20230427-安信证券-斯瑞新材-688102.SH-经营性利润维持高增速_CT球管及火箭喷管业务逐步放量_6页_858kb

安信证券研究报告总结：斯瑞新材(688102SH)

• 公司与业务概况：斯瑞新材是一家专注于电力电子及自动化领域的材料技术公司，主要业务包括高强高导铜合金制品、CT球管零组件和火箭喷管组件等。公司已实现年产6000-8000套CT球管零组件的制造能力，并计划2023年启动研发基地建设。火箭喷管业务已进入量产阶段，客户包括国家航天工程和民营航天企业。

• 财务表现：2022年营业收入994亿元，同比增长26%，归母净利润同比增长231%。2023年第一季度营业收入同比增长52%，扣非归母净利润同比增长显著，受益于高毛利产品销售的增加。主要业务毛利贡献优先级较高，CT球管零组件毛利率同比提升41个百分点至194%。

• 业务亮点与增长驱动：CT球管零组件和火箭喷管业务逐步放量，产能扩张计划积极推进。技术优化提高了产品可靠性和成品率，新产品开发如高性能金属铬粉、光模块芯片基座和新一代铜铁合金材料有望成为新增长点，支持航天、医疗和通信行业需求。

• 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价21元，基于公司高增长性给予70倍PE倍数。预计2023-2025年营业收入和净利润年均复合增长率较高，当前PE和PB倍数显示估值具有吸引力。

• 风险因素：新产品推广可能不及预期、市场需求变化、项目进度延期等潜在威胁需关注。

• 数据来源：基于Wind资讯数据和安信证券预测，核心财务指标显示强劲增长潜力。