20250707-世纪证券-宏观周报（7月第1周）_6月PMI显示内生动能仍然偏弱_7页_709kb

总结报告

本周宏观周报焦点是6月份PMI指标，显示内生动能仍然偏弱。PMI回升主要得益于大型企业景气带动和大宗商品价格上涨，但中小企业景气明显走弱，生产经营活动预期和就业指标表明内需动能放缓。

在权益市场，上周出现缩量上涨，市场热点转向政策驱动的“反内卷”题材。基本面分析确认PMI分项数据分化显著，大型企业景气提升与小企业表现疲软，整体内生动能趋于减弱。

固收市场表现方面，上周债市收益率普遍下行，催化剂包括跨季后资金面宽松和政策呵护。短期内，降准降息概率较低，市场预期波动加大；中期维持债市偏多，但10年利率突破1.6%需等待政策信号；机构对超长债拥挤度高，可能增加波动。

海外动态显示，美国6月非农就业超预期增长，降息预期下调，推高美债利率。同时，美国国会通过“大而美”法案引发短期财政担忧，但贸易协议与越南谈判推动风险偏好回升，美元指数下降、人民币升值、油价和黄金上涨。

报告指出，需关注下周中国PMI相关数据，如CPI、PPI、新增贷款和社会融资规模。主要风险包括基本面超预期弱化和贸易谈判进展不及预期。

关键点

• 政策与内需：中央财经委会议强调治理低价竞争，提升产品品质。
• 市场反应：权益上涨收窄，固收利率下行，海外美股涨但美债利率升。
• 未来展望：等待政策信号，预计债市中期偏多，权益波动可能加大。