20230104-国信证券-港股2023年1月投资策略_经济周期转扩张配合政策面积极_看好1季度走势_22页_1mb

港股2023年1月投资策略总结

核心内容

本报告主要分析了2023年1月港股的投资策略，基于美国经济衰退趋势、国内经济基本面滞后于基钦周期、港股市场走势及行业表现等多方面因素，提出了对港股的看好态度，并给出了相应的投资建议。

主要观点

• 美国经济仍面临压力：2023年上半年，美国经济将继续疲弱，美债、工资、消费、股市与GDP之间的关系是关键观察指标。
• 美股可能继续下跌：美股可能在2023年继续创新低，标普500的低点可能在3400点左右，较当前有约11%的下跌空间。
• 港股走势“N”型：美股的下跌可能带来港股的回调，但随后全球市场普涨，港股将形成“N”型走势。
• 基钦周期转扩张：2023年1月标志着基钦周期进入扩张期，A股和港股将受益于政策托底和疫情放开预期。
• 港股1季度强势：港股在2022年11、12月上涨，预计1季度仍将保持强势，回调幅度有限。
• 南向资金流入趋缓：12月南向资金净流入为84亿元，低于11月和10月，显示短期态度谨慎。
• 投资建议：推荐超跌板块如互联网、医药、地产/金融，以及大消费板块，适度布局新能源运营商、电子、汽车等前期滞涨的方向。

关键信息

美国市场分析

• 经济衰退趋势：美国超过一半的州出现经济活动放缓迹象，NBER可能在2023年上半年确认衰退。
• 通胀预期变化：市场对通胀不再紧绷，12月CPI小幅下修，PPI回落。
• 货币政策：美联储可能在2023年2、3、5月分别加息25BP，利率高点可能在5.05%。
• 股市表现：标普500盈利预期为6.7%，估值为16.4倍，接近历史-1标准差位置。

国内经济基本面

• 滞后于基钦周期：国内经济基本面将滞后于基钦周期，盈利修复缓慢。
• CPI-PPI转正：2022年9月CPI-PPI转正，企业盈利将开始缓慢修复。
• A股走势：A股将在2023年Q1开始上涨，与基钦周期一致。

港股市场分析

• 全年表现：2022年恒生指数下跌15.5%，在全球主要指数中表现中等。
• 12月表现：港股12月上涨6.4%，表现优于其他主要指数。
• 行业表现：商品类行业如煤炭、石油石化涨幅居前，社服表现亮眼；互联网、可选消费等板块跌幅较大。
• 南向资金：2022年四季度南向资金净流入1224亿元，为全年最高；12月净流入为84亿元，较前期下降。

投资建议

1. 推荐恒生科技板块：本地生活、SAAS/软件、游戏、短视频、互联网旅游、电商、医药电商。
2. 推荐医药生物：生物制药、医疗器械与CXO，长期具备高增速；中药板块未来有望增速加快。
3. 推荐房地产与物业公司：2023年地产政策持续积极，板块将获得支撑。
4. 推荐公用事业股：电信运营商、内资银行等低估值、高分红的板块。
5. 推荐食品饮料：肉食加工、乳制品、啤酒、餐饮、体育用品国产化企业。
6. 逐渐布局电子与汽车：可选消费板块，如电子、汽车等。

风险提示

• 疫情发展不确定性：可能影响市场情绪和经济复苏节奏。
• 盈利短期不达预期：可能影响市场表现。
• 俄乌局势发展不确定性：可能影响全球市场。
• 美联储持续加息：可能引发经济衰退风险。

行业研究

• 行业投资策略：港股在2023年1季度继续看好，重点推荐超跌板块及大消费。
• 南向资金动态：南向资金在2022年四季度加仓港股，但12月流入趋缓。
• 盈利预期调整：部分行业盈利预期上修，如软件、零售、医药等；部分行业下修，如互联网、教育等。

图表目录

• 图1：实际时薪增速
• 图2：PCE
• 图3：美国时薪同比分行业
• 图4：制造业PMI
• 图5：进口集装箱同比
• 图6：成屋销售同比
• 图7：个人消费支出同比
• 图8：标普PE
• 图9：M2同比
• 图10：M1-M2同比
• 图11：社融同比
• 图12：金融机构贷款同比
• 图13：PMI
• 图14：工业增加值同比
• 图15：商品房销售面积同比
• 图16：新能源汽车销量同比
• 图17：PPI与CPI预期
• 图18：全球主要指数2022年表现对比
• 图19：全球主要指数12月份表现对比
• 图20：2022年商品表现
• 图21：2022年汇率表现
• 图22：MSCI行业指数2022年表现对比
• 图23：2022年标普行业表现
• 图24：2022年标普风格表现
• 图25：港股通行业2022年表现对比
• 图26：港股通行业12月表现对比
• 图27：港股通净买入，月度
• 图28：港股通净买入，季度

表格目录

• 表1：美国主要宏观经济指标预期
• 表2：标普500盈利预期
• 表3：基钦周期的划分
• 表4：23年盈利预期调整
• 表5：港股通净买入金额（亿元）

分析师信息

• 分析师：王学恒
• 联系方式：010-88005382
• 邮箱：wangxueh@guosen.com.cn
• 执业编号：S0980514030002

投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出
• 行业投资评级：超配、中性、低配

重要声明

• 本报告仅供国信证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其完整性与准确性。
• 投资者应自行判断是否采用本报告内容并承担相应风险。