2017年建筑施工行业研究报告_10页_1mb

建筑施工行业研究报告总结

核心内容

本报告对我国建筑施工行业的整体发展状况、主要子行业表现、企业财务情况及未来展望进行了分析，重点探讨了建筑业总产值、房地产与基建投资、PPP项目、原材料价格波动、企业竞争格局以及发债企业信用状况等关键因素。

主要观点

1. 行业整体发展趋势

• 建筑业总产值增速在2016年之后有所回升，2017年1~9月同比增速达到10.70%。
• 房地产开发投资增速在2016年之后有所上升，但未来可能因政策收紧而出现下滑。
• 基础设施建设投资增速总体放缓，但公路建设增速显著提升，PPP模式成为推动行业发展的新动力。
• “一带一路”倡议推动对外工程承包业务回升，但需警惕地缘政治风险。

2. 行业竞争格局

• 建筑业企业类型多样，包括央企、地方国企和民营企业，其中大型企业占据主要市场份额。
• 行业整体竞争激烈，普通房屋建筑工程市场集中度最低，而铁路、公路等基础设施工程市场集中度较高。
• 园林及绿化工程行业毛利率较好，资产负债率较低，发展前景较好。
• 房屋建筑行业竞争激烈，毛利率低，资产负债率高，风险最大。

3. 原材料价格影响

• 钢材和水泥价格受去产能和环保政策影响，长期维持高位，增加建筑企业成本压力。
• 原材料价格波动直接影响行业利润，尤其对中小型建筑企业影响较大。

4. 政策导向与PPP模式

• 2017年以来，国家出台多项政策推动建筑业绿色发展、装配式建筑和PPP模式。
• PPP模式在政策推动下发展迅速，尤其在市政工程、交通运输、生态环保等领域需求旺盛。
• 政策强调规范PPP项目，严控地方政府债务风险，鼓励民间资本参与。

关键信息

建筑业总产值与房地产投资关系

• 建筑业与房地产行业高度相关，房地产开发投资增速直接影响建筑业发展。
• 2015年建筑业总产值增速降至2.3%，为近10年最低。
• 2016年以后，随着房地产市场回暖，建筑业总产值增速回升。

基础设施建设投资

• 2017年1~9月，基础设施建设投资同比增长15.88%，但铁路、水利等部分领域增速放缓。
• 公路建设投资增速明显，达23.87%。
• 城镇化率仍处于较低水平，基础设施建设仍有较大发展空间。

PPP项目发展情况

• 截至2017年9月底，PPP项目总数达14,220个，累计投资额17.8万亿元。
• 落地率为35.20%，较2016年初增长15.2个百分点。
• 落地率最高的行业为能源、养老及市政工程，分别为47.3%、40.1%和39.8%。

建筑业发债企业财务表现

• 选取97家发债建筑企业作为样本，涵盖央企、地方国企和民营企业。
• 2014~2016年，央企营业收入年均复合增长率最高，达6.84%。
• 民营企业营业收入增速较慢，仅为3.66%，呈现“国进民退”趋势。
• 各类企业毛利率均呈下降趋势，但央企和民营企业毛利率相对较高。
• 央企ROE较好，而地方国企ROE偏低，盈利能力较弱。

债务结构与偿债能力

• 央企债务规模最大，地方国企次之，民营企业债务负担相对较轻。
• 民营企业短期债务占比高，流动性风险相对较大。
• 央企短期偿债能力最强，地方国企次之，民营企业最弱。

信用级别变动

• 2017年以来，共有5家发债企业调整信用级别，以向上调整为主。
• 五洋建设集团股份有限公司因债券违约被大幅下调至C级，成为唯一被下调的企业。

行业展望

• 建筑业具有周期性，其景气度与房地产行业密切相关。
• 未来房地产投资增速可能因政策收紧而放缓，建筑业需求或将出现下滑。
• 原材料价格高位运行，成本压力持续，需关注上游企业资金状况。
• 园林及绿化工程前景较好，而房屋建筑行业竞争激烈，风险最大。
• 从发债企业角度看，整体信用水平保持稳定，但需关注资金实力较弱、以房屋建筑为主业的民营企业信用风险。

总结

建筑业作为国家重要支柱产业，其发展受房地产、基础设施投资及政策导向影响较大。近年来，随着房地产市场回暖和PPP模式的推广，建筑业总产值及新签合同额有所回升。然而，未来房地产政策收紧可能带来需求下滑，同时原材料价格高位运行增加成本压力。从企业角度看，大型央企和地方国企在市场份额和盈利能力上占优，而民营企业面临更大的流动性风险。整体而言，建筑业的信用水平保持稳定，但需警惕部分民营企业的信用风险。