基础化工深度报告-消费电子市场有望回暖-国产替代材料空间广阔-华安证券_14页_839kb

消费电子市场回暖及国产替代材料空间分析报告
（2023年9月3日）

核心观点
华为Mate60 Pro的发布推动消费电子市场复苏，国产替代材料领域（如OCA光学胶、高性能PI薄膜）具备显著增长潜力，建议关注相关产业链企业。

一、消费电子市场趋势
2023年上半年全球智能手机出货量同比下降11.09%，中国市场下降7.25%，行业仍处底部调整阶段。但第二季度中国市场份额回升至13%（去年同期7.3%），出货量增长76.1%，显示消费电子需求已出现修复迹象。华为Mate60 Pro提前开售，深圳线下门店出现抢购热潮，产品搭载卫星通话、第二代昆仑玻璃、全焦段影像等创新技术，标志着华为高端手机业务全面回归，或将加速行业复苏。

二、国产替代材料机遇

1. OCA光学胶

   • 下游应用以智能手机为主（占比52.9%），2023年全球需求预计达35.3亿平米，对应市场空间约280亿元。
   • 目前市场由3M、德莎、三菱化学等海外企业主导，国内企业（如斯迪克）凭借规模化生产与产业链整合优势，提升OCA胶膜的竞争力。斯迪克已建成5200万平方米产能，配套PET基膜、离型膜等原材料生产线，显著降低产品成本。随着曲面屏手机普及及OCA订单释放，其市场占有率与盈利能力将提升。

2. 高性能PI薄膜

   • 全球市场规模2022年达205亿美元，需求约23000-24000吨。国内企业供给占比不足20%，高端市场被杜邦、钟渊化学等外资企业垄断。
   • 瑞华泰作为国内龙头，热控PI薄膜用于高导热石墨膜制备，产品热扩散系数超900mm²/s，耐弯折次数达20万次。电子PI薄膜用于FPC（柔性线路板）生产，2023年全球PI薄膜需求增长主要受消费电子升级、5G通信及新能源汽车影响。

三、投资建议

1. 斯迪克

   • 主营产品包括电子胶粘材料（如OCA光学胶、导电胶）及功能性薄膜，覆盖消费电子、新能源汽车等领域。2023年预计营收6.3亿元，净利润1.0亿元。OCA胶膜需求增长将驱动其市场占比提升，电子胶粘材料业务盈利空间扩大。

2. 瑞华泰

   • 专注高性能PI薄膜研发，热控与电子PI薄膜为业绩核心。2023年预计营收2.5亿元，净利润0.56亿元。嘉兴基地投产后，产能与产品结构升级（如超厚型热控PI膜、高模量电子PI膜）将加速国产替代进程。

四、风险提示

• 消费复苏不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 产能扩张滞后；
• 原材料价格波动。

五、结论
华为高端机回归或成为消费电子行业复苏催化剂，带动上游材料需求增长。OCA光学胶与高性能PI薄膜作为关键材料，国内企业通过技术突破与产能扩张逐步替代外资主导地位，建议关注斯迪克、瑞华泰等龙头标的。