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外汇市场观察季刊 2024 Q3 报告

一、报告概述

展望框架（EPM）：

• 经济变量（E）、政策变量（P）和市场变量（M）共同驱动市场动态。
• 非美货币整体升值，主要因美联储降息预期对利差交易空间造成重塑。

📈 2024年三季度典型表现：

• 港元与印度卢比趋稳偏弱，日元成为表现最强货币，美元/日元升值79%。
• 英国经济走弱且英镑信心不足，预期四季度表现或强于欧元。

⏳ 四季度展望：

• 美元指数：延续窄幅波动，美联储年内降息50BP概率高，但需观察就业和通胀数据波动。
• GBP/USD/JPY：强于欧元系因英央行降息节奏慢、日元面临较大加息前景。
• 港元：预计波动区间在775-780区间，受港股回暖和美港利差收窄支撑。

🇦🇺 其他货币：

• 澳元/纽元：澳元因就业数据强劲支撑，纽元走强动能较弱。
• 印度卢比：利差交易渠道较少，但经济基本面向好，短期贬值压力不大。
• 新加坡元：利好数据释放，有望延续小幅升值。

二、政策与经济背景

• 美国：就业数据强但消费承压，衰退概率小幅上升至30%。
• 欧元区：制造业数据疲软，央行降息路径缓慢。
• 日本：内需受益于日元升值，但经济增长动能切换至内需。

🏦 主要经济体利率调整：

• 美联储超预期降息50BP，预计11月降至5-25%，仍存不确定性。
• 欧央行、英央行、日央行跟进降息或选择性加息，路径分化。

📊 市场变量：

• 利差交易主导货币轮动，欧元、日元、越南盾面临较大利差负值空间。
• 期货市场押注日元、澳元等未来将继续走强，美港利差趋于收窄支撑港元。

三、主要风险与挑战

• 地缘冲突持续，避险情绪对美元指数构成潜在刺激变量。
• 日本首相石破茂对货币政策表述不确定性，或将增大日元波动风险。

四、模型与方法论

• EPM框架：融合经济、政策、市场三者分析，提供系统性投资指引。
• 数据源：WIND、Macrobond、Bloomberg 等权威渠道。

注：本报告内容仅为市场评论，不构成投资建议，仅供专业投资者参考。