铜周报总结
核心内容
本报告分析了铜市场的近期走势及影响因素，结合了基本面信息、期货盘面数据、现货价格、库存变化、产能利用率以及进口数据，全面评估了铜价的短期调整原因和未来趋势。
主要观点
- 市场担忧美国对铜加征关税：贸易商提前转移铜资源至美国，推升了全球铜价，导致美铜溢价扩大至历史高位。
- 铜精矿加工费持续走低：部分冶炼厂已启动检修或减产计划，供应端存在收紧预期。
- 美联储官员释放贸易壁垒通胀效应言论：美元指数反弹，压制铜价上行空间。
- 国内需求疲软：下游线缆需求启动缓慢，再生铜替代增加抑制了精铜消费，导致精铜社会库存去化速度边际减弱。
- 铜价短期面临调整：由于市场对关税冲击下宏观经济走弱的预期被强化，国际投行也开始对铜价表示担忧。短期内需关注宏观走弱风险对铜的不利影响。
关键信息
期货盘面数据（周度）
| 品种 |
最新价（元/吨） |
周涨跌 |
持仓（吨） |
成交（吨） |
| 沪铜主力 |
80450 |
-0.2% |
213557 |
157849 |
| 国际铜 |
71630 |
-0.38% |
9178 |
11235 |
| LME铜3个月 |
9846.5 |
-0.64% |
239014 |
13656 |
| COMEX铜 |
512 |
0.14% |
128762 |
65703 |
现货价格与升贴水（周度）
| 品种 |
最新价（元/吨） |
周涨跌 |
周涨跌幅 |
| 上海有色#1铜 |
80605 |
-915 |
-1.12% |
| 上海物贸 |
80685 |
-790 |
-0.97% |
| 广东南储 |
80780 |
-1000 |
-1.22% |
| 长江有色 |
80820 |
-810 |
-0.99% |
| 上海有色升贴水 |
-5 |
10 |
-66.67% |
| 上海物贸升贴水 |
-35 |
10 |
-22.22% |
| 广东南储升贴水 |
-20 |
-10 |
100% |
| 长江有色升贴水 |
55 |
-50 |
-47.62% |
| LME铜(现货/三个月)升贴水 |
-46.33 |
4.81 |
-9.41% |
进口与精矿数据（周度）
| 品种 |
最新价（元/吨） |
周涨跌 |
周涨跌幅 |
| 铜进口盈亏 |
-713.9 |
31.64 |
-4.24% |
| 铜精矿TC |
-23.3 |
-2.32 |
11.06% |
| 精废价差 |
2444.68 |
-235.53 |
-8.79% |
库存数据（周度）
| 品种 |
最新价（吨） |
周涨跌 |
周涨跌幅 |
| 沪铜仓单:总计 |
135731 |
-14329 |
-9.55% |
| 国际铜仓单:总计 |
14816 |
-401 |
-2.64% |
| 沪铜库存 |
256328 |
856 |
0.34% |
| LME铜注册仓单 |
111700 |
-10425 |
-8.54% |
| LME铜注销仓单 |
103575 |
2425 |
2.4% |
| LME铜库存 |
215275 |
-8000 |
-3.58% |
| COMEX铜注册仓单 |
65815 |
-1678 |
-2.49% |
| COMEX铜未注册仓单 |
28436 |
2649 |
10.27% |
| 铜矿港口库存 |
53.7 |
7.7 |
16.74% |
| 社会库存 |
41.82 |
0.43 |
1.04% |
中游产量（月度）
| 品种 |
时间日期 |
当月值（万吨） |
当月同比 |
累计值（万吨） |
累计同比 |
| 精炼铜产量 |
2024-12-31 |
124.2 |
4.3% |
230 |
3.7% |
| 铜材产量 |
2024-12-31 |
227.3 |
8.9% |
316.3 |
4.2% |
中游产能利用率（月度）
| 品种 |
时间日期 |
总年产能（万吨） |
产能利用率 |
当月环差 |
当月同差 |
| 精铜杆产能利用率 |
2025-02-28 |
1584 |
52.39% |
3.88% |
17.21% |
| 废铜杆产能利用率 |
2025-02-28 |
813 |
22.31% |
5.23% |
9.36% |
| 铜板带产能利用率 |
2025-02-28 |
357 |
57.84% |
1.51% |
12.62% |
| 铜棒产能利用率 |
2025-02-28 |
228.65 |
37.27% |
-0.98% |
17.4% |
进口数据（月度）
| 品种 |
时间日期 |
当月值（万吨/吨） |
当月同比 |
累计值（万吨/吨） |
累计同比 |
| 铜精矿进口 |
2025-02-28 |
218.2469 |
-1% |
471.3725 |
1% |
| 阳极铜进口 |
2025-02-28 |
56410 |
-11% |
120327 |
-11% |
| 阴极铜进口 |
2025-02-28 |
268000 |
6% |
533733 |
-13% |
| 废铜进口 |
2025-02-28 |
193353 |
27% |
382512 |
13% |
| 铜材进口 |
2025-02-28 |
420000 |
9.5% |
840000 |
-7.2% |
总结
铜市场当前面临多重压力，包括美国对铜加征关税的担忧、铜精矿加工费走低、美元指数反弹等，导致铜价短期承压。同时，国内需求启动缓慢，再生铜替代增加，进一步抑制了精铜消费。尽管部分品种如铜精矿TC有所上涨，但整体市场仍表现出调整迹象。未来需密切关注宏观经济走势、关税政策变化以及供需格局的演变。
