聚酯半年报：金九银十不宜悲观，聚酯下行空间有限-20230628-瑞达期货-19页_1mb

金融投资专业理财分析报告总结

核心内容概述

本报告由瑞达期货研究院发布，分析了2023年上半年聚酯产业链的市场行情，涵盖PTA、乙二醇、短纤的供应情况，聚酯及服装需求变化，以及聚酯链加工利润状况。报告指出，尽管产业链面临供应增加的压力，但整体库存压力不大，下游需求逐步修复，未来“金九银十”旺季值得期待。

主要观点

1. 聚酯市场走势

• 整体趋势：聚酯市场在上半年整体跟随原油波动，但随着下游需求修复和开工负荷提升，市场逐步回暖。
• 库存压力：当前聚酯整体库存压力不大，企业联合减产降负的可能性较低，为“金九银十”旺季提供了支撑。
• 现金流修复：聚酯产品现金流水平有所修复，下游织造行业受刚需支撑，开工负荷接近历史同期高点。

2. PTA供应与需求

• 供应压力：PTA国内有效产能达7650万吨，2023年预计新增1770万吨，产能增速19.43%。
• 需求情况：PTA需求在上半年有所回升，但受新装置投产影响，库存压力增大，加工差低位震荡。
• 走势预测：PTA主连震荡区间在5300-6000元/吨，建议关注“金九银十”旺季的做多机会。

3. 乙二醇供应与需求

• 供应压力：乙二醇国内有效产能达2649.1万吨，预计2023年新增460万吨，产能增速18.78%。
• 进口依赖减弱：2023年1-5月乙二醇进口量同比下降26.78%，进口依存度逐渐降低。
• 库存变化：2季度乙二醇华东港口库存去库，但下半年进口量可能回升，去库能力转弱。
• 走势预测：乙二醇主连震荡区间在3800-4400元/吨，加工利润仍处于深度亏损状态，但二季度有所修复。

4. 短纤供应与需求

• 供应压力：短纤国内有效产能达942.1万吨，2023年预计新增80万吨，产能增速8.77%。
• 开工负荷：二季度短纤开工负荷下滑至72.29%，但受部分头部企业现货供应偏紧影响，价格相对抗跌。
• 加工差修复：短纤加工差先抑后扬，二季度加工利润明显修复，预计后市有望走高。
• 走势预测：短纤主连震荡区间在6800-7600元/吨，建议关注终端需求复苏带来的机会。

关键信息

供应情况

• PTA：2023年预计新增1770万吨产能，产能增速19.43%，但当前库存压力不大。
• 乙二醇：预计新增460万吨产能，产能增速18.78%，进口依存度降低，但加工利润仍处亏损。
• 短纤：预计新增80万吨产能，产能增速8.77%，供应增量相对较小，加工差有望回升。

需求情况

• 聚酯需求：下游需求逐步恢复，开工负荷提升，库存压力不大。
• 服装需求：
  • 内销：1-5月累计零售额5619亿元，同比增长14.1%，呈现强劲反弹。
  • 出口：1-5月累计出口1182.02亿美元，同比减少5.49%，出口形势严峻。

加工利润

• PX-石脑油价差：上半年整体偏强运行，二季度进入季节性检修季，价格高位震荡。
• PTA加工差：低位震荡，二季度受经济衰退风险及加息预期影响，价格走弱。
• 乙二醇加工利润：深度亏损，但二季度有所修复，预计未来仍面临竞争压力。
• 短纤加工差：先抑后扬，二季度加工利润明显修复，有望在后市走高。

未来展望

• “金九银十”旺季预期：聚酯产业链整体库存压力不大，下游需求有望回升，是市场做多的重要时机。
• 出口形势：欧美经济增速放缓及银行业流动性危机仍是出口的主要阻力，纺织品服装出口难言乐观。
• 投资建议：PTA、乙二醇、短纤分别建议关注震荡区间5300-6000、3800-4400、6800-7600，把握旺季做多机会。

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