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【宏观月报】外资押注中国经济增长，北向资金流入创纪录——1月大类资产月报

核心内容

1. 全球大类资产表现：1月全球资产表现以股票为主导，全球股票上涨7.09%，全球债券上涨3.28%，人民币上涨2.10%，0%保持不变，大宗商品下跌-0.66%，美元下跌-1.38%。
2. 国内大类资产表现：A股主要指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大（10.0%），沪深300（7.4%）、中证500（7.2%）紧随其后；企业债微涨0.2%，国债和金融债下跌。
3. 海外买方观点：通胀居高不下、全球深度衰退是机构的主要关注点，预计2023年中国经济增长6.0%，美国通胀水平高于2%的目标，约为3%。
4. 市场情绪：多数市场情绪指标改善，北向资金净流入金额创纪录，市场情绪指数回升。
5. 行业表现：有色金属、计算机和汽车涨幅居前，消费者服务和商贸零售下跌。
6. 风险提示：美联储货币政策收紧超预期，俄乌冲突持续扩大。

主要观点

• 经济预期：海外机构对2023年全球经济增长持谨慎态度，认为美国面临轻微增长，而中国增长预期乐观。
• 投资策略：全球投资者倾向于信用债和利率债，股票配置有所下降。
• 市场情绪：市场情绪指数回升，显示投资者对中国经济增长的信心增强。
• 资产配置：全球股票、债券、人民币表现优于大宗商品和美元，反映投资者对风险资产的偏好。
• 行业动态：部分行业如电力、汽车和金融PE处于历史高位，而煤炭、石油石化和银行PE处于低位。

关键信息

全球大类资产表现

• 全球股票：上涨7.09%
• 全球债券：上涨3.28%
• 人民币：上涨2.10%
• 大宗商品：下跌-0.66%
• 美元：下跌-1.38%

国内大类资产表现

• A股主要指数：上证综指（5.4%）、沪深300（7.4%）、创业板指（10.0%）
• 债券市场：国债和金融债下跌，企业债微涨
• 大宗商品：铜、铝、螺纹钢等上涨，焦煤下跌

海外买方观点

• 经济前景：Vanguard预计美国2023年GDP增长0.25%，BlackRock和Northern Trust预计中国增长6.0%
• 通胀预期：美国通胀预计高于2%的目标，约为3%
• 美联储政策：预计2023年政策利率最终为5.0%，加息步伐取决于薪资和通胀预期

投资策略

• 股票：BlackRock减持发达市场股票，Schroders维持中性，Amundi看好中国退出疫情限制后的新兴市场机会
• 债券：信用债和利率债更受青睐，特别是投资级债
• 政府债券：对长期发达市场政府债券持谨慎态度，短期政府债券持中性

市场情绪指标

• 市场情绪指数：1月底为49.90，较12月底回升6.46
• 北向资金：净流入金额创纪录，达1482.6亿元
• 股债收益差：A股有所回升，美股有所回落

行业涨跌与估值

• 行业涨跌：有色金属（14.8%）、计算机（12.7%）、汽车（11.3%）涨幅居前；消费者服务（-1.4%）、商贸零售（-0.7%）下跌
• 行业估值：电力及公用事业、汽车、综合金融PE处于历史高位；煤炭、石油石化、银行PE处于历史低位

市场比较

• 港股与A股市值比：1月底为57.22%，较12月底回升1个百分点

宏观高频指标

• 消费与工增：消费指标显示增速可能继续上行，工业增加值面临下行压力

相关研究报告

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团队介绍

• 张瑜：研究所所长助理、首席宏观分析师，具有多年研究经验，曾获多个资本市场奖项
• 陆银波：副组长、高级分析师，具有五年证券从业经历
• 殷雯卿：高级研究员，负责贵金属研究，具有三年海外宏观与大宗商品研究经验
• 文若愚：高级研究员，曾获“远见杯”中国经济预测双冠军
• 高拓：分析师，具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验
• 付春生：分析师，具有两年宏观研究经验
• 李星宇、袁玲玲、夏雪：助理研究员，分别毕业于清华大学、南开大学、中国人民大学