20191208-安信证券-电子元器件行业周报：高通发力移动计算，智能终端将迎来百花齐放（附：十三年电子行业复盘）_20页_1mb

电子行业总结：高通发力移动计算，智能终端迎来新机遇

核心内容

2019年12月8日，电子行业迎来显著上涨，涨幅达6.31%，在申万28个行业中排名第一。行业表现强劲，半导体、光学元件、被动元件及TWS耳机等细分领域涨幅领先。高通推出全球首个5GXR平台，标志着5G技术在AR/VR等新兴领域的应用加速。同时，5G换机潮预期与可穿戴设备的热销推动了电子行业增长，半导体需求持续回暖，国产替代趋势明显。

主要观点

• 高通发布5GXR平台：该平台利用5G技术减少系统时延，为AR/VR提供沉浸式体验，有望推动更多爆款终端的出现。
• 5G换机潮来袭：华为、小米、OPPO、vivo等厂商计划在2020年第一季度推出5G手机，预计华为明年手机出货量将达3亿部，其中5G手机将达5000万部。
• 可穿戴设备成长空间大：TWS耳机市场持续增长，预计2019年AirPods系列销量达5500~6000万套，未来智能手表和VR眼镜等有望加速渗透。
• 半导体需求回暖：5G和国产替代双重驱动，半导体制造和封测订单饱满，台积电5nm制程已进入风险试产阶段，良率超市场预期。

关键信息

行业表现

• 电子行业在2019年12月2日至6日一周内上涨6.31%，远超上证综指（1.39%）。
• 涨跌幅前五的电子板块个股包括：漫步者（36.91%）、共达电声（28.40%）、北京君正（23.30%）、乾照光电（19.46%）、圣邦股份（19.16%）。

投资评级与目标价

• 首选股票包括沪电股份（目标价26.10，买入-A）、深南电路（目标价160.56，买入-A）、生益科技（目标价25.55，买入-A）、华正新材（目标价46.51，买入-A）、碳元科技（目标价25.10，买入-A）、中石科技（目标价30.80，买入-A）、韦尔股份（目标价131.50，买入-A）、歌尔股份（目标价19.25，买入-A）、立讯精密（目标价34.00，买入-A）。

行业成长点

• 短期：5G换机潮和TWS耳机市场增长。
• 中期：可穿戴设备（如智能手表、VR眼镜）的渗透率提升。
• 长期：半导体需求回暖与国产替代战略机遇。

行业复盘

三轮大行情

• 第一轮：2010年10月至2011年9月，主要由iPad和iPhone4驱动，光学、零部件和组装受益。
• 第二轮：2013年5月至2014年11月，由iPhone5和iPhone6驱动，光学、零部件和组装继续跑赢其他板块。
• 第三轮：2017年9月至2018年6月，由iPhoneX驱动，光学、零部件和组装超额收益显著。

行业估值

• 截至2019年12月7日，SW电子估值为41.24倍，处于历史中枢偏下位置，未来仍有上升空间。

行业标的数量与市值增长

• 电子板块（申万）标的数量从2006年的55个增长至250个，增长3.54倍。
• 行业市值从1051亿元增长至44383亿元，涨幅达501%。

重点关注领域

• PCB&FPC&CCL：沪电股份、深南电路、生益科技、华正新材、鹏鼎控股等公司受益于流量增长和需求上升。
• 消费电子：立讯精密、歌尔股份、领益制造、闻泰科技、光弘科技、碳元科技、中石科技等公司在零件制造和组装方面表现突出。
• 被动元件：顺络电子等公司受益于行业格局集中和产品形态升级。
• 半导体：兆易创新、韦尔股份、卓胜微、长电科技、汇顶科技、博通集成等公司受益于5G和国产替代趋势。

风险提示

• 消费电子增长不及预期。
• 国产替代节奏不及预期。
• 市场风险偏好降低。

图表目录

• 图1：2006年6月至今13年电子行业复盘。
• 图2：电子产业核心驱动：iPhone的代际升级和创新爆点。
• 图3：板块复盘-股价相对涨跌幅。
• 图4：板块复盘-营收增速。
• 图5：SW电子过去13年估值情况。
• 图6：板块公司数量变化。
• 图7：主要指数2006年至今涨跌幅。
• 图8：电子行业当前估值PE（TTM）为41倍。
• 图9：申万28个行业上周涨跌幅。
• 图10：安信电子板块一周表现。

表格目录

• 表1：2006年至今涨幅前30标的的基本情况。
• 表2：市值Top30标的的基本情况。
• 表3：第一轮行情Top20受益标的。
• 表4：第二轮行情Top20受益标的。
• 表5：第三轮行情Top20受益标的。
• 表6：电子行业上周表现。
• 表7：电子申万子板块一周表现。
• 表8：电子板块涨跌幅前五。
• 表9：重点关注标的表现。

结论

电子行业在2019年底迎来新一轮增长，主要受5G换机潮和可穿戴设备市场推动。高通的5GXR平台和5G芯片发布为行业带来新的增长点，同时，半导体需求回暖与国产替代战略进一步巩固行业前景。未来，随着5G和AR/VR技术的发展，电子行业有望持续增长，特别是光学、零部件和组装领域。