策略视角看专精特新“小巨人”：蓄势而起的潜力新星-20210818-安信证券-26页_1mb

专精特新“小巨人”企业分析总结

核心内容

专精特新“小巨人”企业是国家推动中小企业转型升级的重要抓手，旨在培育一批专注于细分市场、具备核心技术、拥有高市场占有率的中小企业。自2011年提出以来，该政策逐步完善，至2021年已累计评选出约4900家“小巨人”企业，涵盖制造业关键细分领域。

主要观点

• 政策背景：专精特新“小巨人”政策源于国家对中小企业发展路径的调整，从稳定就业转向鼓励创新，以解决制造业“卡脖子”问题，提升产业链韧性。
• 政策支持：通过财政补贴、融资支持、研发激励等方式，国家对“小巨人”企业给予多方位支持，包括“制造业单项冠军”、“隐形冠军”等评价体系。
• 市场表现：A股中约有400家上市公司获得“小巨人”认证，其构建的“小巨人”指数自2019年6月以来显著跑赢大盘指数，体现出市场对这类企业的认可。

关键信息

专精特新“小巨人”的定义与特征

• “小”：目标市场规模可能不大，但往往处于制造业“卡脖子”重灾区，具有较高的技术壁垒和进入成本，因此虽小却具备较大的成长潜力。
• “巨”：在细分领域占据领导地位，具有较高的市占率和毛利率，是行业内的隐性冠军。

投资意义

• 成长性：A股“小巨人”指数体现出中小盘成长股的强劲表现，尤其是硬科技和高成长性企业。
• 市场风格：当前市场风格更偏向于中小盘成长股，与“小巨人”企业的特质相契合。
• 估值修复：部分中小盘股估值处于历史低位，存在较大的价值重估空间。

优中选优策略

1. 线索一：行业供需缺口下的国产替代加速/国产优势提升

   • 重点筛选具有高海外营收占比、在手订单增长、毛利率高、ROE稳定、经营性现金流良好等特征的公司。
   • 案例包括睿创微纳、派能科技、科博达、中简科技、佰仁医疗、山东赫达、亿嘉和、阿拉丁、斯迪克、先惠技术、弘亚数控、海泰新光、天准科技等。

2. 线索二：小赛道+好产品，成长性进入兑现期

   • 产品逐步放量、毛利率提升、费用率稳定、营收增速高、ROE增长等是关键筛选指标。
   • 案例包括新宙邦、我武生物、惠泰医疗、奕瑞科技、心脉医疗、康华生物、中航电测、瑞普生物、回天新材、濮阳惠成等。

市场环境与趋势

• 经济下行与成长性：在经济下行压力下，成长性成为稀缺资源，部分中小盘企业因行业供需缺口而受益。
• 估值修复：中小盘股估值处于历史低位，存在较大的价值重估空间，且市场关注度明显提升。
• 机构偏好变化：中小型基金更偏好中小盘股，而大型基金则更关注大盘股，市场风格呈现分化。

风险提示

• 经济下行超预期：可能影响中小企业的盈利能力。
• 中小盘公司业绩不及预期：存在估值风险。
• 测算误差：筛选指标可能因市场变化而出现偏差。

投资策略建议

• 聚焦硬科技：关注具有技术壁垒和创新能力的“小巨人”企业。
• 关注细分领域：挖掘在特定细分市场中占据领先地位的公司。
• 重视成长性：选择营收和利润增速显著高于行业平均水平的公司。
• 结合市场风格：中小盘成长股在当前市场环境下更具吸引力。

图表与数据支持

• 图1-3：展示了A股“小巨人”企业的行业分布、市值和上市板分布情况。
• 图4-5：显示了“小巨人”指数的市场表现和超额收益情况。
• 图6-10：反映了中小企业PMI分化、估值情况、调研占比变化等。
• 图11-25：展示了“小巨人”企业的财务表现、行业趋势、市场风格等。
• 表1-9：提供了政策梳理、筛选条件和具体筛选结果，支持投资者进行进一步分析。

总结

专精特新“小巨人”企业代表了中小企业中的优秀代表，具备高成长性、高技术含量和高市场占有率。随着政策支持和市场风格的转变，这类企业具备较高的投资价值，尤其是那些在细分领域占据优势、具备技术创新能力和成长潜力的公司。投资者应关注其财务表现和市场趋势，结合“自下而上”的选股策略，挖掘潜在的投资机会。