20240715-国元国际控股-股指期货周报_美联储三季度或降息_利好港股估值修复_11页

港股市场分析报告（2024年7月15日）

一、市场回顾

上周港股市场受外部利好支持，出现上涨趋势。恒生指数期货价格周五收盘时上涨348%，科技指数期货涨幅达536%。恒指期货持仓量小幅上升0.56个百分点，升水状态但基差上升124个百分点。

美股方面，道指期货上涨153%，标普500期货上涨0.77%，纳指100期货则下跌0.47%。持仓量方面，道指期货持仓量大幅上升77.6%，纳指持仓量上涨3.5%。三大股指期货基差大幅波动，道指期货升水达3241个百分点，纳指100期货升水20826个百分点。

二、外部市场环境

国内方面：主要城市房地产成交情况平稳，目前二手房成交数据也未现大幅波动。
国际方面：美联储主席鲍威尔表示，降息不必须等到通胀降至2%以下，并强调当前资产负债表无明确目标，需根据经验调整。穆萨勒姆预计今年美国经济增长在1.5%-2%之间，认为当前货币政策限制性强但不过度，经济衰退概率约为20%。

国内经济数据：

• 6月CPI同比上涨0.2%，核心CPI稳定在0.6%。
• PPI同比下降0.8%，降幅收窄。
• 上半年全国社融存量同比增长8.1%，人民币贷款增长8.9%。

三、投资观点

外部环境利好（美联储降息预期增强）可能导致港股估值逐步修复，特别是在三季度内。年初以来，港股估值处于低位，对美联储利率变化较为敏感。预计年内港股相较于上半年将有更好投资机会。

然而，长期阻力依然存在：

• 内地在港上市公司业绩承压，因去杠杆过程尚未结束；
• 美国大选不确定性（特朗普在刺杀事件后胜选概率增加），地缘政治风险上升。

建议：
短期策略建议关注恒指支撑位；
中长期关注结构性机会：防守可配置能源、公用事业等现金流稳定板块，同时布局半导体、出口导向产业。但在选择此类板块时，需警惕地缘政治风险影响。风险提示包括地缘政治风险、宏观经济不及预期以及美国通胀超预期等情况。

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