20161031-大华继显-Regional_Morning_Notes_52页_2mb

文档总结

核心内容

本文档是一份涵盖中国及东南亚地区市场分析与投资建议的行业研究报告，重点聚焦于供给侧改革、宏观经济数据、企业业绩表现及投资策略。报告还包含多个行业的市场动态和具体公司的财务表现、股价目标及投资评级。

主要观点

中国供给侧改革

• 供给侧改革政策重点已从去产能转向去杠杆，政府加强了对企业的债务控制和对家庭房贷的监管。
• 钢铁和煤炭行业受益于原材料价格上涨，政府鼓励行业巨头通过并购提高效率。
• 2016年9月，全国超过80%的煤炭产能削减目标已完成，政府推动生产增加以稳定冬季煤价。
• 钢铁行业产能利用率回升，钢价上涨，全国钢铁产量同比增长4.3%。

企业业绩与投资建议

• Air China (753 HK)：3Q16业绩符合预期，分析师看好收益率提升。
• CITIC Securities (6030 HK)：3Q16盈利符合预期，受益于深港通政策。
• Industrial & Commercial Bank Of China (1398 HK)：3Q16业绩符合预期，但贷款损失覆盖率下降。
• Wanda Cinema Line (002739 CH)：9M16收入增长强劲，但销售和管理费用增加，非票务收入表现良好。
• China Eastern Airlines (670 HK)：3Q16业绩简报显示公司表现稳定。

东南亚市场

• Indofood CBP (ICBP IJ)：3Q16净利润同比增长21%，但交易价格高于预期。
• Wintermar Offshore Marine (WINS IJ)：3Q16业绩超预期。

市场指数

• 各主要指数在2016年10月的表现如下：DJIA、S&P 500、FTSE 100、AS30、CSI 300、FSSTI、HSCEI、HSI、JCI、KLCI、KOSPI、SET、TWSE等。
• BDI：9月同比增长4.5%。
• CPO (RM/ml)：9月同比增长2.0%。
• Brent Crude (US$/bbl)：9月为49美元。

关键信息

中国宏观经济与政策

• 2016年第三季度，中国GDP增长率为6.5%，预计2017年为6.2%。
• 供给侧改革继续推进，但政策效果在部分行业存在不确定性。

行业分析

• 基础设施行业：9M16主要基础设施承包商盈利高于预期，新订单增长强劲，PPP项目、城市轨道交通和海外业务是主要增长动力。
• 房地产市场：受政策收紧影响，30个城市房地产销售下滑13.6%，但库存继续下降。
• 金融行业：银行面临去杠杆压力，贷款损失覆盖率下降，但部分银行如ICBC和CCB仍被推荐买入。

投资推荐

• 推荐买入：Air China、CITIC Securities、Industrial & Commercial Bank Of China、Wanda Cinema Line、CRCC、CCCC、CRG等。
• 维持市场权重：基础设施行业。
• 建议谨慎：房地产市场，尤其是高杠杆开发商如Sunac。

重点公司分析

CRCC (1186 HK)

• 9M16收入增长2.6%，净利润增长12.4%。
• 新订单增长22%，其中城市轨道交通新订单增长84%，贡献17%的总收入。
• 网络杠杆率从52%降至47%，为行业内最低。

CCCC (1800 HK)

• 9M16收入增长4.1%，净利润增长12%。
• 海外项目新订单增长31%，PPP和BT项目新订单增长85.6%。
• 预计2016年新订单增长接近10%，高于2015年的7.6%。

CRG (390 HK)

• 9M16收入增长2.7%，净利润增长17%。
• 新订单增长96%，其中铁路建设增长54%，城市项目增长44%。
• 海外项目新订单增长显著，公司获得价值17亿美元的中国-老挝铁路合同。

数据与图表

• 工业利润与杠杆率：9月工业利润增长，杠杆率下降，显示供给侧改革初见成效。
• 煤炭价格与库存：煤炭价格大幅上涨，库存稳定，预计11月价格维持高位，12月可能回落。
• 钢铁价格与利用率：钢铁价格在9月上涨15%，利用率提高7个百分点。
• 市场权重与推荐：维持市场权重，重点推荐CRCC、CCCC、CRG等公司。

分析师信息

• 本报告由UOB Kay Hian分析师撰写，包括Johnson Hu、Yan Shi、David Yang等。
• 分析师联系方式及邮箱信息已列出。