20241224-东吴证券-腾讯控股-00700.HK-AI布局行稳致远_生态赋能打造增长乘数_21页_2mb

腾讯控股AI布局深度总结

腾讯控股自2012年起战略性布局AI领域，通过内部团队建设和大模型研发，推动了AI技术的应用与创新。其AI发展战略从初期的“产业实用”应用落地升级为通用人工智能研究，2018年正式提出“AIinAll”战略并强调基础研究、场景共建和AI开放三层结构。2023年，腾讯首次公开“混元”大模型进展，并在此基础上开发了AI原生应用和生态整合，以加速AI商业化。

在产品方面，腾讯覆盖B端和C端场景。B端通过大模型、云服务和PaaS模式接入生产场景，如游戏AI引擎“GiiNEX”和广告AI系统优化，提高效率和ROI。C端应用包括腾讯元宝、腾讯元器等，提供AI搜索、创意工具等功能，并通过生态联动（如与微信、QQ的整合）提升用户粘性。腾讯混元大模型在多项基准测试中排名国内第一，展示了较强的多模态能力。

腾讯AI的优势在于其丰富应用生态，提供了高效用户触达和产品实用性，推动商业化落地。短期重点在于广告、云服务和企业应用，中长期有望在游戏、社交领域带来更多创新。预计2024-2026年经调整净利润分别为2174亿元、2406亿元、2653亿元，对应PE倍数17、15、14倍，维持“买入”评级。

风险包括AI技术进展不及预期、行业竞争加剧、宏观经济恢复慢于预期以及监管趋严等因素，这些可能影响腾讯AI业务的发展和盈利能力。腾讯需持续投入研发并应对市场变化，以保持竞争力。