.2，随后回落，年末收于103.5。
• 人民币对美元汇率：年内两次贬值，11月3日达到7.32的低点，之后开始反弹，年末收于6.95。

股市表现

• 美股：全年累计跌幅较大，道指-8.9%，标普-19.7%，纳指-33.5%。10月至11月因加息见顶预期出现反弹，12月再次调整。
• 港股：11月之前受中美利差与经济基本面压制，之后因政策优化与加息见顶反弹，全年跌幅收窄至-14.4%。
• A股：全年沪深300指数下降21.3%，仅在5月和11月出现阶段性修复。全年跌幅较大，创业板指下降29.4%。结构性行情显著，不同板块轮动频繁。

关键信息

外部因素影响

• 中美利差倒挂：对A股表现产生负面影响，特别是在11月之前。
• 美联储政策：加息周期与经济衰退预期对美股形成双重压制。

内部因素影响

• 国内经济下行：疫情反复、房地产政策调整、融资需求低迷等导致A股表现疲软。
• 政策优化：11月国内疫情防控政策调整与房地产促进政策出台，推动港股与A股反弹。

主要板块表现

• 石油石化：全年下跌9.0%，但4月上涨10.3%。
• 煤炭：全年上涨17.5%，5月上涨16.0%。
• 有色金属：全年下跌17.6%，但5月上涨18.4%。
• 房地产：全年下跌5.7%，11月上涨26.1%。
• 消费板块：如食品饮料、家电等板块全年表现分化，部分板块在年末出现反弹。

风险提示

• 全球经济衰退：可能对金融市场造成持续压力。
• 疫情反复：影响国内经济与市场情绪。

分析师信息

• 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，2022年11月加入中国银河证券。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，2010年加入中国银河证券研究院。
• 詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，2022年11月加入中国银河证券研究部。
• 于金潼：宏观经济分析师助理，剑桥大学经济史硕士，康奈尔大学经济与政治科学学士，2022年6月加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：推荐（+20%以上）、谨慎推荐（+10%至+20%）、中性（相当）、回避（-10%以上）。
• 公司评级：推荐（+20%以上）、谨慎推荐（+10%至+20%）、中性（相当）、回避（-10%以上）。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn
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