20250802-华源证券-2025年7月金融数据预测_社融增速或于7月见顶_4页_784kb

报告摘要

核心预判: 2025年7月新增贷款预计2000亿，社会融资（社融）增量预计1.7万亿元，社融增速或于7月阶段性见顶，达到9.1%。M2增速预计8.5%。
信贷需求分析: 信贷需求偏弱，受经济活性改善缓慢、行业产能过剩及财政政策影响，主要类型包括个人贷款（短期下滑）、对公贷款（中长期为主）等，可能导致季末贷款规模冲量。
M1-M2预测: 新口径M1增速预计5.1%（环比提升），旧口径M1增速4.1%。M2增速环比略升，反映经济活动缓慢回暖。
社融增速: 7月社融同比大幅多增，主要来自政府债券和企业债券融资，但受政府债券发行节奏错位，增速可能回落，年末社融增速预计8.3%。
债市建议: 8月债市看好做多，10年期国债收益率可能降至1.65%，久期下沉策略适用于城投债、资本债及银行永续债，关注民生、渤海等债券机会，避免美欧贸易摩擦等风险。
风险提示: 出口超预期、经济超预期复苏或监管政策变化可能引发债市调整。

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