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招商蛇口2024年半年度业绩快报点评：营收持平，利润承压

招商蛇口（001979）发布2024年上半年业绩快报，本期公司实现营业收入512.73亿元，同比下降3.3%；实现归母净利润141.7亿元，同比下降34.17%。利润下滑主要源于结转项目毛利率下降及股权投资收益减少。

核心业务情况如下：

1. 财务表现

   • 收入与利润：2024年上半年营收512.73亿元（-3.3%），归母净利润141.7亿元（-34.17%），扣非后净利润139.9亿元（+0.45%）。
   • 单季表现：2024Q2营收275.26亿元（-24.45%），归母净利润108.5亿元（-42.30%），营收及利润同比增速显著转负。

2. 销售与拿地

   • 销售端压力：上半年权益销售额1009.50亿元（-39.35%），销售面积440万平方米（-35.67%），政策拖累TOP100房企普遍表现低迷。
   • 拿地方向：权益拿地809.0亿元（-66.29%），拿地面积463.5万平方米（-61.05%），重心锁定长三角地区。

3. 发展与展望

   • 战略定位：公司坚持深耕核心城市，产品涵盖供给完备，有望受益于政策引导向改善型住房产品转型。
   • 业务韧性：财务结构保持稳健，土储规模优质，融资渠道畅通，维持“买入”评级。
   • 盈利预判：预计2024-2026年EPS分别为0.85/1.01/1.12元，对应PE降幅为185至87倍，当前估值仍处调整区间。

风险提示

• 政策执行显效不及预期
• 房地产市场修复进程滞后预期

财务摘要
权益占比：77.9%；总负债率：67.3%；净利率：5.2%；ROE为6.2%（预计2024E）

招商蛇口在行业周期下行阶段保持财务韧性，虽短期业绩承压，但区域深耕优势和产品结构优化提供了长期增长基础。