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综合产品研究所晨报总结

核心内容

2016年10月31日研究所晨报指出，市场整体呈现下跌趋势，但部分行业受益于供给侧改革，如煤炭、钢铁、建筑建材等。同时，海外投资者认为A股在全球范围内仍有吸引力，关注券商和白酒的走势。此外，市场不确定性主要来自美国大选，预计未来市场风格将更注重业绩稳定性和去杠杆相关主题。

主要观点

• 供给侧改革认知差仍在：市场对供给侧改革主线下的上中游行业景气度和政策影响的认知仍有差距。
• A股吸引力：尽管面临多重考验，A股在全球范围内仍具有吸引力，尤其在四季度股票资产吸引力上升时，将吸引增量资金。
• 市场风格变化：未来市场风格将更加注重业绩的稳定性和去杠杆相关主题，如PPP、债转股、混改等。
• 行业机会：有轨电车和新制式轨道交通（如跨座式单轨）具备较大发展空间，PPP模式有望释放投资需求。

关键信息

市场数据

• 上证综指：3104.27，-0.26%
• 沪深 300：3340.13，-0.17%
• 中小盘指：4465.82，-0.91%
• 创业板指：2165.43，-0.78%
• 国债指数：160.71，+0.03%

股指期货表现

• IF1612：3303.20，+0.16%
• IF1706：3169.60，-0.03%
• IF1611：3324.00，+0.06%
• IF1703：3232.80，+0.05%

大宗原材料表现

• 铝：13,860.00，+2.36%
• 天然橡胶：14,155.00，+0.64%
• 白砂糖：6,819.00，-0.87%
• 黄玉米：1,521.00，-0.07%
• 阴极铜：38,270.00，+1.19%

国际市场指数

• 香港恒生：22954.81
• H 股指：1931.12
• 红筹股：2577.75
• 日经 225：17446.41
• 道琼斯：18161.19
• 标普 500：2126.41
• 纳斯达克：5190.10
• 德国 DAX：10696.19
• 法国 CAC：4548.58
• 波罗的海：834.00
• 富时 100：10215.00

今日焦点

• 供给侧改革：基金对建筑建材、煤炭钢铁的加仓反映了市场认知差的逐步修正，但认知差仍在。继续推荐煤炭、钢铁、建筑建材等受益行业。
• 非银仓位及超配比例降至历史最低位：在四季度股票资产吸引力上升时将受增量资金青睐。

即时报告

• 宏观：美元多头攀升，原油限产“谋易行难”。
• 金工：股指期货主力合约上涨，基差表现平稳；期权成交上升，IVIX止跌反弹。
• 传媒：城市传媒、省广股份、华策影视等公司三季报表现良好，业务拓展积极。
• 电新：晶盛机电在手订单充足，三季度业绩持续高增长。
• 家电：海立美达联动优势并表，业绩大幅增长。
• 商贸零售：厦门国贸、通程控股等公司业绩表现亮眼。
• 化工：国瓷材料Q3业绩符合预期，维持“增持”评级。

深度研究

跨座式单轨

• 比亚迪“云轨”：解决最后一公里难题，布局轨道交通新市场。
• 优势：多以高架兴建，爬坡能力强，建设成本低，周期短。
• 行业前景：预计到2020年有轨电车新建线路约2300公里，投资额超3000亿元。
• 建议关注：中国中车、新筑股份、运达科技等。

新力金融

• 转型金融：由水泥业务转向农村金融服务和互联网金融。
• 收购第三方支付公司：进军第三方支付领域，完善金控平台。
• 盈利预测：2016-2018年归母净利润分别为1.8/4.35/5.1亿元，对应EPS为0.74/1.1/1.29元，目标价38-40元。
• 风险提示：市场波动、第三方支付业务不及预期、资产重组失败。

最新覆盖

太极股份

• IT服务龙头：聚焦自主可控和云计算发展。
• 并购宝德计算机：完善全国产软硬件产业体系。
• 盈利预测：2016-2018年备考净利润分别为4.29亿元、5.91亿元、8.32亿元，对应EPS分别为0.89元、1.23元、1.73元。
• 建议评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

泰禾集团

• 土储资源：布局一线和热门二线，项目丰富。
• 销售增长：预计2016年、2017年销售金额分别增长50%、140%。
• 金融布局：控股股东积极布局医疗健康。
• 建议评级：现价处于定增底价附近，给予“买入”评级。

千禾味业

• 四川调味品龙头：酱油、食醋、焦糖色三大产品并举。
• 收入增长：2016年前三季度收入增长10.6%，净利润增长23.52%。
• 募投项目：助力产能扩张和营销网络升级。
• 建议评级：给予2017年51-52倍PE估值，对应目标价36.7-37.4元，首次覆盖给予“增持”评级。

山西汾酒

• 收入增长：前三季度收入增长10.6%，净利润增长23.52%。
• 产品结构优化：高端产品青花瓷增长势头良好，毛利率稳定。
• 营销投入：全年将继续发力营销。
• 建议评级：维持“增持”评级，目标价26.6-28.5元。

索菲亚

• 品牌壁垒：助力份额提升，生产效率持续优化。
• 橱柜业务：或成为业绩新引擎。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为1.39/1.89/2.43元，当前PE为31X，给予35-40XPE，维持“增持”评级。

华策影视

• 三季度利润：同增28%，Q4将确认多部作品。
• 综艺业务：负责人完成股份激励，综艺项目持续发力。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.66/0.76/0.88元，当前PE为39X-40X，维持“买入”评级。

国瓷材料

• Q3业绩：符合预期，毛利率持续上升。
• 产品结构优化：纳米复合氧化锆和陶瓷墨水贡献业绩增量。
• 建议评级：维持“增持”评级，目标价13.12-14.43元。

通程控股

• 业绩增长：利润同比大增76%，业务协同效应凸显。
• 预收账款：高达123.2亿元，地产业务增长无忧。
• 建议评级：维持“买入”评级，目标价12.3-15元。

永辉超市

• 收入增长：前三季度收入增长52.93%，净利润增长75.94%。
• 内生增长：成为主要增长来源，毛利率稳中略升。
• 建议评级：维持“买入”评级，目标价17.58-20.09元。

晶盛机电

• 在手订单充足：三季度业绩持续高增长。
• 光伏设备：受益于单晶硅需求增长。
• 半导体设备：推动大尺寸硅片国产化。
• 建议评级：维持“增持”评级，目标价13.12-14.43元。

重庆啤酒

• 净利润增长：Q1至Q3净利润率大幅上升至10.27%。
• 资产减值：步入尾声，盈利能力改善。
• 建议评级：维持“买入”评级，目标价20.0-23.2元。

海立美达

• 联动优势并表：带动Q3业绩爆发式增长。
• 毛利率提升：显著改善，净利率明显提升。
• 建议评级：维持“买入”评级，目标价35.28-39.31元。