_粤开宏观_迈向中等发达国家_十四五_经济回顾与_十五五_经济增长目标测算_16页_1mb

粤开证券宏观研究报告总结

核心内容概述

本报告由粤开证券分析师罗志恒撰写，回顾了“十四五”期间我国宏观经济运行特征，并对“十五五”期间经济增长目标进行了测算和分析。报告指出，“十四五”时期中国经济展现出较强韧性，名义GDP预计超140万亿元，但面临价格水平走低、内外需分化、消费结构差异和投资结构调整等挑战。为实现2035年“人均GDP达到中等发达国家水平”的战略目标，报告建议“十五五”期间名义GDP年均增速应达到5%以上，实际GDP增速保持在4.8%左右，并配合人民币升值15%以上，以增强经济总量基础和国际竞争力。

主要观点

一、“十四五”时期宏观经济运行特征

1. 增长韧性显著：名义GDP年均增速达6.9%，实际GDP年均增速5.5%。
2. 价格水平走低：GDP平减指数增速持续为负，需推动物价回升。
3. 外需增速高于内需：净出口对GDP增长贡献率大幅提升，但内需仍需扩大。
4. 消费结构分化：商品消费恢复较快，服务消费滞后，需重点发展服务消费。
5. 投资结构分化：房地产投资持续下行，制造业和基建投资成为增长支撑，其中中央主导的基建投资增速高于地方主导的基建投资。

二、“十五五”时期经济增长目标测算

1. 人均GDP目标：2035年我国人均GDP需达到2.7万美元，作为中等发达国家的最低门槛。
2. 名义GDP增速底线要求：为实现2035年人均GDP目标，“十五五”期间名义GDP年均增速需达到5%。
3. 理想增速目标：名义GDP年均增速可设定为6%，以应对汇率波动等不确定性。
4. 实际GDP增速建议：保持在4.8%左右，配合5%的名义增速，使GDP平减指数由负转正。

关键信息

一、“十五五”经济增长目标体系

• 核心目标：名义GDP年均增速5%，实际GDP年均增速4.8%，价格水平由负转正。
• 消费目标：居民消费年均增速6.5%，居民收入年均增速6%，政府消费增速5%。
• 投资目标：制造业和基建投资年均增速保持在6.5%左右。

二、实现目标的可行路径

1. 提高居民收入：

   • 完善劳动者工资增长机制。
   • 推动企业利润向居民转移，如鼓励上市公司分红、发展股权激励。
   • 推进“国资-财政-社保”联动改革，提高城乡居民养老待遇。

2. 扩大服务消费：

   • 优化假期制度，增加劳动者闲暇。
   • 加快以家庭为单位的流动人口城市化进程。
   • 补齐服务消费供给短板，提升供需匹配度。

3. 稳定基建投资：

   • 统筹中央与地方资源，维持基建投资增速。
   • 探索地方基建的可持续融资方式，如基础设施REITs。
   • 优化投资结构，聚焦“补短板”、“托民生”领域。

4. 财政政策建议：

   • 盯住名义GDP增速，安排必要的赤字和债务。
   • 确保政府消费和投资支出增速不低于名义GDP增速。

5. 货币政策建议：

   • 关注实际利率水平，引导其适度下行。
   • 在价格目标下，保持流动性合理充裕，促进投资与消费。

风险提示

• 外部环境不确定性：中美关系、全球市场波动可能影响经济增长。
• 内需和汇率波动：内需不足和人民币汇率变化可能超出预期，需加强政策应对。

政策建议总结

1. 恢复设定明确经济增长目标：基于我国经济韧性，设定名义GDP增速目标有助于形成正向预期，促进供需平衡。
2. 构建一揽子目标体系：围绕5%的名义GDP增速，提出消费、收入、投资等多维度目标。
3. 明确政策重点与路径：通过提高居民收入、扩大服务消费、稳定基建投资，配合积极财政与宽松货币政策，推动经济增长目标的实现。

结论

本报告为“十五五”期间经济增长目标的制定和政策储备提供了科学测算和系统建议，强调了经济增长的底线要求和理想目标，并提出了实现路径，旨在为实现2035年“人均GDP达到中等发达国家水平”的战略目标提供政策参考。