20180906-申万宏源-医药生物行业量化选股研究_22页_1mb

医药生物行业量化选股研究总结

核心内容概述

医药生物行业因其高度专业性和高度监管特性，成为A股市场中备受关注的行业之一。该行业不仅上市公司数量庞大，而且在近十年中，涨幅超过10倍的股票中，医药生物行业占比高达40%。此外，公募基金长期超配该行业，北上资金也持续增加其持仓比例。然而，该行业同时也是财务舞弊的高发领域，需保持警惕。

主要观点

行业特征

• 医药生物行业是国家重点监管行业，涉及多个监管单位。
• 产业链复杂，涵盖原料药、中药种植、化药、中成药、经销商、医院、零售等多个环节。
• 该行业上市公司数量达284家，总市值接近3.6万亿元，仅次于化工和机械设备行业。

行业表现

• 近十年A股涨幅超过10倍的股票中，医药生物行业占40%，显示出行业牛股辈出的特性。
• 医药生物行业是公募基金和北上资金的重仓领域，其中北上资金持股比例已接近10%。

行业风险

• 医药生物行业在2000年之后有17家公司因财务舞弊被处罚，仅次于化工行业。
• 虽然行业整体表现优异，但需注意其高监管风险和潜在财务问题。

关键信息

选股因子测试结果

各细分行业表现

• 化学制药：业绩增速、盈利能力、分析师预期调整等因子表现优异。
• 生物制品：预期EPS分歧、销售毛利率等因子具有较好的选股能力。
• 中药：更注重估值和现金流，研发投入和销售投入的选股能力不显著。
• 其他（医疗器械、医疗服务、医药商业）：成长和盈利类指标更为重要。

量化精选组合构建

策略构建方法

• 样本空间：申万医药生物行业成分股，排除ST、*ST股票。
• 回测区间：2010年至2018年8月底。
• 调仓时点：每月最后一个交易日。
• 选股方法：根据细分行业特征，分别在化学制药、生物制品、中药和其他行业内选股，控制每类股票数量不超过总数的1/6，并采用流通市值加权，同时保持细分行业中性。

组合表现

• 年化超额收益：17.24%
• 信息比率：2.41
• 月度胜率：73.08%
• 月均超额收益：1.34%
• 最大回撤：-6.88%（发生在2015年牛市期间）

信息披露

证券分析师承诺

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

机构信息

• 申万宏源证券有限公司下属研究所有限公司，具备证券投资咨询业务许可。

联系人信息

法律声明

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