20250812-华安证券-转债周记（8月第2周）_转债2025H1业绩点评及后续配置思路_15页_925kb

2025H1可转债业绩点评及后续配置思路总结

1. 整体披露情况

截至2025年8月5日，全部468家发行可转债公司中，124家披露了2025年上半年业绩预告，占比26.49%。净利润增速呈现明显分化，归母净利润增速上限>100%的公司有35家，占比28.69%；增速-100%-(-50%)的有24家，占比19.27%；增速<-100%的有19家，占比15.32%。近六成公司净利润增速为正，市场整体增长态势稳健。

2. 行业结构分析

多行业表现突出：传媒、非银金融、环保、计算机、家用家电等行业预喜率达100%。净利润增速上限中位数超50%的包括环保（3721.94%）、传媒（58.27%）、农林牧渔（49.46%）等行业，近三成行业实现高速盈利。

3. 评级结构分析

• 高评级公司（AAA级、AA+级）集中于净利润高增速区间，六成以上公司增速超20%。
• 低评级公司（AA级以下）主要分布在负增长区间，业绩波动较大。
• 整体呈现“高增长+低速增长+亏损”双峰特征。

4. 正股与转债价格走势

业绩预告发布前后：

• 净利润同比增长组：正股平均上涨4.30%，转债上涨2.64%。
• 净利润同比下降组：正股平均下跌1.29%，转债平均上涨2.22%（波动更温和）。
  转债价格波动幅度小于正股，体现出一定防御性。

5. 后续配置思路

重点关注以下指标：

• 转股溢价率≤30%
• 最新价格≤130元
• 归母净利润同比增长率>0
• 信用评级不低于AA-
• 剩余年限1-3年
  符合筛选条件的转债共10只：希望转2、韦尔转债、华正转债...等，盈利增长、估值及信用质量均具较好配置价值。

6. 风险提示

• 正股基本面不及预期
• 转债破发或违约风险
• 数据统计误差风险