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报告摘要

晨会聚焦-关注一季报超预期个股总结

核心内容概述

本次晨会聚焦于2018年一季度宏观经济与行业数据的分析，重点关注一季报超预期个股的表现及行业发展趋势。内容涵盖固收、建材、钢铁、有色、通信、电新和轻工等多个领域，对各行业基本面、盈利预期、政策影响及风险提示进行了深入分析。

主要观点与关键信息

1. 固收板块

3月经济数据展望：
- 一季度GDP增长预计为6.8%。
- CPI预计回落至2.5%，PPI回落至3.1%。
- 消费增速预计达9.8%，工业增加值可能下滑至6.1%，固定资产投资增速预计为7.2%。
- M2增速预计在8.9%左右，新增社融预计为1.65万亿元。
- 出口增速预计为7.4%，进口增速预计为6.1%。
债券市场展望：
- 一季度经济延续稳中趋缓走势，通胀回落。
- 债券收益率将修复式下行，避险情绪可能加快这一趋势。
- 长端利率债有望恢复至2017年四季度水平。
风险提示：
- 监管政策变动风险。
- 经济数据与预测存在偏差风险。

2. 建材板块（海螺水泥）

一季度业绩表现：
- 归母净利润47.37亿元，同比增长120%。
- 吨毛利约130元，吨净利约80元。
行业分析：
- 水泥价格延续强势，盈利水平提升。
- 供给端持续收紧，行业协同增强。
- 海螺水泥拥有高自给率石灰石矿山，受益于“熟料资源化”趋势。
未来展望：
- 行业集中度提升，公司市占率有望提高。
- 水泥龙头配置价值凸显，具备价值属性。
风险提示：
- 宏观经济大幅下滑风险。
- 供给侧改革不达预期风险。

3. 钢铁板块

华菱钢铁

一季度业绩：
- 归母净利润14-16亿元，同比增长355.19%-420.22%。
- EPS为0.46-0.53元。
经营数据：
- 钢材销量427万吨，吨钢净利433元。
- 高炉大修影响产量，但预计二季度恢复。
行业展望：
- 钢铁行业盈利面临下行压力，但公司盈利优于行业。
- 阳春钢铁注入计划有望提升公司盈利空间。
风险提示：
- 宏观经济大幅下滑风险。

宝钢股份

2017年业绩：
- 营收2890.93亿元，同比增长17.44%。
- 归母净利润191.70亿元，同比增长111.22%。
- EPS为0.86元，分红率较高。
财务表现：
- 销售毛利率14.1%，期间费用率5.66%，净利润率7.06%。
- 股权投资和协同效益显著。
未来展望：
- 2018-2020年EPS预计分别为0.97元、1.05元、1.14元。
- 需求温和回落，但公司盈利具备韧性。
风险提示：
- 宏观经济大幅下滑风险。

新兴铸管

2017年业绩：
- 营收412.66亿元，同比下降20.88%。
- 归母净利润10.93亿元，同比增长148.29%。
- EPS为0.28元。
业务表现：
- 铸管产品产量增长12.33%，吨毛利提升。
- 钨、锑等小金属战略地位提升，公司受益于行业集中度提升。
未来展望：
- 2018-2020年EPS预计分别为0.31元、0.33元。
- 铸管业务稳健增长，行业格局持续优化。
风险提示：
- 宏观经济下行风险。
- PPP项目落地不及预期风险。

4. 有色板块

小金属战略地位提升：
- 美国发布35种“关键矿物”清单，其中19种由中国主导。
- 稀土、钨、锑、锗为典型“中国优势小金属”。
具体分析：
- 稀土：资源禀赋优异，下游需求长期向好，但受违规冶炼影响，市场价格低位运行。
- 钨：全球产量第一，价格震荡回升，出口创历史新高。
- 锑：国内主导全球供需，价格冲高回落，中长期有望维持上涨。
- 锗：中国是全球主要生产国，出口高景气有望延续。
风险提示：
- 宏观经济波动、进口及环保政策风险。
- 中美贸易摩擦带来的不确定性风险。

5. 通信板块（网宿科技）

一季度业绩：
- 净利润19,644万元-23,573万元，同比增长0%-20%。
- 业绩符合预期，毛利率基本稳定。
行业分析：
- CDN价格竞争趋缓，市场格局逐渐稳定。
- 海外布局加速，与运营商、云厂商合作潜力大。
未来展望：
- 海外业务和IDC业务有望成为新的增长点。
- 2018-2019年净利润预计分别为10.83亿、14.05亿。
风险提示：
- CDN市场竞争加剧。
- 海外业务发展不及预期。

6. 电新板块（星源材质）

一季度业绩：
- 营收1.72亿元，同比增长43.24%。
- 归母净利润8943.5万元，同比增长158.13%。
业务亮点：
- 干法隔膜出货量超预期，推动业绩高增长。
- 海外客户放量，助力业绩提升。
未来展望：
- 产能逐步释放，2018-2020年净利润预计分别为2.34亿、3.46亿、4.78亿。
- 干湿法并重，技术优势明显，海外布局成效初显。
风险提示：
- 新能源汽车政策不达预期。
- 项目投产不及预期，竞争加剧。

7. 轻工板块（尚品宅配）

2017年业绩：
- 营收53.23亿元，同比增长32.23%。
- 归母净利润3.80亿元，同比增长48.74%。
业务发展：
- 渠道建设超预期，直营与加盟双轮驱动。
- O2O引流效果显著，柔性化生产能力领先。
未来展望：
- 2018-2020年销售收入预计分别为73.01亿、97.54亿、128.47亿。
- 净利润增长空间大，EPS分别为5.16元、7.05元、9.56元。
风险提示：
- 房地产景气下滑。
- 原材料价格上涨。
- 行业竞争加剧。

总结

本次晨会聚焦于一季度宏观经济数据及重点行业个股表现，整体判断为：经济稳中趋缓，通胀回落，新增社融回升，债券市场收益率修复式下行。建材、钢铁、有色、通信、电新及轻工等行业均呈现不同程度的业绩超预期或行业回暖趋势。其中，水泥龙头受益于供给侧改革和需求回升，钢铁企业盈利稳健，小金属品种因战略地位提升受到关注，通信和电新板块在技术升级和海外布局中表现亮眼，轻工板块凭借渠道扩张和产品结构优化实现高增长。整体来看，市场对具备稳定盈利能力和成长潜力的个股关注度较高，行业配置逻辑逐步向价值化转变。

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