> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观周报总结（2026年5月第4周） ## 核心内容概述 本报告为2026年5月第4周的宏观周报，由分析师陈江月撰写，主要分析了权益市场、固收市场、海外市场及其他相关宏观变量的走势，并对后续市场走势进行了展望。 --- ## 一、权益市场分析 ### 市场表现 - 上周市场放量下跌，日均成交额为32159亿元，环比增加1690亿元。 - 沪深300指数下跌0.97%，小市值指数下跌6.00%，显示市场风格偏向价值和大盘。 - 板块表现分化，煤炭、公用事业、通信板块相对强势，计算机、国防军工、基础化工板块表现较弱。 ### 基本面与PMI - 4月利润当月同比24.7%，较前值加快8.9个点，利润增速高于营收增速19个点，主要由价格和利润率推动。 - 利润率支撑来自两方面：石油化工煤炭产业链因成本“先进先出”核算利润增长较快；AI相关有色及计算机通信电子板块利润爆发增长。 - 剔除高增因素后，整体利润仍承压，应收账款增速7.2%，回收期72.2天，资金回笼压力加大。 - 资产负债率微升至58.0%，实际库存降至近年低位。 - 5月PMI为50%，较前值回落0.3个点，符合季节性特征，结构上呈现生产韧性与需求收缩的分化，新出口订单指数下行，高技术和消费品板块分化显著，但建筑业景气度触底回升。 --- ## 二、固收市场分析 ### 市场表现 - 上周债市收益率整体下行，10年国债活跃券下行3.2BP，30年国债活跃券下行2.2BP，10年国开下行3.2BP，5年国开下行5.6BP。 - 央行净投放资金7044亿元，包括逆回购6044亿元和MLF 1000亿元。 ### 市场情绪与策略 - 市场资金倾向于“抱团”10Y以内期限，30-10利差仍有走阔空间。 - 在长端绝对赔率极低的环境下，资金向左侧寻找更具安全边际的套息空间，对中长期做多信心不足。 - 债市仍处于利空缺乏阶段，但若行情不及预期，需及时转为防守策略。 --- ## 三、海外市场分析 ### 市场表现 - 美股上涨，道指涨0.90%，标普500涨1.43%，纳指涨2.39%。 - 美债收益率下行，10年美债收益率降至4.4355%，2年期降至3.9999%。 - 美元指数下跌0.41%，报98.9259；离岸人民币兑美元升值322个基点，报6.7648。 - 大宗商品方面，NYMEX原油下跌9.15%，COMEX黄金期货上涨0.28%。 ### 经济与政策动态 - 美伊谈判虽进展缓慢，但整体在框架内进行，风险偏好有所回升，油价显著回落。 - 特朗普表示，美伊已就伊朗核问题和霍尔木兹海峡通行以外的次要事项达成一致，但核心问题仍存在分歧。 - 4月核心PCE环比增长0.2%，低于预期；Q1 GDP修正值为1.6%，意外下修；初请失业金人数为21.5万人，略高于预期。 - 核心通胀传导率可控，但经济就业数据偏弱，通胀与流动性预期有所缓和，导致美债利率和美元指数下行。 --- ## 四、当周关注事件 | 日期 | 事件 | |------------|------| | 6月1日（周一） | 美国5月ISM制造业PMI（前值52.70） | | 6月3日（周三） | 美国5月新增ADP就业人数（前值109,000.00）<br>美国5月ISM服务业PMI（前值53.60） | | 6月5日（周五） | 美国5月失业率（前值4.30）<br>美国5月非农就业人口变动（前值115.00） | --- ## 五、风险提示 - 海外地缘政治风险超预期发酵； - 二季度基本面超预期下行。 --- ## 六、投资评级标准 | 投资建议 | 评级标准 | |----------|----------| | 买入 | 相对沪深300指数涨幅20%以上 | | 增持 | 相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 | | 中性 | 相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 | | 卖出 | 相对沪深300指数跌幅10%以上 | --- ## 七、免责声明 本报告由世纪证券有限责任公司发布，其具备证券投资咨询业务资格。报告内容基于公开合规信息，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。未经授权，不得复制、发送或修改本报告内容。