20150130-招商证券-债券市场日报_11页_506kb

债券市场日报总结

核心内容概览

本日报主要涵盖银行间货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债及可转债市场动态、信用债市场表现、人民币汇率波动及市场资金面情况。同时，涉及债市要闻，包括棚改政策调整、煤炭行业发展趋势、房地产市场动态、钢铁行业价格变动以及人民币贬值压力等。

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主要观点

1. 货币市场利率

• R001：2.7583%，涨4.20 bps
• R007：4.0293%，涨10.66 bps
• R014：4.8516%，涨0.34 bps
• R1M：5.2354%，涨9.32 bps
• R2M：5.3274%，涨4.69 bps

整体来看，货币市场利率有所上涨，短期品种涨幅较大，长期品种则相对平稳。

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市场资金面

• 央行本周四开展28天逆回购操作，中标利率为4.8%，交易量450亿元
• 周四有500亿逆回购到期，净回笼50亿元
• 本周公开市场净投放550亿元，上周净投放500亿元，实现两周净投放
• 质押式回购市场周四成交9984.57亿元，成交量较上一交易日下降8.3%
• 短期回购加权利率突破4%，14天回购利率逼近5%
• 长期回购交易量上升，3个月回购利率下滑至5.11%

市场整体偏紧张，但尾盘流动性有所改善。

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中债国债收益率

• 1Y：3.098%，涨0.25 bps
• 3Y：3.1927%，涨1.34 bps
• 5Y：3.4086%，涨2.8 bps
• 7Y：3.4502%，涨2.27 bps
• 10Y：3.4966%，涨1.99 bps

国债收益率整体上行，反映市场对经济前景的担忧。

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银行间金融债收益率

• 1Y：3.8119%，涨1.00 bps
• 3Y：3.8691%，涨2.00 bps
• 5Y：3.9602%，涨3.00 bps
• 7Y：4.0351%，涨1.50 bps
• 10Y：4.0514%，涨3.04 bps

金融债收益率整体上行，尤其5年期涨幅显著。

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信用债市场动态

1. 发行人公告

• 国电电力：2014年营收净利双降，净利润601,795.63万元，同比减少4.16%
• 广安爱众：因子公司遭地震损毁，预计2014年亏损，无法预测实际业绩
• *ST二重：预计巨亏78亿元，可能面临退市风险
• 湖北宜化：盈利预减47%-74%，主因化工行业低迷
• 雅致股份：预亏5.1-4.2亿元，主因毛利下降、资产减值、坏账增加
• 云维股份：预亏10亿元，可能面临破产风险
• 露笑科技：预亏3200-3800万元，同比下降183.97%-199.71%
• 煤气化：预亏9.85-10.15亿元，主因煤炭价格下跌、存货减值、财务费用上升
• 中科云网：预亏5.3-5.8亿元，主要因商誉减值、应收款项坏账增加、资产重组暂停
• 冀中能源：净利润同比预减95.78%-98.31%，主因煤价下跌

2. 信用评级调整

• 中诚信将沈阳铭辰汽车有限公司主体信用等级由BBB下调至CCC/负面
• 涉及债项“13沈阳SMECN1”由中债信用增进提供担保，维持AAA评级

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可转债市场

• 沪指下跌1.31%，转债市场7只上涨，17只下跌
• 涨幅前三位：东华（4.66%）、国电（2.89%）、格力（1.72%）
• 跌幅前三位：徐工（4.04%）、石化（3.23%）、长青（3.15%）
• 周四成交78.579亿元，较上一交易日减少4.43%
• 成交额前两名：石化（31.52亿元）、工行（9.59亿元）

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债市要闻

1. 中国棚改鼓励货币化安置方式：辽宁等6省市试点，有助于缓解政府资金压力及市场供需矛盾。
2. 中煤协：政府不再批准东部地区煤矿项目：煤炭行业面临产能过剩和价格下跌，需通过转型和创新机制应对。
3. 标杆房企加码土地市场：1月拿地金额近400亿元，市场恢复主要集中在一线，风险逐渐显现。
4. 宝钢股份下调热轧钢材售价：3月热轧钢材价格下调100元/吨，其他产品维持不变。
5. 人民币贬值压力加大：四天内三度逼近跌停，贬值幅度达3.5%，市场对双向波动预期增强。

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市场分析与展望

• 资金面：春节临近，市场预期政策宽松，定向及公开市场操作或成流动性稳定主力。
• 利率债：收益率整体上行，反映市场对经济前景的担忧。
• 信用债：多数企业业绩下滑，部分面临破产或退市风险，信用风险上升。
• 可转债：受股市影响，市场交投清淡，部分转债表现较好，但整体趋势偏弱。
• 人民币汇率：贬值压力持续，市场对汇率双向波动预期增强，央行可能通过中间价调控稳定市场情绪。

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总结

整体来看，债券市场受经济疲软、政策宽松及人民币贬值压力影响，利率与信用债收益率均有所上行。部分企业因行业不景气或突发事件导致业绩下滑，信用风险上升。市场流动性偏紧，但预期政策将有所放松。投资者需关注信用风险变化及汇率波动对市场的影响。