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沥青月报总结

月报日期：2025/12/05

市场评估

• 当前价格趋势：缓慢寻底，预计下行空间有限，但需把握驱动节奏。
• 策略建议：观望为主，避免过度交易。

供需分析

• 需求端：开工率略有好转（道路改性沥青和防水卷材），但整体需求预期淡，基建季节性旺季已过。
• 供给端：国内炼厂开工开始上移，主营炼厂产能回归；进口维持低迷，预计支撑沥青估值下行。

成本影响

• 原油价格：预计中枢下移，油价下行限制成本支撑，沥青估值受压。
• 中期定性：供需偏空，震荡下行风险。

库存状况

• 国内社会库存：去库无力，库存超预期，维持高累库趋势。
• 库存与价格关系：负相关，去库预期弱化价格压力。

策略与因素

• 关键因素：需求（偏空）、供给（中性偏空）、原油（偏空）、库存（超预期）。
• 期货持仓与波动率：持仓量和成交量稳定，历史波动率中等，需关注资金流向。