20260401-华源证券-中裕科技-920694.BJ-2025年营收yoy+18_油气_应急领域软管产品持续增长_钢衬管等新品放量可期_4页_285kb

中裕科技（920694.BJ）总结

核心内容

中裕科技（920694.BJ）是一家专注于橡胶及相关工业软管产品的公司，其业务主要覆盖油气、应急救援、市政等领域。公司2025年实现营业收入7.10亿元，同比增长18.41%，但归母净利润同比下降14.25%。公司正通过产品创新和全球化市场布局，推动业绩增长。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司营收增长显著，但净利润因多种因素承压，包括关税、运费、汇率波动及政府补助减少。
• 产品结构：耐高压大流量输送软管和普通轻型输送软管是主要增长点，毛利率分别为55.08%和38.43%。柔性增强热塑性复合管和钢衬改性聚氨酯耐磨管的营收则有所下降。
• 市场拓展：公司积极开拓海外市场，尤其是北美、中东、澳洲等地区，并计划进一步拓展南美、非洲市场，形成全球化布局。
• 技术升级：公司致力于将传统产品升级为智能化、场景化产品，结合传感和大数据技术，提升产品智能化水平和运维效率。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.04亿、1.34亿和1.72亿元，对应PE分别为21.3倍、16.6倍和12.9倍，公司未来盈利有望逐步改善。

关键信息

财务数据（2025年）

• 收入：7.10亿元
• 归母净利润：8989万元
• 扣非归母净利润：8592万元
• 毛利率：48.53%
• 净利率：12.61%
• 资产负债率：28.79%
• 每股净资产：6.71元
• 总市值：22.24亿元
• 流通市值：10.52亿元
• 总股本：132.09百万股

营收构成（2025年）

• 耐高压大流量输送软管：47519万元（yoy+22.17%）
• 普通轻型输送软管：18296万元（yoy+15.08%）
• 柔性增强热塑性复合管：305万元（yoy-15.24%）
• 钢衬改性聚氨酯耐磨管：1519万元（yoy-15.52%）

区域表现（2025年）

• 境内营收：11864.11万元（yoy-43.04%）
• 境外营收：59098.47万元（yoy+51.15%）

盈利预测（2026-2028年）

财务比率（2025年）

风险提示

• 客户集中度较高，可能影响盈利能力。
• 外汇汇率波动可能对财务状况造成影响。
• 国际贸易摩擦可能增加运营成本和市场不确定性。

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 理由：公司产品结构持续优化，海外市场拓展加速，技术升级助力产品智能化，未来盈利有望改善，具备增长潜力。

未来展望

公司正通过产品创新、市场拓展和技术升级，不断提升其在全球工业软管市场的竞争力。预计在2026-2028年间，公司营收和净利润将实现稳定增长，同时市盈率逐步下降，估值趋于合理。