20220426-国信证券-招商证券-600999.SH-营收利润双下滑_投资业务承压_6页_280kb

招商证券 (600999.SH) 2022年一季度报告总结

核心内容概述

招商证券发布了2022年一季度财务报告，显示公司营收和利润均出现下滑，投资业务受市场波动影响显著承压。尽管部分业务如投行业务表现稳健增长，但整体业绩仍面临挑战。分析师对公司维持“增持”评级，并对2022-2024年的净利润进行了下调预测。

主要财务表现

营收与利润

• 营业收入：2022年一季度实现36.96亿元，同比下降38.01%。
• 归母净利润：实现14.90亿元，同比下降42.99%。
• 加权平均净资产收益率（ROE）：1.36%，同比下降1.27个百分点。
• 每股收益：0.15元，同比下降46.43%。

各业务收入占比

• 经纪业务：占比45%，收入16.49亿元，同比下降11.58%。
• 投行业务：占比12%，收入4.49亿元，同比增长8.72%。
• 资管业务：占比6%，收入2.07亿元，同比下降21.59%。
• 信用业务：占比5%，收入1.88亿元，同比下降63.06%。
• 投资业务：占比5%，收入1.75亿元，同比下降91.02%。

市场环境与业务影响

• A股市场表现：2022年一季度A股日均成交额为10073.65亿元，同比增长6.77%；两融余额为16792.76亿元，同比增长1.82%。
• 投资业务下滑：由于市场行情波动，投资业务收入大幅下降91.02%，主要原因是利息支出增加。
• 资管业务下滑：资管业务收入同比下降21.59%，但公司受托资产管理规模仍保持在4831.53亿元，排名市场第5位。
• 财富管理进展：截至2021年末，公司财富管理客户达56.35万户，同比增长24.12%；客户资产达1.67万亿元，同比增长21.90%。高净值客户达3.06万户，同比增长26.97%。
• 基金投顾资格：2021年公司获得基金投顾业务试点资格，年末签约规模近24亿元。

投资建议与估值

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 2022E：净利润112亿元，同比下降3.6%。
  • 2023E：净利润134亿元，同比增长19.0%。
  • 2024E：净利润154亿元，同比增长15.4%。
• 估值指标：
  • PE：当前股价对应的PE为10.0x，预计2023E为8.4x，2024E为7.3x。
  • PB：当前PB为0.9x，预计2023E为0.9x，2024E为0.8x。

风险提示

• 市场下跌风险：市场行情波动可能对券商业绩和估值修复带来不确定性。
• 金融监管趋严：政策环境变化可能对公司业务产生影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 流动性风险：融资成本上升可能影响公司盈利能力。
• 创新推进不及预期：创新业务发展可能低于预期，影响整体业绩表现。

关键财务与估值指标

财务预测与资产负债表

分析师信息

• 戴丹苗：0755-81982379，daidanmiao@guosen.com
• 王剑：021-60875165，wangjian@guosen.com.cn
• 王鼎：0755-81981000，wangding1@guosen.com

其他信息

• 合理估值：当前股价12.94元，52周最高价21.06元，最低价12.94元。
• 分析师声明：分析师保证数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 免责声明：本报告仅供内部使用，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。