> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中裕科技（920694.BJ）总结 ## 核心内容 中裕科技（920694.BJ）是一家专注于橡胶及相关工业软管产品的公司，其业务主要覆盖油气、应急救援、市政等领域。公司2025年实现营业收入7.10亿元，同比增长18.41%，但归母净利润同比下降14.25%。公司正通过产品创新和全球化市场布局，推动业绩增长。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司营收增长显著，但净利润因多种因素承压，包括关税、运费、汇率波动及政府补助减少。 - **产品结构**：耐高压大流量输送软管和普通轻型输送软管是主要增长点，毛利率分别为55.08%和38.43%。柔性增强热塑性复合管和钢衬改性聚氨酯耐磨管的营收则有所下降。 - **市场拓展**：公司积极开拓海外市场，尤其是北美、中东、澳洲等地区，并计划进一步拓展南美、非洲市场，形成全球化布局。 - **技术升级**：公司致力于将传统产品升级为智能化、场景化产品，结合传感和大数据技术，提升产品智能化水平和运维效率。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.04亿、1.34亿和1.72亿元，对应PE分别为21.3倍、16.6倍和12.9倍，公司未来盈利有望逐步改善。 ## 关键信息 ### 财务数据（2025年） - 收入：7.10亿元 - 归母净利润：8989万元 - 扣非归母净利润：8592万元 - 毛利率：48.53% - 净利率：12.61% - 资产负债率：28.79% - 每股净资产：6.71元 - 总市值：22.24亿元 - 流通市值：10.52亿元 - 总股本：132.09百万股 ### 营收构成（2025年） - 耐高压大流量输送软管：47519万元（yoy+22.17%） - 普通轻型输送软管：18296万元（yoy+15.08%） - 柔性增强热塑性复合管：305万元（yoy-15.24%） - 钢衬改性聚氨酯耐磨管：1519万元（yoy-15.52%） ### 区域表现（2025年） - 境内营收：11864.11万元（yoy-43.04%） - 境外营收：59098.47万元（yoy+51.15%） ### 盈利预测（2026-2028年） | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | |------|------------------|---------------------|-----------| | 2026E| 85.5 | 10.4 | 0.79 | | 2027E| 103.2 | 13.4 | 1.02 | | 2028E| 124.0 | 17.2 | 1.30 | ### 财务比率（2025年） | 指标 | 值 | |------|----| | 毛利率 | 48.53% | | 净利率 | 12.61% | | ROE | 10.14% | | P/E | 24.75 | | P/S | 3.13 | | P/B | 2.51 | | EV/EBITDA | 17 | ## 风险提示 - 客户集中度较高，可能影响盈利能力。 - 外汇汇率波动可能对财务状况造成影响。 - 国际贸易摩擦可能增加运营成本和市场不确定性。 ## 投资建议 - **投资评级**：增持（维持） - **理由**：公司产品结构持续优化，海外市场拓展加速，技术升级助力产品智能化，未来盈利有望改善，具备增长潜力。 ## 未来展望 公司正通过产品创新、市场拓展和技术升级，不断提升其在全球工业软管市场的竞争力。预计在2026-2028年间，公司营收和净利润将实现稳定增长，同时市盈率逐步下降，估值趋于合理。