20251221-华泰期货-FICC周报_日本央行加息冲击有限_关注国内政策事实_9页_1mb

文档总结

核心内容

本文档分析了近期全球经济和金融市场的动态，重点聚焦于日本央行加息对市场的影响、中国国内政策方向、美联储的货币政策调整，以及各类商品和资产的走势和策略建议。

主要观点

日本央行加息影响有限

• 日本央行于12月19日宣布加息0.5%基点，符合市场预期。
• 日本央行表示，若经济和物价前景实现，将逐步上调政策利率。
• 日本国债中，海外买家持有比例仅为5%，日本持有的美债比例也仅为3%，因此加息对套息交易和汇率的影响较小。
• CFTC的美元兑日元净多头未显著增加，进一步说明加息冲击有限。

中国政策方向

• 中共中央政治局会议和中央经济工作会议强调继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
• 政策重心转向稳增长和物价回升，同时加强逆周期和跨周期调节。
• 多部委同步落实政策，包括央行降准降息、发改委提振消费、财政部发行超长期特别国债。
• 中国11月外贸数据回升，出口增长5.9%，进口增长1.9%，但消费和固投数据承压。

美联储货币政策

• 美联储12月议息会议宣布降息25基点，但维持“限制性”立场。
• 美联储点阵图中值对明后两年各降息一次的预期未变。
• 尽管就业数据疲软，但美联储仍可能继续逐步降息，以维持经济和通胀的平衡。
• 市场情绪依然积极，但需警惕政策预期回摆和基本面变化带来的风险。

全球经济表现

• 美国10月非农就业人数出现五年以来最大降幅，11月恢复增长但整体依然疲软。
• 美国核心CPI降至2021年以来最低增速，但可能因数据收集延迟而出现技术性回落。
• 欧元区制造业PMI加速萎缩，德国表现最差，法国意外重回扩张区间。
• 美国经济热力图显示整体经济活动放缓，但仍有部分领域表现较好。

关键信息

商品板块分析

• 有色和贵金属：长期供给受限，确定性较高，可关注。
• 能源：OPEC成员国计划减产以补偿超额产量，欧盟计划逐步停止俄罗斯天然气进口，EIA和IEA警示库存高位，存在下行风险。
• 化工：甲醇、烧碱、尿素、PTA等品种的“反内卷”空间值得关注。
• 农产品：中美和谈落地，关注中国对美国商品的采购计划和天气预期。

汇率与金融市场

• 在岸人民币对美元汇率升至7.05，为2024年10月9日以来新高。
• 人民币汇率将保持基本稳定，央行将灵活调整政策以应对外部环境变化。
• 美元指数震荡，短期市场情绪仍积极，但需警惕基本面变化带来的下行风险。

金融策略

• 商品和股指期货整体中性，需关注市场情绪和政策预期的变化。
• 建议关注右侧调整后的风险预案，特别是地缘政治、全球经济超预期下行和美联储超预期收紧的风险。

风险提示

• 地缘政治风险：能源板块可能因政治因素出现上行风险。
• 全球经济超预期下行：可能对风险资产造成冲击。
• 美联储超预期收紧：可能引发市场波动。
• 海外流动性风险：可能对金融市场产生负面影响。

要闻回顾

• 中国11月经济数据承压，消费环比跌至年内低点，固投与地产承压。
• 美国11月新增非农就业6.4万人，失业率升至4.6%，就业市场依然疲软。
• 英国央行将政策利率降至3.75%，表示仍有宽松空间。
• 特朗普表示将很快宣布新任美联储主席，可能是支持低利率的人选。

图表摘要

• 图1：美国经济热力图显示经济活动和通胀数据有所放缓。
• 图2：欧洲经济热力图显示制造业和服务业PMI下降，通胀疲软。
• 图3：中国经济热力图显示净出口和投资数据有所波动，消费数据承压。
• 图4：花旗经济意外指数反映市场对经济变化的预期。
• 图5、图6：30大中城市商品房成交面积数据反映房地产市场疲软。
• 图7：五大上市钢材消费量显示制造业需求变化。
• 图8、图9：中美10Y和2Y国债利差反映市场对利率变化的预期。
• 图10、图11：美元兑主要汇率和美元指数走势显示市场流动性变化。
• 图12：利率走廊显示市场利率水平和政策调控空间。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

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