20240227-紫金天风-集运指数（欧线）期货月报_传统淡季VS地缘冲突_34页_3mb

报告摘要

核心观点

当前上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)已连续5期下行，环比下降10%至293657点，运价水平较高。随着航运旺季结束，货量趋淡导致现货运价逐步回落，供需缺口逐步消化，市场预计中期呈慢跌走势。近月合约仍被高估，反套策略有机会。尽管地缘冲突缓解，运力缺口逐步弥补，但叠加淡季因素，预计短期盘面随现货运价短期震荡偏空。

运价走势

• SCFIS指数连续5期下行，欧线运价回落至小柜约2000美金/TEU、大柜约3300美金/FEU的水平
• 基差向上修复动力不足，当前基差约1000点，维持较好的Back结构

原因分析

需求面

• 欧元区CPI连续6月下降，核心CPI从34%放缓至33%
• 欧元区制造业PMI自2022年7月以来持续低迷

供给面

• 新船交付量创新高，运力缺口基本弥补
• 船舶平均航速较前期高点下降，验证运力紧张缓解
• 燃料油成本下降至611美金/吨
• 红海危机虽已使北欧航线延长30%，但船只已基本适应，大小船价格分化

策略建议

1. 中短期判断：短空，但由于船舶多为慢船，高估值的空间仍在，跟进空头保证金需谨慎
2. 月差机会：近强远弱，6-8反套
3. 空头依据：
   • 下行风险：欧洲经济继续下滑、船舶交付延迟；上行风险：欧洲经济复苏超预期、地缘政治事件恶化、春节发货量超预期
   • 运力恢复有不确定性，地缘冲突也有进一步恶化的可能

结语

报告展望如下：市场预计短期跟随现货运价震荡偏空运行，关注月差套利策略。