深度报告-2025-09-18-东吴证券-国家政策聚焦内需_新消费多场景涌现页_33页_2mb

证券研究报告摘要分析

1. 国家政策提振内需，消费持续增长

• 2023年发改委发布《恢复和扩大消费措施》，优化政策环境促进消费。
• 2025年中央办公厅印发专项行动方案，增加居民收入、优化供给、完善保障政策。
• 2025年1-8月社会消费品零售总额323，906亿元，同比增长4.6%。

2. 宠物食品：多品类共振，驶入高增长周期

• 2024年市场规模1，668亿元，同比增长7.54%；预计2025年达1，755亿元。
• 猫食品主导市场，销售额占比71%，买家数同比增速48%。
• 宠物食品产业链包括原料（谷物、肉类等）、制造与电商销售渠道。

3. 美妆护肤：功效驱动市场，胶原蛋白技术持续放量

• 2024年零售规模超4，300亿元，近五年CAGR达10.8%。
• 72%消费者重视产品功效，功效护肤品市场快速增长。
• 重组胶原蛋白CAGR达36.5%，预计2027年市场规模达1，145亿元。

4. 茶饮市场：存量竞争时代，头部品牌引领

• 2028年预计市场规模超4，000亿元，形成金字塔型竞争格局。
• 蜜雪冰城累计超万家门店，消费者每周购买频率达87.9%。

5. 谷子经济：政策与消费驱动快速增长

• 2024年市场规模1，689亿元，同比增长40.63%；预计2029年达5，900亿元。
• 泛二次元用户规模突破5亿，Z世代占95%，情感消费带动高收藏。

6. 投资建议

建议关注以下标的：

• 路斯股份（宠物食品）
• 芭微股份（美妆护肤）
• 锦波生物（胶原蛋白）
• 一致魔芋（茶饮小料）
• 田野股份（植物基原料）
• 柏星龙（文创包装）
• 太湖雪（丝绸制品）

7. 风险提示

• 行业竞争加剧
• 行业需求不及预期