20220724-开源证券-投资策略周报_停贷断供_影响可控_A股或不改上行趋势_25页_2mb

A股投资策略周报总结

核心内容

2022年7月24日发布的投资策略周报指出，尽管“停贷断供”事件引发市场关注，但其对银行系统性风险的影响可控，房地产市场信心仍需进一步提振。同时，A股市场整体趋势保持上行，但短期上涨动力有所减弱，建议投资者在市场调整时增加配置。成长制造业，尤其是300~600亿市值、估值合理的中盘成长，仍被看好。

主要观点

1.1 停贷断供影响分析

• 风险可控：即便在最悲观假设下，按揭贷款违约金额约为3121亿元，断供比例仅为0.56%，远低于2008年美国次贷危机时的3.01%。银行整体拨备率高达181%，远超监管标准。
• 制度性监管需求：为稳住房地产市场信心，亟需出台更多预售资金监管政策，确保开发商资金运转和项目交付，提振消费者信心。

1.2 A股趋势与投资建议

• 趋势不改：A股市场整体上行趋势未变，但短期上涨动力及节奏放缓。
• 调整是配置时机：建议投资者在市场调整时增加配置，静待“工业用电”明显回暖和市场反转。
• 行业配置：重点配置“新半军”为代表的成长风格，尤其是“毛利率+营收”双升且估值合理的行业，如电池、电机电控、储能、光伏、风电、机械设备和军工等。同时，可支线配置依赖流动性的券商。

1.3 中报业绩与景气度分析

• 业绩超预期行业：煤炭、石油石化、家用电器、基础化工、有色金属和电力设备行业表现较好。
• TOP公司：天邦食品、盾安环境、迪安诊断、上海能源、天华超净等公司盈利预告表现突出。

关键信息

• “停贷断供”事件影响：目前涉及停贷的项目数量不断增加，但对银行系统性风险影响较小。
• 市场表现：A股主要指数涨多跌少，中证1000和中证500领涨，创业板指跌幅最大。海外权益市场多数上涨，纳斯达克、日经225、标普500表现较好。
• 行业动态：环保、计算机、传媒等领涨行业，农林牧渔、电力设备、建筑材料等领跌行业。
• 市场估值：A股主要宽基指数估值多数上行，科创50、中证500仍处于较低历史分位数。海外主要指数估值多数上行。
• 经济数据与事件：国内经济二季度筑底已确认，未来“工业用电”回升概率较大。美联储7月议息会议临近，可能对A股产生一定影响。

风险提示

• 人民币汇率贬值：可能对市场产生负面影响。
• 国内疫情反复：可能影响市场情绪和经济复苏。
• 工业用电持续疲弱：可能拖累经济复苏节奏。
• 地产风险加剧：可能对市场信心造成冲击。

图表概览

• 表1：24个代表城市问题项目涉及销售额约4459亿元。
• 表2：美国次贷危机时断供情况严重，断供比例达3.01%。
• 表3：中报业绩超预期且景气向好的行业包括煤炭、油化、家电、化工、有色和电力设备。
• 表4：盈利预告超预期TOP30%及TOP5的公司一览，包括天邦食品、盾安环境等。
• 表5：全球股市多数上涨，纳斯达克、日经225、标普500领涨。
• 表6：行业涨多跌少，环保、计算机、传媒领涨，农林牧渔、电力设备、建筑材料领跌。
• 表7：全球主要指数估值多数上行，A股主要宽基指数估值多数上行，ERP水平有所下行。
• 表8：下周全球主要国家核心经济数据和重要事件一览。

结论

总体来看，A股市场在当前环境下保持上行趋势，但需关注短期动力减弱及潜在风险。成长制造业仍是重点配置方向，尤其关注中盘成长企业。同时，房地产市场信心恢复仍需政策支持，建议投资者在市场调整时积极布局。