20231124-国泰期货-所长早读_78页_2mb

报告总结：

1. 宏观背景：欧洲11月PMI数据强于预期，显示制造业和服务业有所回升，但整体仍低于荣枯线。欧洲央行维持高利率不变，强调在通胀下降前可能继续加息。美元和美债收益率高位回落，给予黄金白银一定支撑。新一轮美国经济数据走软，有可能推迟降息进程。

2. 主要商品分析：

   • 黄金/白银：PMI数据走强带来短期支撑，但美元下跌主要是技术性及风险偏好转好。两者均被美联储下季度有望降息的预期所提振，盘面反弹具备持续性。
   • 原油：全球主要经济体积极改善能源安全保障措施，供应收缩预期较强，短期偏强，但需警惕宏观形势边际走弱引发的新一轮下跌。
   • 工业品/金属：多数工业品价格承压，需求进入传统消费淡季，产业缺口问题仍在修复中，但基差结构性矛盾尚存，保持观望。
   • 基本金属：工业铝、锌、铅等价格维持震荡区间。
   • 新能源金属：镍、不锈钢价格受供需宽松影响震荡运行。
   • 化工品：甲醇、烧碱内外价差仍具弹性；纯碱库存在中间环节，关注订单端变化；乙二醇利润修复需警惕原料成本压力；LPG虽估值端维持社融修复逻辑但仍有下行空间。
   • 软商品：棕榈油产量增幅超预期，和原糖基本面维持中性偏弱。
   • 农产品：玉米北方港本周新增到港及库存深加工库存现象平衡中性偏强；棉花库存较大、基差转正支撑郑棉；部分农产品如水稻利润修复运行中。
   • 纤维/建材：纯碱库存偏低尚无压价动能；玻璃期现双弱需关注补库节奏。

3. 市场焦点：OPEC会议推迟将对市场走势形成扰动，请持续关注地缘政治及宏观基本；美元指数中长趋势与新旧动能博弈变化持续观测。