> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青周报总结 ## 核心内容 本报告为五矿期货研究中心发布的沥青周报，旨在分析沥青市场的供需、库存、期现价格及期货市场相关指标，为交易者提供市场评估和策略建议。 ## 周度评估及策略推荐 - **市场评估**： - **供给端**：境内供给方面，重交沥青开工率继续回升，但境外供给仍较为低迷，进口量受限，委内瑞拉贸易流向尚未完全被加拿大取代，尽管加拿大6月管道扩建后进口量有所增加，但马瑞油仍不可替代。 - **需求端**：整体需求维持中性偏弱，但改性沥青开工率因季节性因素有所抬升，边际走强，但受高价抑制。 - **库存端**：整体库存端受贸易进口影响好于往期，去库预期较为确定。 - **成本端**：原油成本端向上空间有限，长空格局不变。 - **上轮观点**：建议观望。 - **本轮观点**：维持对沥青上下有顶有底、矛盾不大的观点，策略继续建议观望。 ## 期现市场分析 - **价格走势**： - 山东、华东、东北、华北等地重交沥青价格走势显示，价格整体维持稳定，但受成本和需求影响波动有限。 - **基差分析**： - 山东、华东沥青基差图显示，基差波动幅度不大，反映现货市场与期货市场之间的关系较为平稳。 - **期限结构**： - 沥青主力合约的期限结构显示，近月合约与远月合约之间的价差相对稳定，市场预期较为理性。 - **价差分析**： - 03-06、03-05、11-12价差图显示，价差变化较小，市场对远期合约的预期较为一致。 ## 供应端分析 - **产能利用率**：重交沥青产能利用率有所回升，显示生产活动逐渐恢复。 - **生产毛利**： - 主营炼厂炼油毛利和山东地炼炼油毛利图显示，炼厂利润维持在合理区间。 - **开工与利润关系**：开工率与生产利润之间存在正相关关系，开工率上升带动利润增长。 - **原油价格影响**：沥青利润与原油价格走势密切相关，原油价格波动对沥青利润有显著影响。 - **进口情况**： - 沥青进口量维持低迷，韩国和新加坡为主要进口来源地。 - 委内瑞拉进口量虽有所下降，但其贸易流向尚未完全被加拿大取代。 - 稀释沥青进口量有所波动，反映国际市场供应变化。 ## 库存分析 - **库存变化**： - 国内工厂库存和社会库存均呈现去库趋势，显示市场需求较好。 - 国内合计库存持续下降，去库预期明确。 - **港口库存**：稀释沥青港口库存变化显示，港口库存维持在较低水平，供应紧张。 - **仓单与虚实比**： - 沥青主力合约仓单数量稳定，虚实比显示市场投机情绪较低。 - **库存与利润关系**：库存减少带动利润上升，反映市场供需改善。 - **利润与价格关系**：利润上升对价格形成支撑，但价格受成本和需求限制。 ## 需求端分析 - **企业出货量**： - 中国样本企业沥青出货量、山东、华东、华北样本企业出货量均显示需求平稳。 - **开工率**： - 橡胶鞋材开工率维持中性偏弱，道路改性沥青开工率季节性抬升。 - 防水卷材开工率维持中性偏弱，显示需求增长有限。 - **固定资产投资**： - 交通固定资产投资（公路建设）持续增长，显示基建需求支撑。 - **财政支出**： - 公共财政支出（交通运输）同比上升，反映政策对行业支持力度增强。 - **工程机械需求**： - 压路机和挖掘机销量及开工小时数显示，工程机械需求对沥青需求有一定支撑作用。 ## 相关指标 - **成交量与持仓量**：沥青期货成交量和持仓量保持稳定，市场活跃度适中。 - **历史波动率**：20日历史波动率显示市场波动性较低，风险可控。 - **市场情绪**：整体市场情绪较为理性，未出现明显投机行为。 ## 产业链结构图 - 产业链结构图清晰展示了沥青从原油到终端应用的全过程，包括炼油、沥青生产、运输、终端需求等环节。 ## 其他信息 - **联系人**：严梓桑 - **联系方式**：0755-23375123 - **邮箱**：yanzs@wkqh.cn - **分析师**：张正华（能源化工组） - **从业资格号**：F03149203（张正华） / F0270766（另一分析师） - **交易咨询号**：Z0003000 ## 风险提示与免责声明 - 本报告基于可靠数据来源，力求提供精确的数据和客观的分析，但不承担因信息使用不当导致的任何损失。 - 报告不提供个性化交易建议，交易者应独立评估自身情况。 - 所有观点仅供参考，不构成买卖建议。 - 报告版权为五矿期货有限公司所有，未经许可不得复制、传播或存储。 ## 五矿期货有限公司信息 - **公司简介**：五矿期货有限公司是中国证监会批准设立的期货经营机构，具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 - **联系方式**： - 网址：[www.wkqh.cn](http://www.wkqh.cn) - 全国统一客服热线：400-888-5398 - 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层