20240120-五矿期货-铜周报_加工费延续下调_43页_5mb

铜周报总结 (2023.01.02)

1. 周度评估及策略推荐

• 供应端：铜精矿现货加工费继续快速下调，粗铜加工费环比持平，冷料供应偏紧。洛阳钼业2024年铜产量预期52-57万吨。
• 库存：三大交易所总库存环比增加8万吨，全球显性库存低位回升，LME注销仓单比例提高。
• 进出口：12月铜精矿进口量大幅增加，精炼铜净进口量环比下滑，洋山铜溢价小幅下降。
• 需求：国内需求环比走弱，精铜制杆与废铜制杆企业开工率变化分化，精废价差缩窄。
• 市场情绪：多空评分离6700，驱动中性偏多（精矿加工费下降），偏空（美元指数偏强、制造业PMI下滑）。
• 价格区间：建议沪铜主力参考运行区间6.7-6.9万元/吨。

2. 供给端总结

• 产量：12月精炼铜产量环比大幅增加，但预计1月产量将小幅下降。
• 进出口：
  • 精炼铜净进口环比减少，进口季节性下降。
  • 铜废碎料进口大幅增长，累计同比增加43.7%。

3. 需求端总结

• 消费结构：电力设备及相关行业贡献电解铜消费的大部分。
• 下游开工率：
  • 精铜杆、漆包线、冷柜等开工率环比改善或维持。
  • 电线电缆、铜箔、铜板带等开工率环比走弱。
• 经济指标：全球制造业PMI多数地区修复，国内制造业景气度边际趋弱。

4. 价格走势

• 沪铜周线下跌0.63%，伦铜微涨1.02%，现货基差波动明显，贴水部分收窄。

5. 交易策略

• 建议单边观望，等待国内LPR变化带来的市场情绪影响。
• 关注冶炼利润收缩对产量的影响，维持铜价支撑。

6. 投资建议关注点

• 继续关注精矿加工费的变动情况。
• 关注国内经济政策及数据对市场情绪的影响。